核心观点:在当前经济恢复(fù)的不确定性(xìng)下，高股息策略有(yǒu)望以其确(què)定的股(gǔ)息收(shōu)入和较高(gāo)的安全边际为投资者提供不错的收益。而基(jī)本面稳健(jiàn)，分(fēn)红率高而稳定，估(gū)值处于历(lì)史低(dī)位，银行板块将成(chéng)为高股息策略的理想增(zēng)配(pèi)板块(kuài)。

　　高股息策略是(shì)以股息率为投资要(yào)素，选择股息(xī)匚字旁的字有哪些，区字旁的字率较高的股票并长期持有的投资(zī)策略。高股息率一(yī)方面意味着公(gōng)司有较高的(de)股利支付率，投资者每年(nián)可以获得较(jiào)高的股利收(shōu)入作(zuò)为绝对收益，另(lìng)一(yī)方面意味着公司估值较低，因(yīn)此(cǐ)具备一定(dìng)的安全边际(jì)，而且(qiě)投资的成本相对较低，长期持有还可(kě)以(yǐ)节税(shuì)。从历史表现上来看，高(gāo)股息策略的(de)安全性较高，在(zài)市场下行阶段更加(jiā)抗跌，防御性更强。从当前宏观经(jīng)济的角(jiǎo)度来看，疫情(qíng)三年后经济恢复仍然有(yǒu)较大的不确定性(xìng)；从大类资产的(de)投资(zī)收益来看，目前可投资(zī)的(de)资产不多，收益率在(zài)下行(xíng)。因此以银(yín)行(xíng)板块为代表的高(gāo)股息策略(lüè)有望取得(dé)相对(duì)不错的收益(yì)。

　　高股(gǔ)息率想要取得(dé)较好的收(shōu)益就需(xū)要满(mǎn)足(zú)以(yǐ)下几个条(tiáo)件：1）在(zài)分子部(bù)分(fēn)也就是股息端需要有一贯较(jiào)高(gāo)而且稳(wěn)定的分红率(lǜ)；2）有稳定股(gǔ)息的(de)前提就是行业基(jī)本(běn)面需要稳定；3）在分母部分(fēn)也就(jiù)是股价端估值低(dī)，因此(cǐ)安全边(biān)际(jì)比较高，下降空间有限，波动性较低；4）公司最好有一定的成长(zhǎng)性，股(gǔ)价有进一步提升的可能

　　而银行板块恰好(hǎo)满足(zú)以(yǐ)上条(tiáo)件：1）上市(shì)银行过去三(sān)年的现金分红率整体都在24％以上(shàng)，其中大行(xíng)最高(gāo)，其次是股份行和城商行，农(nóng)商行(xíng)相对低一些。2）银行高分红(hóng)的背后也(yě)离不开(kāi)经营业绩的稳(wěn)定。从2023年一季度来看，上市银(yín)行整体营收同比+0.6％，在(zài)一季(jì)度集中迎来(lái)资(zī)产重(zhòng)定价的(de)情况下能够保持(chí)正增殊为不(bù)易。上市银行整体净利润同比(bǐ)+2.3％，行业利(lì)润增(zēng)速高于营收(shōu)，拨(bō)备与(yǔ)税(shuì)收(shōu)优(yōu)惠共(gòng)同贡献利(lì)润释放(fàng)。预(yù)计随着大行重定价的压力(lì)过去以及二三季度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的到(dào)来，资产端收益率将会(huì)逐步(bù)企稳，而中小(xiǎo)银(yín)行存款利率(lǜ)的下行和理财资金赎回的趋(qū)缓也会使得负(fù)债成本(běn)有望进一步下行(xíng)，净(jìng)息差预计会在下(xià)半年(nián)提升。资产质量方面银行(xíng)板块处于历史较优水平(píng)，上(shàng)市银(yín)行不良率继续环(huán)比下降，基本(běn)处在2014年来历史(shǐ)低位(wèi)，拨备覆盖率(lǜ)维持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年到现在(zài)的历史数据来看，银匚字旁的字有哪些，区字旁的字行板块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的(de)水(shuǐ)平。因此银行板块的(de)配置安全边际和(hé)性价比较(jiào)好，作为(wèi)低且稳(wěn)定的(de)分母也保证了其比(bǐ)较高的股息率(lǜ)。4）银(yín)行板块作为“国资含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块(kuài)，从去年底开(kāi)始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较(jiào)不(bù)错的表现，国资持股(gǔ)比(bǐ)例和今年以来的涨(zhǎng)幅也有43％的(de)正(zhèng)相关性，中(zhōng)特估有(yǒu)望为投资者带来(lái)除(chú)稳定股(gǔ)息收益(yì)外的附加资本(běn)利(lì)得。

　　风险提示事(shì)件(jiàn)：经济下(xià)滑(huá)超预(yù)期(qī)，经济恢复不及(jí)预期。

　　摘要(yào)选自中泰证券研究(jiū)所(suǒ)研究报告(gào)：《银行板块(kuài)与(yǔ)高股(gǔ)息策(cè)略：稳(wěn)定(dìng)收益的溢价》

未经允许不得转载：绿茶通用站群 匚字旁的字有哪些，区字旁的字