金(jīn)融(róng)界4月27日(rì)消息  顶着(zhe)“港股(gǔ)白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡(dù)正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的(de)是开盘直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市(shì)第一天市值就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭(zāo)开门(无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思mén)黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽(huī)酒挂(guà)牌上(shàng)交所后(hòu)，至今没(méi)有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实现资本上(shàng)市(shì)的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为每(měi)股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发(fā)售(shòu)获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得(dé)注意的是，不(bù)知道是出(chū)于(yú)何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)共计(jì)引(yǐn)入(rù)两(liǎng)轮投资者，分别是(shì)有着“华(huá)尔街之狼”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大中华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今(jīn)日收(shōu)盘价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意(yì)味着私(sī)募巨头(tóu)KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资(zī)料显示(shì)，珍酒李渡是一家(jiā)致力提供以酱香(xiāng)型为主(zhǔ)的次高端白酒产(chǎn)品的中国白酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)。珍酒李(lǐ)渡集团旗(qí)下(xià)包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年(nián)收入(rù)计(jì)算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及(jí)中(zhōng)国(guó)白酒行(xíng)业中提供(gōng)三种香型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速(sù)在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公(gōng)司相比也处于(yú)下风，“股(gǔ)王”贵州茅台(tái)2022年的(de)毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子窖等(děng)企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的(de)直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告(gào)支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销开(kāi)支分别(bié)为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时(shí)间，广告费就(jiù)砸(zá)了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的存货正在逐(zhú)步(bù)增加。报(bào)告期(qī)内，公司(sī)存货(huò)分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋(qū)势，存货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但(dàn)仍然有(yǒu)不少针对其(qí)产(chǎn)销失(shī)衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低(dī)于行(xíng)业的(de)毛利率和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东的操盘手法密(mì)切(qiè)相关(guān)。

　　声名(míng)在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业(yè)的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学(xué)校毕业的吴向(xiàng)东，进入(rù)其姐(jiě)夫傅军旗(qí)下新华联集(jí)团(tuán)工作。此后四(sì)年，他升至新华联集团董事、董(dǒng)事局副主席。也(yě)是在此(cǐ)，吴向(xiàng)东正式(shì)开启了(le)他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东(dōng)在(zài)1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的(de)代(dài)理权(quán)，仅一(yī)年就将川酒王销量做(zuò)到湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游(yóu)经销(xiāo)商的日子越来越难，吴向东想自创(chuàng)白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工(gōng)协议，这是他在白(bái)酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足(zú)冲(chōng)进世(shì)界杯，媒(méi)体将时(shí)任(rèn)男足主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇(qí)教练和好运福星(xīng)。深谙(ān)营(yíng)销(xiāo)的吴向东找(zhǎo)来米卢担任金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐(táng)装，面(miàn)带微笑(xiào)地说“中(zhōng)国(guó)人的福酒，金六福。”很长一(yī)段时间，金六福的广告投放量都是(shì)全国第一(yī)。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下，金六(liù)福(fú)迅速成(chéng)为国(guó)民白(bái)酒，高(gāo)峰期(qī)一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实(shí)际控制的金东集团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三个产业板(bǎn)块(kuài)。涉足金(jīn)融(róng)、文化旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多个(gè)产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡(hú)润研(yán)究院发(fā)布(bù)《2023胡润(rùn)全球富豪(háo)榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖酒商(shāng)品(pǐn)交易会上，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒水行业颇为知名(míng)的盛初(chū)咨询董事长王朝成(chéng)放出“重磅观(guān)点”：酒业整体(tǐ)将(jiāng)长(zhǎng)期(qī)进入(rù)销量负增(zēng)长(zhǎng)、收入低(dī)增长或0增长、利润(rùn)低增长(zhǎng)的内(nèi)卷时(shí)代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正的高端消费(fèi)在疫情场(chǎng)景中并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高(gāo)端的恢(huī)复没有(yǒu)看到更强(qiáng)的动(dòng)力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度上市公司(sī)业绩会(huì)出现增速放缓和进一(yī)步分(fēn)化(huà)。

　　第(dì)二，从(cóng)白酒供(gōng)需-库(kù)存周期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大(dà)产区都(dōu)在扩产能，但(dàn)销量在下降；二(èr)是名酒(jiǔ)企业(yè)都在向下扩展产品(pǐn)线，和地(dì)方酒厂会(huì)产(chǎn)生(shēng)矛盾；三是(shì)名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白(bái)酒行(xíng)业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万(wàn)吨消(xiāo)失的主要是100块(kuài)钱以(yǐ)下的价位带(dài)，其原因(yīn)在于城市化，大部分(fēn)劳动人口从农村转移(yí)到城市后，消费习惯变了，导致未来升(shēng)级空间基数变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次(cì)高(gāo)端(duān)（售价在300-800元）的(de)量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白(bái)酒节前和节后的无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思(de)终端进(jìn)货(huò)量数据。其中：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品(pǐn)下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次高端相(xiāng)关(guān)产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端(duān)节前(qián)下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端(duān)节前(qián)增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡未来走向何方让(ràng)我(wǒ)们拭目以待。

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