5月23日，医药股开盘拉升，复(fù)星(xīng)医药、科(kē)伦(lún)药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康(kāng)德、智(zhì)飞生(shēng)物500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两、沃森(sēn)生物、长(zhǎng)春(chūn)高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医(yī)药板块今年以(yǐ)来(lái)持续处于低位水(shuǐ)平(píng)，具有较(jiào)大吸引力。截(jié)至5月(yuè)23日，医(yī)药(yào)生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史(shǐ)较低分位数(shù)水平(píng)。

　　在AI、中特估主题行(xíng)情逐渐熄火后，医药(yào)板块作(zuò)为老赛道是否能有反弹行情？在后疫(yì)情时代，医药板块是(shì)否还(hái)有新(xīn)的业绩驱动因素？本文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行(xíng)业复苏(sū)确定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季度(dù)的影(yǐng)响将会(huì)逐步消退(tuì)，医药行业的基(jī)本面正继续得到(dào)改善。

　　2023年(nián)一季(jì)度，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增速相比(bǐ)，收入增(zēng)速下滑(huá)14.17 pct，利(lì)润增速下(xià)滑(huá)58.11 pct，从估值角度来(lái)看(kàn)，在2023年一季度(dù)，医药板块(kuài)（创新药除外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提升至2023一季(jì)度(dù)的31.24倍。

　　在(zài)2023年第(dì)一季(jì)度，创新药板块的营收与去年同期相比增(zēng)加(jiā)了6.56％，研发总(zǒng)支出的增速达(dá)到了(le)+15.25％，研发支(zhī)出占(zhàn)收入(rù)的比(bǐ)例达(dá)到了38.07％，与2022年第一季度(dù)相比下降(jiàng)了(le)12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净现(xiàn)金(jīn)已经从2022第(dì)一季(jì)度的8.84倍恢复到(dào)了2023第一季度(dù)的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经营数据来看，除(chú)去(qù)创新药和疫(yì)情受益细(xì)分领域，医药板块中(zhōng)具有较好成长能(néng)力的低估值板块有原料药、医疗(liáo)设(shè)备、血制品、药店(diàn)。

　　相较于许多创(chuàng)新药、器械(xiè)企业(yè)的产(chǎn)品销售前景，国(guó)内(nèi)市(shì)场仍未达(dá)到预期，原因在于近(jìn)几(jǐ)年来，由(yóu)于老龄(líng)化，国内医保支(zhī)出并(bìng)未增加太(tài)多(duō)，增速(sù)中的增量大部分都(dōu)被用于疫情相关行业。

　　这也是为什(shén)么，国内的(de)医疗行业，增长速度(dù)并不快。首先，结(jié)构性的分化是非常(cháng)明显的，传统药企必须(xū)要给创新留出空(kōng)间，比如在过去的(de)三年(nián)中，港(gǎng)股创新(xīn)药企的(de)年化营收(shōu)增速(sù)高(gāo)达70％。对本土医药企业而言，要(yào)实现高速(sù)发(fā)展，必(bì)须要双管齐下，在本(běn)土(tǔ)市场之外拓(tuò)展国际市场。

　　02500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两trong>

　　医疗(liáo)新基建仍(réng)是

　　医药投资(zī)的胜负手(shǒu)

　　目前在总需求复苏(sū)不及预期的(de)背景下，医药板块中有刚性需求的新基建板块(kuài)或是最具有确定性的领域之一，一定程度(dù)上或仍是今年(nián)医药投资的(de)胜负手(shǒu)。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基建再获政(zhèng)策扶持。4月(yuè)13日，国家卫生健康委(wěi)员会召开新闻(wén)发布会，重点介绍优质医疗资源下移、区(qū)域(yù)平衡布局(jú)。县医院(yuàn)作为县级医疗卫生服务网络的龙头，连(lián)接着城乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生健康委通(tōng)过开(kāi)展(zhǎn)三(sān)级(jí)医(yī)院对口帮扶等方式，引导优质(zhì)医疗资源下移(yí)，不断提高县级医院的(de)综合(hé)实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的下移，通(tōng)过城(chéng)市三(sān)级医院的对口支(zhī)援，托管，建立医(yī)联体，远程医疗(liáo)等(děng)多种形式，满(mǎn)足县域居民的基(jī)本(běn)医疗(liáo)卫生(shēng)需求，为普通疾病在(zài)市县范围内解决奠定(dìng)坚实(shí)的基(jī)础。

　　会(huì)议同(tóng)时指出，在接(jiē)下来的工作中，将继(jì)续推进(jìn)临床重点专科“百千万”工程，指导各地按照(zhào)“搭平台，建载体，促(cù)融合”的思路，重点(diǎn)加强群众需(xū)求(qiú)较大(dà)的(de)心血管外科学、妇(fù)产科、骨科、麻(má)醉科、小儿(ér)科、精神病学(xué)、病理学等专科建设，补(bǔ)齐资源短板，完成预期的(de)建设任(rèn)务。随着具体政策的出(chū)台，相关的基层医疗器械市场或将(jiāng)受益。

　　可发现与(yǔ)医疗成像器材、生命(mìng)信息设备和心血管耗材(cái)相(xiāng)关的板块将会有较大的发展(zhǎn)空(kōng)间。其中的个股有：联影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞科(kē)技、乐普医疗(liáo)、心(xīn)脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医(yī)疗器械市场持续扩张。随着国家(jiā)继续支持优质(zhì)医疗资源扩(kuò)容(róng)下沉的政策，在未来，医疗卫生资源的分布将(jiāng)会得(dé)到(dào)优(yōu)化(huà)，促进更(gèng)多优(yōu)质的(de)医疗资源向(xiàng)下扩容，释放(fàng)更(gèng)多中、基层(céng)医疗机构的采购(gòu)需求。

　　在(zài)国(guó)家(jiā)“十四五”规划(huà)中提出要加强医(yī)疗卫生(shēng)领域(yù)的基础设施建设的背景下，预计医疗器械(xiè)采购将更加(jiā)宽(kuān)松，这将(jiāng)推动(dòng)医疗器械市场的快速发展。在(zài)政策推动下，国(guó)产品牌(pái)有(yǒu)望(wàng)凭借(jiè)高(gāo)性价比的优(yōu)势加速进入医院，长期而言，随着多项政策支(zhī)持的(de)持续(xù)加强，国产替代将逐(zhú)步加速，相关(guān)大(dà)型医疗器械(xiè)的龙头厂商将(jiāng)会(huì)抓住放量的机会(huì)，实现快(kuài)速发展。

　　华富(fù)证券建议(yì)关注国(guó)内高端医疗(liáo)设(shè)备的(de)龙头(tóu)企业：迈瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳华内镜、开立医疗(liáo)、海泰新光。这些企业具有较好的产(chǎn)品性能、较好的渠(qú)道和较强的研发能力(lì)。