北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖(táng)果，一(yī)边回答了(le)来(lái)自全球(qiú)投资(zī)者5个多小(xiǎo)时(shí)的互动提(tí)问(wèn)。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马(mǎ)哈(hā)“先(xiān)知”再度(dù)和投资(zī)者分(fēn)享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银(yín)行(xíng)危机(jī)、苹(píng)果以及公司“接班人”等热(rè)点话题(tí)进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在(zài)股东(dōng)会上表示，他和(hé)芒格依然高度(dù)看(kàn)好苹果公司。“如果让(ràng)消(xiāo)费者选择，是放弃第(dì)二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产业链(liàn)中的重要位(wèi)置。巴菲特(tè)认为(wèi)，“目前(qián)没有(yǒu)一家(jiā)公司可(kě)以与(yǔ)台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡(fán)的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第(dì)一时间获取本次股东会(huì)最(zuì)新观点，筛选出40条核(hé)心(xīn)精(jīng)华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点(diǎn)企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比500万越南盾是多少人民币，1人民币=后者好许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶(jiē)段的(de)交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他(tā)们去年优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股份以来，这部分股(gǔ)份已进行(xíng)了(le)“股(gǔ)权”会(huì)计(jì)处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财(cái)务(wù)报表中(zhōng)充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望(wàng)能(néng)够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的(de)分(fēn)销做的(de)很好(hǎo)，我们(men)有(yǒu)很多(duō)产品(pǐn)供(gōng)应给它，但有(yǒu)些产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品(pǐn)的分销(xiāo)渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥(yōng)有多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的(de)喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当(dāng)前(qián)面临的问题(tí)不在于是否(fǒu)开新(xīn)店。我和(hé)查理为了(le)把这个品(pǐn)牌(pái)推向全球(qiú)做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发现还(hái)是(shì)不(bù)行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽(suī)然有自(zì)己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比(bǐ)较多(duō)

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个(gè)（经营(yíng)）非常困难(nán)的(de)行业，是(shì)（竞争）非常(cháng)严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的业务(wù)，随着疫情的(de)来临(lín)，客流量(liàng)减少了(le)，但电影(yǐng)院不能减少影片供应(yīng)，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购(gòu)动视暴雪(xuě)的事(shì)情上

　　微软已经做得非常(cháng)出色(sè)了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出(chū)售动(dòng)视(shì)暴雪股(gǔ)份(fèn)是否(fǒu)影响到了微软对(duì)其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔(ěr)所有监(jiān)管(guǎn)要求下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了(le)。至于微(wēi)软，我认(rèn)为他们已经做得(dé)非常出色了(le)，为了达成(chéng)这笔收购(gòu)，微软与英国有关部门积极地进行(xíng)了合作，但这并不代表他(tā)们最终一(yī)定会成功，这也不(bù)是(shì)愿意多花钱就能(néng)解决(jué)的问(wèn)题。我还不(bù)清楚最终结(jié)果会如何，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收购(gòu)最终没(méi)有成(chéng)功(gōng)，也(yě)不代表微软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯(bó)克希(xī)尔持仓占比已超(chāo)过了能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司(sī)在我们仓位中的占(zhàn)比(bǐ)超过了能源(yuán)业务。虽(suī)然我们持(chí)有苹(píng)果(guǒ)的股份占比不高(gāo)，但每年的(de)权重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我能看明白(bái)消费者的习(xí)惯。如果让消(xiāo)费者选是(shì)放弃买手机还是放(fàng)弃(qì)买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如(rú)何发展(zhǎn)，但(dàn)我们(men)知道什么是正确的价(jià)格，我们(men)可以(yǐ)在消(xiāo)费者行(xíng)为(wèi)方面做一定的(de)预(yù)测(cè)，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第二辆(liàng)车(chē)和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数人可能(néng)会选择放弃买车(chē)

　　有投资(zī)者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的(de)美元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的(de)商业模式(shì)更好。消费者花钱的时候(hòu)都有自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美(měi)元买一部手机，同样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第(dì)二辆车(chē)，要(yào)么(me)放弃他们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片(piàn)行业(yè)台积电(diàn)拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在(zài)问(wèn)答环(huán)节(jié)，巴(bā)菲特对此进行了说明，在他看来台积(jī)电是世(shì)界范围内管(guǎn)理最完(wán)善且最(zuì)重(zhòng)要的(de)公司之一，即使是(shì)5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人(rén)想要提高(gāo)美国的芯片产能(néng)，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子公(gōng)司参(cān)与了(le)亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至少在我(wǒ)看来(lái)，目前(qián)我们没有一家公司可以(yǐ)与台积电(diàn)比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况它们还(hái)拥有一(yī)位91岁的创(chuàng)始人，这(zhè)家(jiā)公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯(sī)克高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是(shì)否(fǒu)认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)？巴菲特(tè)的(de)回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了(le)自己(jǐ)，但他(tā)很有才华。所以，他高(gāo)估了一个不需要高(gāo)估就能成为天才的(de)人。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智商可(kě)能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我们的不(bù)同之处(chù)在于，我想要的(de)不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的(de)工(gōng)作(zuò)，我(wǒ)不想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力(lì)于解(jiě)决不可能(néng)的问(wèn)题。我(wǒ)喜欢(huān)我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理(lǐ)都觉(jué)得，汽车(chē)行业太艰难了。例(lì)如福(fú)特汽车(chē)公司，曾(céng)经亨利(lì)·福特看(kàn)起来拥(yōng)有整个世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前(qián)几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告(gào)，其中显示(shì)，他们(men)有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美(měi)国(guó)的汽车(chē)公司还(hái)会面临(lín)来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道，“但事(shì)实也并非如(rú)此，法拉利就处于(yú)一(yī)个特殊的(de)位置。虽(suī)然(rán)我们觉(jué)得，汽车不是一个(gè)吸引人的行业，但(dàn)电动汽车(chē)即将大(dà)获成功。现在(zài)它带来了巨大(dà)的成本和(hé)巨(jù)大的风险，但我(wǒ)不(bù)喜欢(huān)巨大的资金成(chéng)本(běn)和巨(jù)大的(de)风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新(xīn)加坡投资者关于人工智能(néng)的问题时(shí)，芒格表(biǎo)示，如(rú)果你到(dào)中(zhōng)国(guó)的比亚迪工厂去(qù)看(kàn)一看(kàn)，会发现自动化(huà)操作程度非常(cháng)高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因(yīn)为人工(gōng)智能(néng)并不(bù)能取代很多领域(yù)的(de)人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然可以做一些令人惊(jīng)奇的事(shì)情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微(wēi)软的产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如目(mù)前还不(bù)能讲笑话。发明AI的(de)初衷(zhōng)是好的(de)，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全世界，但它并(bìng)不能(néng)改变(biàn)人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会在降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额收益的(de)机会在相对降低，但这并不代(dài)表没有(yǒu)投(tóu)资机(jī)会(huì)。从1940年(nián)到现(xiàn)在(zài)，无论汽车(chē)、工业、飞机(jī)以及能源等领域都(dōu)有新的改变，新(xīn)的(de)事物永远在(zài)不(bù)断出现(xiàn)，而且会取代(dài)一些原有的(de)技术，因此，在这其中会存在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯(bó)克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希(xī)尔能(néng)源这家公司，就是希望能够帮助解决一(yī)些环(huán)境方面的问题。从传(chuán)统(tǒng)能(néng)源(yuán)向新能源的转(zhuǎn)变(biàn)，我们在(zài)这个方面做了非常多的(de)投入。不(bù)过，现(xiàn)在做的(de)还远远不(bù)够(gòu)。”更多(duō)精(jīng)彩(cǎi)观点请关注证券市场红周(zhōu)刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们(men)现在正(zhèng)在经(jīng)历能源行业的变革，全球(qiú)都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公共事业(yè)公司，我们希(xī)望(wàng)能够(gòu)在全国的每一个(gè)州制定不(bù)同(tóng)的(de)计(jì)划，然后将(jiāng)这些计划(huà)进行整合。我们(men)也将我们(men)的目标进(jìn)行了(le)同步规划，我们(men)希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹(jì)与(yǔ)2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是(shì)我们在公共事(shì)业方(fāng)面希望能够取得的成(chéng)绩，但这个过程是(shì)不容易(yì)的”。

　　关于(yú)美国(guó)银行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体(tǐ)系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银行破产事(shì)件会带来怎样的(de)经济后果时(shí)，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公(gōng)司的限额是(shì)25万美元，这是(shì)法令的规定(dìng)，但(dàn)这(zhè)不是(shì)美国的行为方式，就像(xiàng)他(tā)们不(bù)会让债(zhài)务上限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美(měi)元有(yǒu)“存款”保(bǎo)险，这(zhè)次事件引发(fā)的后续问题(tí)会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发(fā)生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一(yī)直以(yǐ)来的情况都(dōu)非常相(xiāng)似(shì)，恐惧(jù)总是会(huì)传(chuán)染的，我父亲在1931年(nián)因为银行(xíng)挤兑(duì)而(ér)失去了工作。不过，这些年来(lái)，银行系(xì)统发(fā)生了很(hěn)大变(biàn)化。二战(zhàn)后的(de)那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在(zài)那时，我们做(zuò)了一件非常(cháng)明智的(de)事情，就是成(chéng)立(lì)联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司(sī)。现(xiàn)在(zài)已经(jīng)是(shì)2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑(duì)）感到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制(zhì)定(dìng)保证金(jīn)要(yào)求(qiú)的责任(rèn)。他们(men)改变了(le)很多次保证(zhèng)金要求，因(yīn)为(wèi)我们(men)都知道(dào)，借了很(hěn)多钱的人会(huì)给(gěi)银行(xíng)系统(tǒng)带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储解(jiě)决不了(le)财政问题(tí)

　　由(yóu)于美(měi)联(lián)储投放(fàng)的(de)天量(liàng)流动性，引发了(le)严重的(de)通(tōng)货膨胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在批评美联(lián)储失职(zhí)。不过(guò)，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解(jiě)决(jué)财政问题，他们正(zhèng)在履行其(qí)职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此(cǐ)也不很乐(lè)观，他(tā)表示，我们在(zài)第二(èr)次世界大战中付出了代(dài)价。我们(men)每(měi)个人，包括(kuò)学(xué)校的孩子和(hé)其他人，也包括我自己。我们(men)购买了最初所谓的战争债(zhài)券(quàn)、国防债券(quàn)和储(chǔ)蓄债券等(děng)等(děng)。如果(guǒ)不停(tíng)印钞票，我无法(fǎ)预计宏(hóng)观(guān)环境会(huì)变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美(měi)国银行危机：

　　银(yín)行可(kě)以有(yǒu)新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观(guān)

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各种(zhǒng)各(gè)样(yàng)的(de)新发(fā)明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我们不知道会(huì)发生什么(me)，因为(wèi)在(zài)目前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那(nà)些制(zhì)造(zào)问题(tí)的人(rén)。如果他(tā)们(men)承担了不该承担的(de)风险，如果你要改变(biàn)人们未来的行为方式(shì)，风险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年(nián)前(qián)，

　　我们准备买下(xià)许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵(zūn)循(xún)健(jiàn)全的银行投资方法(fǎ)，不做(zuò)别人做的一些风险性(xìng)事情，银(yín)行可能(néng)是一个非常不错的投资。最初在(zài)1969年(nián)，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家银(yín)行。如果1970年(nián)的(de)《银行(xíng)控股(gǔ)公司(sī)修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会拥有许多(duō)银行，而不是许(xǔ)多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信(xìn)心，

　　这(zhè)不会是(shì)一个好现象

　　针对去美元化(huà)与(yǔ)“放(fàng)水”，巴(bā)菲特(tè)说，“美元是(shì)储备货币，我看不到任(rèn)何其他货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理(lǐ)解(jiě)现在的情况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我们更(gèng)清楚，但是他也不(bù)能(néng)完(wán)全(quán)控制我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人知道需(xū)要印多少(shǎo)数(shù)额的货币才(cái)能(néng)解决问题，而直到它失控。人们会对(duì)货币失去信(xìn)心，他们(men)的(de)行为方式可(kě)能会完全不同。我(wǒ)们(men)无法预测，但我们(men)知道这不是(shì)一(yī)个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是(shì)一家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示(shì)，过去(qù)10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家(jiā)是自己愿(yuàn)意去投的。虽(suī)然有(yǒu)人诟病盖可保险已经是一(yī)家技术公司，但(dàn)在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时(shí)解释(shì)，盖(gài)可在(zài)技术方面需(xū)要做的(de)工(gōng)作(zuò)要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇员保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)，盖(gài)可第(dì)一季度(dù)业绩表现得非(fēi)常好，这(zhè)背(bèi)后有两个(gè)原因，首先(xiān)是减(jiǎn)少了(le)前一年的保(bǎo)险(xiǎn)准备(bèi)金(jīn)，其(qí)次(cì)一(yī)季(jì)度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在(zài)远(yuǎn)程信息处理方面(miàn)，盖可也取得了长(zhǎng)足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投(tóu)资者提出的商业地产(chǎn)损(sǔn)失情况有多严(yán)重，和伯克希尔是否(fǒu)会在(zài)商业(yè)地产领域更活(huó500万越南盾是多少人民币，1人民币=)跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在(zài)商(shāng)业地产领域从(cóng)来不(bù)是(shì)特别活跃，因此也不(bù)会受到不良贷款等一(yī)系列(liè)负面因素影响。

　　但美国(guó)和(hé)世界(jiè)很(hěn)多地方市中心的空洞化(huà)却是非(fēi)常严(yán)重的，它会(huì)影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不会消失，但(dàn)所有者会变化，人们(men)总是(shì)喜欢买(mǎi)没有追(zhuī)索(suǒ)权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重(zhòng)点是(shì)

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资(zī)者(zhě)提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切关注这一团(tuán)队的运营(yíng)指(zhǐ)标，其中不(bù)仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确(què)实经历(lì)了一(yī)段困(kùn)难(nán)时(shí)间(jiān)，但好在(zài)我(wǒ)们走出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不(bù)过还(hái)面临劳工问题和其他(tā)一些问(wèn)题。我们的团队(duì)优先考虑的是(shì)恢(huī)复(fù)铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专注于(yú)在(zài)20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为客户提供(gōng)可持(chí)续的优质服务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的历史(shǐ)上(shàng)

　　没有一次(cì)情绪化(huà)投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为(wèi)情绪(xù)作出错(cuò)误的投(tóu)资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成为一个没有感情的人，但肯(kěn)定(dìng)想在做投资或商业决(jué)定时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)投资(zī)并创造(zào)了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们(men)拥(yōng)有更(gèng)多的(de)企业(yè)，企业赚更多的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克希尔(ěr)的(de)所(suǒ)有者(zhě)，每年都在增加，而(ér)投(tóu)资(zī)者不需要花任(rèn)何钱(qián)。我(wǒ)们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和(hé)超过300亿(yì)美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购(gòu)的机会是非(fēi)常有限的(de)

　　关于是否对持有的超过1000亿美(měi)元的现金充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我(wǒ)们感兴趣(qù)的(de)、真(zhēn)正想做的是(shì)收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到(dào)以(yǐ)500亿(yì)或750亿(yì)美元的价格，收购一家价值1000亿(yì)美元的(de)公(gōng)司。

　　“适(shì)当(dāng)的情况下，没有人能像我们一(yī)样达成交易(yì)。2008年我收购了(le)一(yī)大(dà)堆公(gōng)司(sī)，这种事情会(huì)再(zài)次(cì)发(fā)生(shēng)。但问(wèn)题是(shì)，我们收购的(de)机(jī)会是非常(cháng)有限(xiàn)的，所以当一家好公司面临被卖(mài)掉(diào)的(de)时(shí)候(hòu)，我们需要(yào)足够的资金(jīn)。但我们的股东可能(néng)会(huì)把(bǎ)股(gǔ)票卖得太便宜，而(ér)且无法做(zuò)什(shén)么让(ràng)股价稳(wěn)步上涨。我们(men)有足够的钱，我们正在用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司(sī)如何在(zài)短期利(lì)润和(hé)长(zhǎng)期防御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季(jì)度预(yù)算是(shì)否达标，我(wǒ)们感兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥有一(yī)个美好的事业。好(hǎo)的企业不多(duō)，但我们确(què)实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务(wù)时(shí)，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这可以(yǐ)算是一(yī)件愚(yú)蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消费者的(de)行(xíng)为，我们不能洞悉(xī)企业的技术(shù)趋势，如(rú)果能做到这点，那也能获利(lì)！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的(de)接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格(gé)的主(zhǔ)要价(jià)值是可以把一(yī)些事情(qíng)做得更好(hǎo)，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也会(huì)给他一(yī)些好的(de)建议，但格雷格是做出最终决(jué)定的那个人。未来我(wǒ)们还需要更多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务(wù)。如果(guǒ)这(zhè)些人(rén)不足(zú)够聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的经(jīng)理(lǐ)人，相对其他大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能(néng)够做的更好原因之一，是从不(bù)会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的十(shí)大最佳(jiā)保险经理人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不(bù)会(huì)去尝(cháng)试改(gǎi)变一个体(tǐ)系，而(ér)总是会去(qù)改善一个体系。我(wǒ)很享受与他交(jiāo)流，以前我(wǒ)们每(měi)天都(dōu)会聊(liáo)天(tiān)，现在没有那(nà)么频繁了，但他绝对(duì)是世界上独一无(wú)二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日(rì)本，并参观五大商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了把格(gé)雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希(xī)望和（那些企业(yè)）有长期合作的(de)机会。它们(men)是(shì)一些(xiē)令人难以置信(xìn)的(de)投资机会(huì)，一(yī)直(zhí)是非常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们(men)对五大(dà)商社的两(liǎng)天(tiān)走(zǒu)访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一(yī)百(bǎi)年后(hòu)伯克(kè)希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这(zhè)家公(gōng)司仍能被(bèi)股东们眷顾(gù)，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无限的(de)资(zī)本和大(dà)量的人(rén)才(cái)。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅(chàng)销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会比大部分(fēn)公(gōng)司(sī)都要(yào)多

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家的(de)资(zī)产而非负债，以往(wǎng)记录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本(běn)还是会比(bǐ)500万越南盾是多少人民币，1人民币=大部分公司都要多(duō)，也(yě)仍然可以在国家(jiā)的(de)经济中投入(rù)非常多的(de)钱，带来更多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做出(chū)与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查(chá)理定下(xià)了非常(cháng)优秀的回购计划框(kuāng)架，我(wǒ)会继续(xù)沿(yán)用，因为股票回购将同时对股东和公司自身的运营产生益处，如果(guǒ)资本足够且股票很有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力，那么为什么不通过回购(gòu)来提(tí)升单股内(nèi)在价值呢？因(yīn)此当(dāng)时(shí)机来临，我们会成(chéng)为活跃的(de)股票回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划(huà)的问题(tí)时，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就(jiù)行，但这并不适合所有人(rén)。如果你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重(zhòng)要的是(shì)：你(nǐ)要践行这(zhè)样的价(jià)值(zhí)观，并和他们谈论(lùn)这(zhè)个价值观，从他(tā)们出生起，他们就(jiù)在学(xué)习(xí)你。“你的意志与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如果你(nǐ)想弄清楚如(rú)何度过(guò)这一(yī)生，你可以写一下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察(chá)过(guò)很多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配上都(dōu)存(cún)在各自的(de)问题。我年事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的(de)理解(jiě)以及他们的建(jiàn)议(yì)。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁(suì)和(hé)60岁的不同时期来(lái)做，效(xiào)果(guǒ)是(shì)不一(yī)样(yàng)的(de)”。

　　在他看来，过早(zǎo)向(xiàng)孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完(wán)全不向他们的(de)孩(hái)子透露任何遗嘱有关(guān)的(de)事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难更改，我认为(wèi)这是家长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活到老学到(dào)老(lǎo)，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很简单(dān)，比如花钱要量入为出，花(huā)的钱要比赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避免身边有能量的(de)人和活动；要活到老学到老，要学(xué)会感恩。如(rú)果你能做到这(zhè)一切，那你一定会成功。如(rú)果做不到，成功(gōng)就需要更多(duō)的(de)运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自(zì)己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“我们的业务中没(méi)有困难，我们都(dōu)非常(cháng)热爱自己(jǐ)的事(shì)业。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉(jué)非常(cháng)棒。和一群我喜(xǐ)欢(huān)的人一起(qǐ)工(gōng)作(zuò)，彼此欣赏对(duì)方(fāng)，而(ér)且我上(shàng)班通勤也只需要(yào)约5分(fēn)钟的路程，这是非常(cháng)理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能(néng)比(bǐ)这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的(de)排(pái)名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度(dù)提(tí)起本(běn)·格雷厄姆在投资(zī)上(shàng)对他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书(shū)中写下(xià)一些(xiē)非常(cháng)有(yǒu)说服力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱(ài)的(de)工(gōng)作都是错误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我(wǒ)都(dōu)非常喜欢，甚(shèn)至还(hái)不时去亚马逊(xùn)看看这本书(shū)的排名，它(tā)一(yī)直(zhí)在畅销榜上排在差不(bù)多第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再找(zhǎo)一(yī)本(běn)书在其领域里具有这样持续的地(dì)位？”

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