A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历(lì)史新高，一度(dù)从(cóng)独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得注意的(de)是，因(yīn)中国移(yí)动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一(yī)度达(dá)2.19万(wàn)亿(yì)元，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计(jì)最大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市以来最(zuì)近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原(yuán)地(dì)踏(tà)步。有市(shì)场人士认(rèn)为，中国移动和茅(máo)台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的(de)争夺可能揭(jiē)示(shì)着A股未来(lái)的发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录(lù)：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年(nián)来(lái)股王变迁的背后似乎也反应着国(guó)内(nèi)经济趋(qū)势和产业价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆A股时，市(shì)值一度(dù)超过8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市(shì)场市值(zhí)之首，得益于当(dāng)时基建大发展时(shí)期，中石油(yóu)在股王的位(wèi)置(zhì)上稳(wěn)坐了八年，直到(dào)2015年工(gōng)商银行依托(tuō)当年互联网金融牛(niú)市成为(wèi)新锐(ruì)股王。再后来，随(suí)着(zhe)我(wǒ)国在(zài)2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开(kāi)启了(le)此后三年(nián)的消(xiāo)费白马股大(dà)牛(niú)市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫(mò)下(xià)，以(yǐ)及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达(dá)到预期(qī)，整个白(bái)酒板块(kuài)经历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市(shì)值(zhí)这一(yī)历史性事件背后，除了(le)离不开国(guó)家政策持续推进的数字(zì)经济(jì)，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还(hái)有来自于(yú)“中特估(gū)”这个新概(gài)念(niàn)的(de)强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的(de)上市(shì)公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业(yè)的(de)态(tài)度能(néng)一(yī)定(dìng)程度显示出(chū)科(kē)技企业的竞争力强(qiáng)度(dù)。因此(cǐ)，以中国移(yí)动(dòng)为代表的科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎也(yě)预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向(xiàng)数(shù)字化(huà)深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华(huá)丽转身的(de)中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经(jīng)济(jì)潮(cháo)流(liú)的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司(sī)作为国企(qǐ)数字经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业(yè)务，伴随算(suàn)力网络的进一(yī)步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务能力，正(zhèng)在从传(chuán)统管道运营商向(xiàng)数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来(lái)看，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营商股价(jià)涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代(dài)表的三大运营商(shāng)板块(kuài)，借(jiè)助“央(yāng)企低估(gū)值(zhí)+数字经(jīng)济(jì)”成为率先(xiān)修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个(gè)故事引发市场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即大多(duō)股价(jià)超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中国移动直(zhí)接(jiē)在(zài)市(shì)值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　kind用法固定搭配，kind用法总结回(huí)看那(nà)些中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在(zài)2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教育(yù)等多家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述公(gōng)司的陨落(luò)大(dà)部分(fēn)主要是由于(yú)行业景气度变(biàn)化(huà)以及股市景气度(dù)无(wú)法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借其(qí)产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利(lì)润(rùn)，最终一(yī)次(cì)次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业股价(jià)能否持续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需要(yào)看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国(guó)移动，为(wèi)什么此(cǐ)前市值却一直不(bù)如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认为，大致归(guī)结为两个重要原(yuán)因。一(yī)方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把(bǎ)的通(tōng)信(xìn)类资源，但(dàn)作为(wèi)央企需(xū)要承担“提速(sù)降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就不能(néng)无拘(jū)束地(dì)涨(zhǎng)价(jià)。另(lìng)一方面即是(shì)成本方面的问题，中(zhōng)国(guó)移动本质作为通信基础设施(shī)企业，需要持续(xù)不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也(yě)不需(xū)要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是(shì)有着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系(xì)列信号表(biǎo)明中国移动可能正在迎(yíng)来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的(de)结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前(qián)表示，2022年是(shì)三年(nián)投(tóu)资高峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年(nián)起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资(zī)本(běn)开支1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿(yì)元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士(shì)测算，这意味着届时全(quán)年资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的(de)是，随着移(yí)动互联(lián)网进入(rù)下半场，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业(yè)互联网和(hé)智能化(huà)，中国移动加速(sù)转(zhuǎn)型(xíng)下正(zhèng)在(zài)抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移(yí)动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公(gōng)司数字化(huà)转型收入对主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务收入(rù)增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司(sī)移动(dòng)云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移(yí)动云收入(rù)达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵(zhèn)营。

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