射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外(wài)巨(jù)头(tóu)已(yǐ)开始寻(xún)求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在科创板上市(shì)。公(gōng)司(sī)股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微(wēi)于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大(dà)基金(jīn)二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部(bù)机构(gòu)股东。截(jié)至(zhì)上市前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧(huì)智微产品结构(gòu)相似的(de)唯(wéi)捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日也走出了破发的(de)行情(qíng)，该公司股价于(yú)去(qù)年下半年触底回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘股价(jià)仍略低(dī)于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临(lín)变(biàn)局(jú)。目(mù)前，正射频需求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智能(néng)手(shǒu)机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射频前端(duān)市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来也(yě)在(zài)响(xiǎng)应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报(bào)》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期等(děng)多个知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资(zī)料显示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年(nián)，主营业务为射频前(qián)端(duān)芯(xīn)片及(jí)模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应(yīng)用领域主要包括智能手(shǒu)机(jī)以及物(wù)联网(wǎng)，客户包(bāo)括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现(xiàn)营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由(yóu)于持续进行(xíng)高(gāo)额研发投入；下游客户集中(zhōng)且(qiě)具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激(jī)烈，叠(dié)加下(xià)游去(qù)库存周(zhōu)期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年公(gōng)司的(de)综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的(de)唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但(dàn)仍(réng)要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模(mó)的情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一(yī)年内(nèi)完(wán)成了三(sān)轮融资，众多知(zhī)名(míng)资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶(jiē)段对慧智(zhì)微进(jìn)入(rù)了慧智微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大基(jī)金二(èr)期在(zài)投(tóu)资慧(huì)智(zhì)微(wēi)的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在后一轮持(chí)续加注的(de)红杉中国，平(píng)均持股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目(mù)前(qián)有超过接近(jìn)67％的收入(rù)来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增速(sù)持续放缓的(de)预期，也让(ràng)资本市场对包括慧智微在内的射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场的下(xià)滑，射频前(qián)端(duān)市场(chǎng)规(guī)模与2021年的(de)市场相差(chà)无几(jǐ)。而接(jiē)下来(lái)，由于智能手机的(de)温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有(yǒu)限三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式，预计(jì)到2028年(nián)射频前端的市(shì)场年(nián)复(fù)合增长率三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击入(rù)股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止跌(diē)回升，但(dàn)截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯(xīn)片领域的巨头厂商(shāng)都在(zài)谋求转型，拓展射(shè)频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的射频芯(xīn)片外，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领域正呈现(xiàn)出(chū)一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各(gè)射(shè)频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一(yī)步压(yā)低(dī)了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无(wú)底(dǐ)线，而(ér)预计未(wèi)来每(měi)个射频细分赛道还会(huì)有更多竞(jìng)争者进(jìn)入(rù)，往后(hòu)三年射频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面(miàn)临更(gèng)大的(de)生(shēng)存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市(shì)场对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今(jīn)年共有9家(jiā)射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年(nián)，这个数(shù)据是(shì)近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉(shān)资本中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书(shū)中表示(shì)，本次(cì)IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及上海和(hé)广州研发中(zhōng)心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战略规(guī)划方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射(shè)频前(qián)端(duān)领域取得的市场(chǎng)地位，增加头(tóu)部客户(hù)的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的(de)产品系列。

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