当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日，美(měi)国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举行(xíng)会议(yì)后表示，这(zhè)次会见并未(wèi)就(jiù)解决债(zhài)务(wù)上限问题达成任何有益(yì)意见(jiàn)，自己和国会其他(tā)几位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于(yú)12日(rì)再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消息(xī)，当(dāng)地(dì)时间周二，美国总统拜(bài)登(dēng)在白(bái)宫与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上限问题长达(dá)三个月的僵(jiāng)局(jú)，避(bì)免在(zài)5月底(dǐ)之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民(mín)主党人(rén)查(chá)克·舒默、参(cān)议院共(gòng)和党领袖(xiù)米奇·麦康奈(nài)尔、众议(yì)院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协(xié)议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾(zāi)难性违约迫(pò)在(zài)眉睫(jié)之际，他不会在债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上限。美(měi)国财政部次日启动非常规举措维持政府运营(yíng)，避免出(chū)现债务违(wéi)约。然而，使用非常(cháng)规(guī)措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂(zàn)时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财(cái)政部长耶伦(lún)在致信国(guó)会领袖(xiù)时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会未能(néng)提高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续(xù)履(lǚ)行(xíng)政府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议案在众议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制(zhì)，若两党能在这一(yī)时限之前同意把债务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高(gāo)上限需(xū)要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共(gòng)和(hé)党预计未来十(shí)年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过(guò)后很快表示，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案(àn)没(méi)机会成为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会(huì)不提高债(zhài)务上限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美(měi)国(guó)监管机构的(de)第(dì)一份(fèn)“认错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和(hé)银(yín)行、硅(guī)谷银(yín)行在疫情(qíng)期(qī)间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的(de)存款。同(tóng)时，其工作人(rén)员(yuán)也(yě)没有意识到银行过(guò)快扩张所带来(lái)的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已(yǐ)发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机(jī)构也没有采取(qǔ)足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是(shì)，美(měi)国银行业的(de)这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州(zhōu)旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太(tài)平洋(yáng)合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在对硅谷银行爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语#ff0000; line-height: 24px;'>爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用(yòng)，而旧金山(shān)联(lián)邦(bāng)储备银行(xíng)承担(dān)主要监(jiān)督责(zé)任，后者未(wèi)来可能会投(tóu)入更多人(rén)员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中(zhōng)，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存(cún)款规模较高是促成银(yín)行(xíng)挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指出(chū)，在过去，监(jiān)管机构并(bìng)未认定(dìng)大量无保险存(cún)款一定意味着风(fēng)险增(zēng)加(jiā)，因(yīn)为拥有(yǒu)大(dà)量(liàng)存(cún)款的账户往往是由企业客户持(chí)有的，这些客(kè)户(hù)往往很(hěn)少更换银(yín)行。该报(bào)告还表示，DFPI计划(huà)要求银(yín)行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可能(néng)加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度(dù)推迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源部周二(èr)表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大(dà)的(de)石(shí)油储备，能源部仍然致(zhì)力(lì)于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带(dài)来最大价(jià)值(zhí)并保护美国(guó)经济(jì)和安(ān)全利益的(de)方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵守国会(huì)的授(shòu)权并(bìng)进行(xíng)必要的维护(hù)——这些(xiē)也是对该储备进行良(liáng)好管理的(de)一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购(gòu)外，其(qí)补(bǔ)充SPR的(de)方式(shì)还包括要求(qiú)一些炼(liàn)油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免(miǎn)“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油(yóu)销售，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多(duō)数时候(hòu)，WTI油价依然(rán)高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国(guó)内三大油脂期货价(jià)格随(suí)即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上(shàng)行(xíng)。三(sān)个交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集(jí)体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明显(xiǎn)分化，从(cóng)板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报(bào)记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确(què)认了油(yóu)脂大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验(yàn)要求(qiú)增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量(liàng)或不(bù)及(jí)预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据显示(shì)大(dà)豆压榨(zhà)保持较高(gāo)水平(píng)，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳(jiā)及后期(qī)大豆高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不火；菜(cài)油整体(tǐ)受到需求难以消化供给的压制(zhì)，前(qián)期表(biǎo)现弱势但在(zài)加拿大题材出(chū)现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连(lián)续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度(dù)反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月供需(xū)数据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构(gòu)公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不及预(yù)期，马棕(zōng)4月库存环比可能(néng)大(dà)幅下降(jiàng)，进一(yī)步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油(yóu)近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路(lù)透预估4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预估(gū)120万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比减少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨下降(jiàng)比(bǐ)较(jiào)明显。但上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月(yuè)全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预(yù)估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存(cún)或(huò)仅140多万吨，已经是历(lì)史极(jí)低库存水平，库存环(huán)比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在于(yú)当月(yuè)假期(qī)较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园的印尼(ní)工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来(lái)，三个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与(yǔ)各自(zì)的国内外(wài)供需(xū)、消息面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及(jí)情(qíng)绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退及风险事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油及(jí)国内(nèi)商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的(de)重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国(guó)非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会(huì)提高联邦债务(wù)上限。这(zhè)些(xiē)消息(xī)，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了(le)因(yīn)美国银(yín)行(xíng)业危机(jī)、债务上限(xiàn)到期、短期较(jiào)差经济数据带来的(de)美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务(wù)上限(xiàn)等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压(yā)有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目(mù)前(qián)播(bō)种顺利、棕榈油产地处(chù)于(yú)季(jì)节性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，当前，因宏(hóng)观和基本面(miàn)的压制依然(rán)存(cún)在(zài)，受访人士(shì)对(duì)油脂此轮反弹的持(chí)续性并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看(kàn)，在(zài)油(yóu)脂供应(yīng)改(gǎi)善倾(qīng)向较强(qiáng)的(de)背景(jǐng)下，我们预期(qī)油脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进(jìn)入增(zēng)库周期，在业内人(rén)士看来，进入增(zēng)库(kù)周期已是(shì)事实，这也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕(zōng)库(kù)存(cún)很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充裕预计还需(xū)要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的(de)基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的(de)并不(bù)算好的出口前景下，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西(xī)亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一般(bān)有着超于(yú)正(zhèng)常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的产量(liàng)环比(bǐ)增幅可能(néng)还会更高(gāo)，这(zhè)预计将为马来西亚带来(lái)显(xiǎn)著的(de)累库压力，不利于(yú)产地报价及(jí)棕榈油期价(jià)的(de)持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的节奏(zòu)但不会消化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那么油脂单(dān)月供应(yīng)在230万吨以上，超(chāo)过(guò)了(le)2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来(lái)看，国内菜油(yóu)库存从(cóng)年初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的(de)累库趋势也已经比较(jiào)明显，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周比增近1爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语0％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的(de)油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有望在开斋(zhāi)节(jié)后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油(yóu)脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料(liào)多数进口(kǒu)为(wèi)主，成(chéng)本(běn)端原(yuán)料的(de)供需及价格(gé)的变化对(duì)油脂行情的影响要更大一(yī)些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积(jī)预期，国(guó)际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国(guó)际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球(qiú)经济预期(qī)、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释(shì)放(fàng)完全(quán)，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下(xià)，油脂(zhī)并不具备(bèi)持(chí)续性(xìng)反弹的基(jī)础，后(hòu)期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持(chí)续性和高度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏力都是空(kōng)单入场机会(huì)，合约上(shàng)建议(yì)选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油(yóu)。待供(gōng)需(xū)报告(gào)发布后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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