财联(lián)社5月18日讯(xùn)（编辑(jí) 史正丞）距离(lí)瑞士政(zhèng)府撮合(hé)瑞银与瑞信合(hé)并近两个月后，与这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的(de)减(jiǎn)记(jì)无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信(xìn)贷(dài)衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官网(wǎng)发布(bù)公告称，由(yóu)11家(jiā)买方机构、卖方(fāng)银(yín)行长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处(xíng)和做(zuò)市商组(zǔ)成的委员会一致(zhì)投(tóu)票通过了上述决(jué)议。值得一提的(de)是，瑞(ruì)信本来(lái)也是EMEA DC的(de)一员(yuán)，但没有(yǒu)出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个(gè)问题的市场参(cān)与者(zhě)认为，AT1债券应长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处该与CDS合约(yuē)所(suǒ)依(yī)据的参考债(zhài)券（次级债）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为(wèi)标准参考债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员会(huì)首(shǒu)先一致裁定，并没有发生“政府干预的(de)信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的排名(míng)条款和(hé)担保条件，次级债的(de)持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优(yōu)先债(zhài)权人。同时(shí)在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周三的文(wén)件中(zhōng)，决(jué)策委(wěi)员会没有(yǒu)对AT1债券是否(fǒu)构成(chéng)借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券全额(é)减记(jì)，此举也引发了大量此类债(zhài)券(quàn)持有人的诉讼(sòng)。一些投机者(zhě)也在市(shì)场(chǎng)上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为常见的金融(róng)衍生品，信贷违(wéi)约(yuē)掉期的作用(yòng)是在信贷事(shì)件(jiàn)（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的金额通常等(děng)于(yú)参考资产(chǎn)的面值减(jiǎn)去违(wéi)约后的(de)市场价值。各(gè)个区(qū)域的(de)信贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会(huì)，负(fù)责决定在(zài)这个地(dì)区是否发(fā)生了信贷衍生品(pǐn)合约中(zhōng)定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和(hé)清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并未区分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在(zài)本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞(ruì)信的最(zuì)新评(píng)估。在(zài)本周二提(tí)交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将(jiāng)造成170亿美(měi)元的损失(shī)，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉(sù)讼和罚款支(zhī)出。不过这部(bù)分的损失将会由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元”的(de)商誉覆(fù)盖(gài)，意味着收购(gòu)资(zī)产的(de)价格(gé)（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会(huì)就已(yǐ)经开(kāi)始评估瑞(ruì)信(xìn)的状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并交易完成(chéng)后(hòu)加(jiā)入瑞(ruì)银(yín)集(jí)团(tuán)的董事(shì)会，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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