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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易(yì)斯联储行长布拉(lā)德表(biǎo)示，决策者可(kě)能不得不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一(yī)定(dìng)时间，看看经济数(shù)据(jù)表现再决定(dìng)6月应该采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还(hái)不(bù)清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要(yào)看到(dào)“通胀实质性下降”才(cái)能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以(yǐ)实(shí)现软着陆，在不触发经济严(yán)重(zhòng)下滑的情况(kuàng)下帮助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入(rù)衰退，但这不是基(jī)线(xiàn)情(qíng)景。我认为基(jī)线(xiàn)情(qíng)境(jìng)是经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美联储决策者中鹰派官(guān)员的代表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开(kāi)市场委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场(chǎng)互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及(jí)其他国家和地区的(de)境外(wài)投资者经由香(xiāng)港与(yǔ)内地基础设(shè)施机(jī)构之间在交(jiāo)易(yì)、清(qīng)算、结算等方面互(hù)联互通(tōng)的机(jī)制(zhì)安排，参与(yǔ)内地银行(xíng)间金融衍生(shēng)品市场。初期可(kě)交易品(pǐn)种为(wèi)利率互换产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境(jìng)内投资者需与外汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并为上海清算(suàn)所利率(lǜ)互(hù)换集中清算业务的清算(suàn)会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺(hù)换通”的境外投资者(zhě)为符合人民银行要(yào)求并完成内(nèi)地(dì)银行间债(zhài)券市场准入备案的境外机(jī)构投资者(zhě)，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限的境外投资者需同时申请成为场外结算公司的清算(suàn)会员或该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额(é)为200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算(suàn)限(xiàn)额为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可根据市场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘(pán)中一度上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在(zài)上交(jiāo)所网站发布关于实施(shī)“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交(jiāo)所发(fā)现后，于(yú)当(dāng)日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易(yì)所债(zhài)券交易规(guī)则》第一百三十(shí)条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日相关(guān)匹配成交(jiāo)取(qǔ)消，交易无效，不进(jìn)行(xíng)清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的(de)转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对于该(gāi)事(shì)件的(de)发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续(xù)事宜。

　　角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺>油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油(yóu)脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期(qī)间(jiān)，伴随美(měi)联储(chǔ)继(jì)续加(jiā)息(xī)预期以及欧美(měi)银行业危(wēi)机的继续(xù)发(fā)酵，国际原(yuán)油(yóu)价格大幅下挫，外围市(shì)场(chǎng)环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如(rú)预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十(shí)次加(jiā)息(xī)，也可(kě)能是本(běn)轮(lún)紧缩周期(qī)的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央行(xíng)周四决(jué)定放慢加(jiā)息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假期(qī)开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师(shī)巩力(lì)赫表示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内棕榈油库(kù)存连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油紧随(suí)其(qí)后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析师(shī)侯(hóu)雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹(dàn)是(shì)由基本面的(de)改善推动的(de)。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相(xiāng)关上市企业一季(jì)度业绩大(dà)增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，假期前(qián)三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意(yì)味着油(yóu)脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮(liàng)眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普遍存(cún)在(zài)一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐(cān)饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方(fāng)面(miàn)，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放(fàng)缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地库(kù)存出现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万(wàn)吨，出口291万吨(dūn)，印尼(ní)国(guó)内消费180万吨，分(fēn)项数(shù)据和1月(yuè)几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库(kù)存(cún)环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受(shòu)到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期货(huò)价格在本周(zhōu)累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但在价(jià)格持(chí)续下跌(diē)后(hòu)，利空落地(dì)效应(yīng)以及机(jī)构对(duì)于4月马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库(kù)存预(yù)估超(chāo)预(yù)期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估(gū)下(xià)降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析(xī)师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示(shì)，外盘(pán)带(dài)动(dòng)内盘油脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆油及菜油自(zì)身基(jī)本面供应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对(duì)盘(pán)面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示(shì)，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底的棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的最低水平(píng)。中国(guó)粮油商务(wù)网监测数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来(lái)西(xī)亚和(hé)国(guó)内棕榈油库(kù)存都在下降，但原(yuán)因各有不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要(yào)原(yuán)因(yīn)来(lái)自于产量的(de)季节(jié)性减产(chǎn)以(yǐ)及印尼(ní)国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国(guó)内疫情(qíng)防控措施优化(huà)调整(zhěng)带来的(de)餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货(huò)价差高(gāo)位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也(yě)进一步刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼(ní)5月出口政策(cè)出现调(diào)整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出(chū)口，市场对于(yú)马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态(tài)度(dù)。中国和(hé)印(yìn)度作(zuò)为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都(dōu)不(bù)同程度(dù)下(xià)降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来(lái)说，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量处于(yú)年内低(dī)位，无法满(mǎn)足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然(rán)没有扭转去库(kù)趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去库(kù)的主要原(yuán)因。后期随(suí)着产量(liàng)季节性增(zēng)加，棕榈油重(zhòng)新(xīn)累(lèi)库(kù)也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双重(zhòng)推动(dòng)的结果(guǒ)。随着产地(dì)挺价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的(de)是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消(xiāo)费(fèi)同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是说进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未(wèi)来产地(dì)的累库必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明(míng)显利(lì)多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续(xù)性。不过，从更长的(de)年度时间周期来(lái)看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候的(de)预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入(rù)中(zhōng)期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼(角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺ní)诺气候(hòu)的发生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人(rén)士看来，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大(dà)年”，宏(hóng)观(guān)层(céng)面对于大(dà)宗商品的影响仍(réng)然起到主导作用。那(nà)么，对(duì)于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周四也放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集(jí)中在美(měi)国(guó)银行业的(de)任(rèn)何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基(jī)本面仍然(rán)多空交(jiāo)织。当(dāng)前年度(dù)加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内(nèi)市场的压力持(chí)续存在(zài)，5—6月进口大豆大量(liàng)到(dào)港的预期(qī)对豆系品种带(dài)来压力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库存偏(piān)高也使得油脂(zhī)整体的行情(qíng)难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低(dī)的油(yóu)粕比和当前年度南美(měi)大豆(dòu)的减产(chǎn)预期的逐渐兑现(xiàn)背景下(xià)，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边(biān)行情仍将(jiāng)比较(jiào)多地被(bèi)宏观因素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加(jiā)息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生(shēng)物柴(chái)油消(xiāo)费(fèi)占比不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食(shí)用消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴(chái)油政策比例(lì)一段(duàn)时期内是(shì)固定的，不会因为原油(yóu)及(jí)宏观(guān)市场(chǎng)的波动，而出(chū)现(xiàn)生物(wù)柴油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用(yòng)作为(wèi)消费(fèi)必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基本面(miàn)对价格波动仍然(rán)将(jiāng)起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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