银行业(yè)危机再现？

　　昨(zuó)夜(yè)美(měi)股开(kāi)盘不久，第一(yī)共和(hé)银(yín)行盘中跌幅一度扩大至超过(guò)40％，经历至(zhì)少五次停牌，股价再刷新(xīn)历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国(guó)《国民党任公是指谁，任公指的是什么金融时报(bào)》报道，知情人士说，几个星期以(yǐ)来，第一共和银行已在为其(qí)部分业(yè)务寻找买家(jiā)，但(dàn)潜在的收购方担心承担过多风险。目前(qián)可能(néng)的解(jiě)决方案是，向近期曾为第一共和银行(xíng)注资300亿(yì)美元的(de)大型(xíng)银行寻求帮助，或者由(yóu)美国联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司接管该银行，并(bìng)为所有存(cún)款(kuǎn)提供(gōng)政府担(dān)保(bǎo)。

　　而据(jù)CNBC援引消(xiāo)息人士报道，白宫或美国财政部无意干(gàn)预(yù)该银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新(xīn)闻分(fēn)析师David Faber说，他目前不知道这家银行能否在未来的日子(zi)继续经(jīng)营下去(qù)，也不知(zhī)道(dào)联(lián)邦存款保险公司是否会对此家银行发表(biǎo)“破(pò)产声明”。但他说：“解(jiě)决方案（可能是(shì)联邦存款保险公(gōng)司的接(jiē)管）目前(qián)正变(biàn)得越来越有可能，因为第一共和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美(měi)、布两油日(rì)内(nèi)跌(diē)幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评(píng)论称，尽管此前API报告(gào)显(xiǎn)示美(měi)国上周原油库存降幅大于(yú)预期，由于市场(chǎng)消化(huà)了疲(pí)弱的美国经济(jì)数据，对(duì)美(měi)国经济衰退(tuì)的担忧增加，油价周三延续(xù)前一(yī)交(jiāo)易日(rì)的跌势，目前已经(jīng)抹去了自欧佩克+4月初(chū)宣布进一步(bù)减产以来(lái)的全(quán)部涨幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌(diē)近(jìn)30％再(zài)创历(lì)史新低，最新报道称，美国联邦存(cún)款保险公(gōng)司FDIC威胁下调该(gāi)行评级，将限(xiàn)制第(dì)一共和银行从美联(lián)储取得融资的(de)渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特(tè)6月原(yuán)油期(qī)货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自(zì)OPEC+本(běn)月初(chū)因需求低迷(mí)而减产带来的价(jià)格涨幅。

　　美(měi)联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面风险不(bù)断，让美联储5月(yuè)的加息路径变得“扑朔迷(mí)离”。一边(biān)是仍然高企(qǐ)的(de)通胀，一边(biān)是银行系统危机以及(jí)由此扩大的经(jīng)济(jì)衰退阴(yīn)霾，美联储(chǔ)会(huì)如何选择，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州(zhōu)金控期(qī)货研究所副(fù)总经理程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)看来，对于美联(lián)储货币政策，大概率还是维持(chí)加(jiā)息的(de)大方向(xiàng)，只不过加(jiā)息力度会维(wéi)持(chí)25个(gè)基点，不会(huì)像(xiàng)去(qù)年那样以50个基(jī)点的大力度加息。

　　“首先，考虑到(dào)美(měi)国通胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处(chù)于历(lì)史高位(wèi)，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅仅回落了(le)1个百(bǎi)分点，‘通(tōng)胀中(zhōng)的通(tōng)胀’3月住房租金价格指(zhǐ)数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽(jǐn)管(guǎn)高利率(lǜ)和美(měi)国银行业危机引发(fā)了经济减速，但是据我们测算当前美国(guó)私人(rén)部门资(zī)产(chǎn)负债表受冲击的影响大约(yuē)将在三、四(sì)季度出现，短期经济减速不至于引发(fā)美联储货币政策转向。从历(lì)史上(shàng)美联储加息的经验来看，高通胀(zhàng)下的(de)美联储加息并不会因经济减速而(ér)转(zhuǎn)向。此外，美国地区银行担忧(yōu)引发银行股大跌，但由于(yú)当前美国商业银行危机主(zhǔ)要是资产负责错(cuò)配，并非如2007年(nián)次(cì)贷(dài)危机(jī)时那样的(de)产品层(céng)层嵌套和加杠杆导致危机爆发时(shí)过渡(dù)去杠杆，金融市场系统性风(fēng)险(xiǎn)暂(zàn)难发生(shēng)。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌天成期货研究院(yuàn)首席宏观(guān)分析师赵旭初同样(yàng)认为，由美国银(yín)行业“爆雷(léi)”引发系统性(xìng)风险(xiǎn)的可(kě)能性(xìng)是较小的，基于此，美(měi)联储也不会轻易改变“显(xiǎn)著控制(zhì)通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策(cè)部(bù)门应对危机(jī)的速度和积极(jí)性非(fēi)常高(gāo)，在这(zhè)种形式下，去押注(zhù)系统性风险发生概率比(bǐ)较低(dī)的。对于通胀率，当前(qián)市场主流的预(yù)测对(duì)5月CPI是4％，即便到了(le)市场认为有(yǒu)一定降息概率的(de)7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上(shàng)，除非是出现了(le)几乎失控的风险，如金融机构或者非(fēi)金(jīn)融企业大面积的‘爆(bào)雷’，否则在这(zhè)个通胀水平预测下，美联储是不会在7月(yuè)份就去做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据外(wài)媒报道，对于美国通胀将从几十(shí)年来的最(zuì)高水平(píng)进一(yī)步回落多少这一争论，全球知(zhī)名机构的基金经(jīng)理(lǐ)们也(yě)开(kāi)始产生分歧。其中，一方是安(ān)联环(huán)球投资和国民党任公是指谁，任公指的是什么(hé)西部信托等公(gōng)司认为，美联储(chǔ)和其(qí)他央行将(jiāng)在(zài)加息方面取得胜(shèng)利，即使这(zhè)意味着继续加(jiā)息(xī)、控制通胀(zhàng)到2％的目标可能会让经(jīng)济陷入衰(shuāi)退。而另一方面(miàn)，贝莱德和(hé)DoubleLine等(děng)公司(sī)则质(zhì)疑，面对粘性极强的通胀，美(měi)联储和(hé)其他央行的政(zhèng)策(cè)制定者是否真的愿意冒让数百万(wàn)人失(shī)业的(de)风险，换句(jù)话说，央行们(men)最终可能不得不做出妥协(xié)，容忍高于目标的通胀(zhàng)。

　　相(xiāng)关(guān)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，4月美国消费(fèi)者信(xìn)心指数降至了101.3，为去年(nián)7月以来(lái)最低水平。对此，程(chéng)小勇表示，从美国居民消费来(lái)看(kàn)，高利率和(hé)银行业信(xìn)贷(dài)收紧导(dǎo)致消费者信心指(zhǐ)数下降，消(xiāo)费(fèi)支出增速放缓(huǎn)是确定性(xìng)事件(jiàn)，说明未来美国(guó)经济(jì)继续(xù)减速也是大(dà)概率事(shì)件。然而，由于美国居民消费支出增(zēng)速虽然在下滑，但(dàn)在(zài)2月还(hái)是维持正增长，使得市场避险(xiǎn)情绪(xù)短期(qī)虽有升(shēng)温，但(dàn)不至(zhì)于出(chū)发市场系统性泡沫，通(tōng)过贵金(jīn)属温和反弹也可以验证这(zhè)一(yī)点。不(bù)过，随着美(měi)国居民利(lì)息支出占可支配收(shōu)入的比例越来越高，未来并不排除由于(yú)经济严重减速加快导致大规模恐慌再现的情况(kuàng)出(chū)现。

　　“消费者信心的下降和(hé)最近的(de)美(měi)国(guó)居民部门(mén)信用卡违约率上(shàng)升(shēng)是相(xiāng)匹(pǐ)配的，在高通胀高利率经济(jì)下行的(de)环境下，居民(mín)部门的资产负(fù)债表和(hé)收(shōu)入状况边际上会有恶化也是(shì)情(qíng)理之中；但美(měi)国居民部门已经经过(guò)了(le)十年(nián)的(de)去杠杆，本身资(zī)产负债(zhài)处于一(yī)个相对健康的状况，这也是为何即(jí)便消(xiāo)费(fèi)信心在恶化，即便银行(xíng)利(lì)率在飙升，美国居(jū)民(mín)部门的(de)消费贷(dài)款仍然在继(jì)续扩张，这显示着美国居民部(bù)门(mén)的(de)需(xū)求仍然(rán)十(shí)分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场(chǎng)避险情绪的(de)催化有(yǒu)两方面的背景，一是按照历史(shǐ)经验看，海(hǎi)外加息(xī)结束到降息之间就是一个容(róng)易(yì)出风险的时间段；二是能够激发风险(xiǎn)偏好的中国这(zhè)边(biān)的复苏(sū)环比高点(diǎn)已经看到(dào)，同(tóng)比(bǐ)高点接近看到，在中国(guó)没有(yǒu)更多刺激政策的情况下(xià)，市场对(duì)全球(qiú)经济的预期想要进一步边(biān)际改(gǎi)善是比(bǐ)较困难的(de)。

　　“在这(zhè)样的背景下，近日(rì)A股的主线题材下跌与(yǔ)海外银行业危机共振(zhèn)成为了一个激发避险(xiǎn)情绪升级的导火索。”赵旭(xù)初认为，今年大的宏观周期和前几年有(yǒu)所(suǒ)不同(tóng)，国内和海外出现(xiàn)明(míng)显的(de)周期(qī)背离(lí)，且海外的政策部门应(yīng)对危(wēi)机的速度(dù)又(yòu)很(hěn)快，所以不(bù)至于出现(xiàn)单边的持续性共振，这就导致各类风(fēng)险(xiǎn)资产难以出现大(dà)幅(fú)度的流畅(chàng)单边行情，比较合适的操(cāo)作思路应该是“在下(xià)跌时不过分恐慌、在(zài)上涨时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏观环境(jìng)走弱(ruò) 有色金属全线(xiàn)下行

　　在宏(hóng)观环(huán)境偏(piān)弱的(de)影响下，昨日的(de)有色金属板块全面下(xià)行。沪铜(tóng)主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力(lì)合(hé)约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力(lì)合约(yuē)2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅(qiān)主力合约(yuē)2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大(dà)期(qī)货(huò)研(yán)究(jiū)所有色金属研究总监(jiān)展大(dà)鹏(péng)表示，整(zhěng)体来看，有(yǒu)色金属的全面下行有两个利空(kōng)背景和一个触(chù)发(fā)因(yīn)素，一是临(lín)近美联储(chǔ)5月份议息会议，加息25个基点(diǎn)的概率升(shēng)至高位，市(shì)场表现出谨慎情绪；二是面(miàn)临国内五一(yī)假期，资金提前流出规避不(bù)确定性(xìng)风险；三是前一晚欧(ōu)美银行季报再爆利空，引发市场对银(yín)行业(yè)危机蔓延的担忧(yōu)，避险情绪骤然升温，美(měi)股大幅下挫(cuò)，美元指数(shù)快速回升，成为(wèi)有色板块全面下行的直接触发因(yīn)素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情(qíng)绪(xù)对市(shì)场的(de)扰动较大。市场一直在衰退论和加息预期之间(jiān)摇摆不定。一方面(miàn)对银行(xíng)业和(hé)全球经济前景感到担忧，担心(xīn)陷入衰退，衰退论(lùn)升(shēng)温又(yòu)会使得(dé)加息预期降低(dī)。加(jiā)息预期(qī)降低后(hòu)又不得不面对高企的(de)通胀数据，美联储喊话加(jiā)息不应停止，市场又继续预测衰退，周而复始。”国海良时期货有(yǒu)色(sè)金属分析师何燕艳表示，此外，国(guó)内面临五一(yī)假期，之前看多需(xū)求修复的(de)情(qíng)绪慢(màn)慢平复，也使得价格(gé)下(xià)跌(diē)。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳(yàn)表示，以(yǐ)铜和铝为代表的大部(bù)分品种还在区(qū)间运行，除了锌的空头势头(tóu)较为明(míng)显，而镍(niè)和锡则是辗(niǎn)转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示，二季度是有色(sè)金属的(de)传(chuán)统旺季，4月的开局延续了需求的强预期，有色一度出现触(chù)底反弹和冲高预期(qī)，但随(suí)着4月(yuè)旺季(jì)过半，市场却(què)出现(xiàn)不(bù)一样的声音。一是(shì)精(jīng)炼(liàn)铜及再生铜制杆、铝材加工(gōng)和镀(dù)锌板等行业(yè)样本企业开工率却出(chū)现接连下降，社会(huì)库存虽(suī)然(rán)持续去化(huà)，但(dàn)速(sù)度(dù)较3月份(fèn)明(míng)显放缓；二是部分下游加(jiā)工企业订单难(nán)以(yǐ)为继，且产成品库(kù)存较往年(nián)出现小幅累积，这也(yě)就意味着(zhe)之前的“强预期”出现“弱兑(duì)现”的情况(kuàng)，或者说3月份的高(gāo)开工(gōng)透(tòu)支了部分旺季的(de)需求(qiú)。

　　“对铜价(jià)来(lái)说，海(hǎi)外‘衰(shuāi)退(tuì)+加息’的宏观(guān)环境(jìng)并(bìng)不支持价(jià)格高走，同时国内劳动(dòng)节假期即将到来，资金从有色市场流出规避(bì)不(bù)确定性风(fēng)险(xiǎn)，价格出现(xiàn)回调并不(bù)意(yì)外(wài)，昨日有(yǒu)色价格快速(sù)回落也是近(jìn)段时间对(duì)利空因素(sù)的集中体现，节(jié)前宜谨(jǐn)慎。”展大(dà)鹏(péng)表示，不过，5月(yuè)中上旬延(yán)续旺季下，需求不(bù)会大幅(fú)走弱(ruò)，因此若价格(gé)在节(jié)前持续表现偏弱(ruò)，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从(cóng)具体的行(xíng)业数据来看，下游需求无疑是(shì)在慢慢复苏(sū)的。如房屋竣工面积19422万平方米，增(zēng)长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是反应在下(xià)游(yóu)开工率(lǜ)上(shàng)最近(jìn)几(jǐ)周(zhōu)出现了高位(wèi)停(tíng)滞，没有进一步(bù)的增长，可能(néng)和旺季慢(màn)慢(màn)过去也有关系。此外，4月的总(zǒng)体预(yù)测值(zhí)普遍也没(méi)有高于3月，虽然下降数值也不大(dà)，但也没能有力提振需求。不过，何燕艳表(biǎo)示(shì)，价格(gé)一旦(dàn)大跌到目(mù)前的状态，现货上面买(mǎi)盘又会出现，错综(zōng)复杂之下走(zǒu)势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的(de)市场预期过于(yú)一致，主流观(guān)点认为加息已近(jìn)尾声(shēng)，最坏(huài)的时候已经过(guò)去(qù)，但今年可能不会(huì)降息。我(wǒ)们(men)要警惕这(zhè)种(zhǒng)市(shì)场过于一致(zhì)的情(qíng)况。因(yīn)为美通胀(zhàng)高位持续(xù)，美联储的结果(guǒ)导向很(hěn)可能使(shǐ)得加(jiā)息时间(jiān)或者幅度(dù)超预(yù)期，这样市场就会(huì)有(yǒu)超预期的下跌。最主要(yào)的是，有(yǒu)色(sè)板块多数(shù)品种供应增加总体(tǐ)比较确定的(de)，需求跟不上(shàng)供应的(de)增速，整个周期是向(xiàng)下而不是向上。因此，我(wǒ)对整个(gè)板块还是(shì)持(chí)中线(xiàn)偏空(kōng)思路，投资(zī)者可(kě)以用振荡的策(cè)略去(qù)操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观(guān)经济(jì)是对未来的(de)预期，更多的是反映市场对未来一个季度、半年度甚至更长时间的需求预期，展大(dà)鹏认为(wèi)，其(qí)对有色板块的短期或短(duǎn)线影响并不显(xiǎn)著，短期可(kě)关注供(gōng)求现状与价(jià)格(gé)趋势的关系以及(jí)可能突发的风险(xiǎn)事件(jiàn)上。“对有色而言，投资者更多担心的是在多空分歧的位置和时间(jiān)节点突发未知的(de)风险事件(jiàn)，从而放大了(le)价格短(duǎn)线的波动(dòng)性(xìng)，带来(lái)持(chí)仓(cāng)管理(lǐ)的压力。”他说。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 国民党任公是指谁，任公指的是什么