当前，市(shì)场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日，美国众议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这(zhè)次会见并未就解决债务(wù)上限问题达成任何有益意见，自(zì)己和(hé)国会其他(tā)几位党团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议(yì)长、共和党(dǎng)人(rén)麦(mài)卡锡进行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避(bì)免在(zài)5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参(cān)加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成(chéng)协(xié)议(yì)的可(kě)能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约(yuē)迫(pò)在(zài)眉睫之五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜(bài)登。这番言论(lùn)无(wú)疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额(é)超过债务(wù)上(shàng)限。美国财(cái)政部(bù)次日启动非(fēi)常规举措维持(chí)政府运营，避免出现债务违约(yuē)。然(rán)而，使用非(fēi)常规措施(shī)只能帮(bāng)助财政部(bù)暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在(zài)致信国会领袖时发(fā)出了债务违约可(kě)能期限的警告，称(chēng)财政部(bù)的(de)最佳估计是(shì)，若国会未能(néng)提高债务上限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有(yǒu)义(yì)务(wù)，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方问题相关议案(àn)在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停(tíng)债务(wù)上限的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一时限之前(qián)同(tóng)意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减(jiǎn)开(kāi)支的条件(jiàn)，共(gòng)和党预计未来十(shí)年(nián)内(nèi)将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很(hěn)快表示，这一将削(xuē)减支出和提高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机(jī)”，引发(fā)金融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管机(jī)构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该(gāi)行领导(dǎo)层施压，要求其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及(jí)时排查隐(yǐn)患，没有及时(shí)注(zhù)意到第一共(gòng)和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期(qī)间发(fā)展过(guò)快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也(yě)没有(yǒu)意识(shí)到银行(xíng)过快扩张所带来(lái)的(de)风险。报告表示(shì)，银行“在(zài)纠(jiū)正监管(guǎn)机构(gòu)已发(fā)现的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够措(cuò)施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行(xíng)业的这(zhè)一场危机风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副(fù)其实的“震中”。除硅(guī)谷银(yín)行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外(wài)，近(jìn)期同样(yàng)遭(zāo)遇(yù)严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告，在对硅谷银(yín)行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监(jiān)督(dū)责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模很高(gāo)的(de)银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件中，未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模较(jiào)高(gāo)是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然(rán)而，报(bào)告(gào)指出，在过去，监管机构(gòu)并未(wèi)认定大量无(wú)保(bǎo)险存款一定意(yì)味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存(cún)款(kuǎn)的(de)账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带(dài)来的风险(xiǎn)，这些风险也(yě)可(kě)能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再(zài)度推迟(chí)战(zhàn)略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储备(bèi)的(de)回补计(jì)划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界(jiè)上最大的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于(yú)以一种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人带来(lái)最(zuì)大价值并保护美(měi)国(guó)经济和(hé)安全利(lì)益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必(bì)要的(de)维护(hù)——这些也是(shì)对该储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过(guò)政(zhèng)府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾(céng)一(yī)度(dù)短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石(shí)油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年以(yǐ)来多(duō)数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国(guó)政府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走(zǒu)势分化(huà)明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力(lì)合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆(dòu)油率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于(yú)菜(cài)油(yóu)和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货(huò)日(rì)报记者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到棕榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力转换(huàn)到近月，反映(yìng)了市场(chǎng)交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大期(qī)货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美(měi)团预测五一堂食(shí)订(dìng)座率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确(què)认了油脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压(yā)力(lì)后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但(dàn)随后(hòu)咨询(xún)机构数据显示大豆压(yā)榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求(qiú)表现不(bù)佳及(jí)后期大豆高到港带(dài)来的累(lèi)库趋势(shì)压制(zhì)，豆油整体一(yī)直(zhí)是不温不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受(shòu)到需求难以消(xiāo)化供给的压制，前(qián)期(qī)表现弱势但在(zài)加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产地及国内(nèi)持续去库的(de)加持下，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂(zhī)上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供(gōng)需(xū)数据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库(kù)存环(huán)比(bǐ)可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油近(jìn)期的(de)价格优势相比豆油(yóu)及(jí)葵油(yóu)大幅(fú)缩(suō)窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估(gū)120万(wàn)吨(dūn)，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全月产量(liàng)环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在(zài)于当(dāng)月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园的印尼(ní)工(gōng)人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数据(jù)有偏低(dī)倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致(zhì)当月产(chǎn)量环比(bǐ)降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美(měi)国经(jīng)济衰退及(jí)风险(xiǎn)事件的(de)担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令(lìng)原(yuán)油及国内商(shāng)品短期(qī)偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要(yào)环境因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公布(bù)的美国(guó)非农就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债(zhài)务(wù)上限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓解(jiě)了(le)因美国银行业(yè)危机、债务上限(xiàn)到期、短期较(jiào)差经济数据(jù)带来的美国(guó)经济低(dī)迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期(qī)、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆(dòu)新作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素(sù)，油(yóu)脂本轮可定义(yì)为(wèi)反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观(guān)和基(jī)本面的压制依然存在，受访人士(shì)对油(yóu)脂此轮反弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的(de)背(bèi)景下(xià)，我(wǒ)们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内油(yóu)脂需求好于(yú)2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对(duì)于(yú)需求(qiú)不宜过分乐观(guān)。而(ér)从时间(jiān)节(jié)点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周(zhōu)期已是事(shì)实，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产季(jì)，中期产地库(kù)存(cún)趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计(jì)还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续几个(gè)月的去库(kù)是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来(lái)的(de)并不算好的(de)出(chū)口前(qián)景(jǐng)下，后续产地库存(cún)累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马来(lái)西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一般有着(zhe)超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月(yuè)全月的(de)产量环比增幅(fú)可能还(hái)会更高(gāo)，这预计将为马来西(xī)亚带(dài)来(lái)显著的累库压(yā)力，不(bù)利于产地(dì)报(bào)价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜籽月均(jūn)到港50多(duō)万(wàn)吨(dūn)、油脂直接(jiē)进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过(guò)了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存(cún)走(zǒu)势来(lái)看，国(guó)内菜油库存(cún)从年初以来(lái)早就已经(jīng)进入累(lèi)库状态。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油的(de)累库趋势(shì)也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库(kù)存季节性(xìng)角度来(lái)看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在(zài)开斋节后开(kāi)启累库，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口利(lì)润(rùn)改善(shàn)及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增(zēng)库确实(shí)会限制油脂反弹(dàn)空间，但国(guó)内(nèi)油(yóu)脂油料多数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端(duān)原料(liào)的供需及价格的(de)变化(huà)对油(yóu)脂行情的影响要更大一(yī)些。后期(qī)，市场需(xū)关注巴西(xī)大豆贴水是(shì)否进(jìn)一步反弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积预(yù)期，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地累库情况(kuàng)及国际(jì)菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关(guān)注的是，宏观(guān)风险并(bìng)没有完全消散，全(quán)球经济预(yù)期(qī)、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚(shàng)未释放完(wán)全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观(guān)风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不(bù)具(jù)备持续(xù)性反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约(yuē)上建议(yì)选择(zé)远月合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆(dòu)油。待(dài)供需报(bào)告发布后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价(jià)差做扩。

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