尽管(guǎn)周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概(gài)率演化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预(yù)计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢(féng)低(dī)加仓(cāng)是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月(yuè)23日研为什么复兴号很少人买报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子(zi)自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今(jīn)年出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的(de)概率已经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可(kě)能(néng)这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了(le)结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会有一(yī)波明(míng)显的(de)调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间来(lái)看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波(bō)主升(shēng)。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年(nián)提前(qián)到5月(yuè)下旬(xún)六月初(chū)，2020年(nián)调整比较(jiào)早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效(xiào)应(yīng)的(de)推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间(jiān)越(yuè)来(lái)越早。对此，有业内(nèi)人士预(yù)计，基本在(zài)一季(jì)报披露结束后，假设按(àn)此速度再调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计(jì)算(suàn)机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今年业绩(jì)密(mì)集披露(lù)期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持(chí)力(lì)度进一(yī)步加大、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回(huí)上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高(gāo)。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初(chū)春(chūn)季躁动(dòng)是计算机占优，招商(shāng)证券张夏(xià)认为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要么(me)计(jì)算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期(qī)的到来(lái)，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建(jiàn)议(yì)关注短期(qī)维度业绩可能超预期的部分消费(fèi)板(bǎn)块，电(diàn)子行(xíng)业(yè)有望体现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节进一(yī)步来(lái)看，广(guǎng)发策略4月17日(rì)研报指出(chū)，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要(yào)分(fēn)布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推理(lǐ)的算(suàn)力载(zài)体(tǐ)和(hé)基础(chǔ)。数据量(liàng)和(hé)算力的(de)提(tí)升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带来了(le)机会。国海(hǎi)证券同样(yàng)在(zài)研(yán)报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日(rì)研报(bào)同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越(yuè)来(lái)越广，对于算力(lì)的需求将呈现指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替(tì)代速(sù)度加快。建议重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光(guāng)芯片等领域，东北(běi)证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化(huà)前(qián)述光通信重要环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来(lái)的增量(liàng)需求。建议关(guān)注国产光模(mó)块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件(jiàn)核心供应(yīng)商天孚(fú)通(tōng)信；国产光芯片领军企业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊志(zhì)远在(zài)4月21日(rì)研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务(wù)器的价(jià)值量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型和应用的落地(dì)，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩(kuò)容(róng)在(zài)即(jí)，建议关注(zhù)沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等(děng)企业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策(cè)略(lüè)表示，电子厂商亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防等终端设(shè)备(bèi)打开新成(chéng)长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步(bù)验(yàn)证，关(guān)注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠(guān)科(kē)技、歌尔股份(fèn)、创维(wéi)数(shù)字(zì)等；2）受(shòu)益于(yú)全球算(suàn)力需求(qiú)爆发式增长的AI服(fú)务(wù)器(qì)产业链，包括(kuò)工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数字(zì)等；4）景气度(dù)筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手机产业链，包(bāo)括光(guāng)弘科技、闻(wén)泰(tài)科(kē)技(jì)、传(chuán)音控股(gǔ)、顺(shùn)络(luò)电(diàn)子(zi)、东(dōng)山(shān)精密等。

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