在华尔街(jiē)经(jīng)济学家和央行官员争论(lùn)美(měi)国经济是否(fǒu)以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理(lǐ)们并(bìng)没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越(yuè)来(lái)越多的专(zhuān)业选股人(rén)士(shì)将资金从(cóng)银行等对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而(ér)投(tóu)资(zī)公用事业和(hé)基本消(xiāo)费品(pǐn)等在经济低迷时期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行汇(huì)编的数据显示(shì)，同(tóng)时做多和做空的对(duì)冲(chōng)基金已将其周(zhōu)期(qī)性股(gǔ)票(piào)与防御性股(gǔ)票的比例(lì)降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他们对周期性公司(sī)(这些(xiē)公(gōng)司的(de)命(mìng)运取决(jué)于商(shāng)业周期的(de)起伏)的相对(duì)敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年(nián)以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投资领域(yù)的悲(bēi)观情绪(xù)仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行(xíng)策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年不(bù)同，当时对(duì)衰退的(de)担(dān)忧蔓延(yán)，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明(míng)，人(rén)们相信美(měi)联储有能力(lì)通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一(yī)步(bù)证明(míng)，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份对基(jī)金经理的最新调查中(zhōng)，现金持(chí)有量保(bǎo)持在较高水平(píng)，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都(dōu)更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时，只做多(duō)的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过)买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的(de)是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于(yú)图表信号配置资产的(de)计算机驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨和(hé)市场波(bō)动性(xìng)下降，趋势(shì)追踪基(jī)金(jīn)和波(bō)动性目标基金等(děng)系统性资金管理公司近(jìn)几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓(cāng)位(wèi)模型最能说(shuō)明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银(yín)行(xíng)称，量化基金继(jì)续抢购(gòu)股票(piào)，而自(zì)由裁量投资(zī)者的敞(chǎng)口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部(bù)分归(guī)因于那些对价(jià)格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别无选择(zé)，只(zhǐ)能在股价上涨时买入(rù)股票。看空者还(hái)警告(gào)称，持续数月的股市反弹是不可(kě)持续的(de)。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的(de)尝试都以失败告(gào)终，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基金(jīn)的(de)需(xū)求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促(cù)使量化(huà)基(jī)金(jīn)改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预(yù)期的经济数据和企业(yè)财报也提振(zhèn)股市。尽管(guǎn)各(gè)公司(sī)在本(běn)财报季(jì)的业绩超出预(yù)期，但目(mù)前来看，这还不足(zú)以让美国企业重回增(zēng)长轨道。就连美(měi)联(lián)储官员也预测今年晚(wǎn)些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为(wèi)经济(jì)衰退做准备而采取防御措(cuò)施，最终(zhōng)银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄an style='color: #ff0000; 银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄line-height: 24px;'>银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄可能(néng)会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行(xíng)业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到真正的经济(jì)衰退到来，防御性(xìng)股票才开始(shǐ)大放异彩，尽(jǐn)管它(tā)们的领(lǐng)先地(dì)位通常会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美国经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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