钠电池产(chǎn)能规(guī)划(huà)从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬(qiào)动54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺科技是真跨界还(hái)是奢望(wàng)，飙涨后又(yòu)腰斩的股(gǔ)价似乎(hū)已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在键盘生产商传(chuán)艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议(yì)题莫过于跨界(jiè)钠电池。

　　这个热门又令(lìng)人(rén)遐想(xiǎng)的(de)题(tí)材搭配(pèi)公司释(shì)放(fàng)钠电(diàn)池项目(mù)进展的“积极主动”，在2022年(nián)刺(cì)激着传(chuán)艺科技股价迅速(sù)飙涨4倍，甚至期间(jiān)还(hái)祭出“七连板(bǎn)”和“五连板”妖股(gǔ)走势(shì)。然(rán)去年末以(yǐ)来(lái)，抛“利好消息”催(cuī)涨股价的(de)套路完(wán)全失灵，股(gǔ)价(jià)又(yòu)在(zài)4个多月时间(jiān)极速腰斩。即(jí)便是3月末扔出30亿(yì)元定增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科技(jì)也只收获了短(duǎn)暂的上涨，而后再未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意(yì)到(dào)，股价过山(shān)车式的(de)涨跌折射的是市场对传艺科技(jì)高调跨界(jiè)钠电(diàn)赛道故事的怀疑(yí)：从(cóng)宣布跨界(jiè)到(dào)现(xiàn)在(zài)，时间不过10多月，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿元乃至(zhì)94亿(yì)元的投资成(chéng)本？巨头环伺、落地产能(néng)骤增(zēng)、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又该如何消化(huà)？过往(wǎng)投资计划频频“跳(tiào)票(piào)”、实际效益与(yǔ)预期天差(chà)地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨(kuà)界(jiè)钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠(nà)离子电池便与锂离子(zi)电池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌(qiàn)钠(nà)能(néng)力较(jiào)弱、钠2000克是多少斤啊(nà)电池能量密度较低，导致其研发进度(dù)大大落后(hòu)于了锂电池。直到(dào)2020年后，随着(zhe)钠(nà)电关键技术完(wán)成突(tū)破以(yǐ)及(jí)锂价不断飙升，钠电才作为锂电(diàn)“备胎”之一重回人(rén)们重视(shì)。尤(yóu)其2021年7月，宁德时(shí)代推出第一代钠(nà)离(lí)子电池(chí)，掀起钠电风潮，并(bìng)将风口带到了A股市场。

　　时(shí)值(zhí)2022年锂价(jià)暴涨，A股(gǔ)钠电(diàn)炒作如日中天(tiān)之际，传艺科技于去年6月22日晚间(jiān)高调(diào)宣布入局。彼时的公告显示，公司(sī)拟(nǐ)投资3000万元通过全(quán)资子公司江苏智纬电子科技(jì)有限公司（以下简称“智纬电子”） 同(tóng)海盈汇(huì)鑫企(qǐ)业、自然人杨磊(lěi)和杨崇义合(hé)作(zuò)设立(lì)控股孙公司江苏传(chuán)艺钠电科技有(yǒu)限公司（公司持股(gǔ)75％，以下简(jiǎn)称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即(jí)涨停，当日盘后公(gōng)司迫(pò)不及(jí)待召开电话会议，向合计64名分析(xī)师和个(gè)人投资者披露跨(kuà)界钠电的各种细(xì)节。根据规划(huà)，传艺(yì)科技钠电池项目中试线(xiàn)2022年(nián)投产，一(yī)期(qī)2GWh的产能2023年(nián)投产，二期计划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价更加疯涨。加(jiā)上6月23日的(de)涨停，传艺(yì)科技宣(xuān)布跨界后一口(kǒu)气收出7个涨停板，市值快(kuài)速(sù)实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股(gǔ)价的前(qián)车在前，传艺科技(jì)开始(shǐ)有(yǒu)意(yì)无意(yì)地(dì)“主动”披露钠电项(xiàng)目进展，而公(gōng)司股价也往(wǎng)往在公告披露后录得(dé)大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一(yī)度摸高至54.44元(yuán)/股，相(xiāng)较于跨界钠电(diàn)池前10元/股左右(yòu)的(de)温吞(tūn)股价，不到(dào)半年的时(shí)间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价开始(shǐ)掉头向下，无论其(qí)如何发(fā)布“利好”消息(xī)，股价(jià)也再难掀(xiān)大风浪，反而随着时(shí)间的(de)推(tuī)移(yí)，迅速(sù)回(huí)落。截(jié)至4月20日收盘(pán)，报28.14元(yuán)/股，4个多月(yuè)时间已经(jīng)较(jiào)高(gāo)点(diǎn)腰斩。

　　值(zhí)得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫(pò)切召(zhào)开电话(huà)会并在《投资(zī)者关(guān)系活动(dòng)记录表》中对外发布钠电池业务未来规划、技(jì)术水平(píng)等涉及公(gōng)司经营(yíng)的重大信息(xī)，但直至2022年(nián)7月9日才正式通过《关于对深圳证券交易所(suǒ)关(guān)注函回复(fù)的公告(gào)》补充披露相关事项，传(chuán)艺科技(jì)及公司董事长兼总经(jīng)理邹伟民(mín)、时任董秘(mì)许小丽还遭(zāo)深交所通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从(cóng)哪里来(lái)？

　　回看传艺(yì)科技股价(jià)“过山车”式上下，背后纵有游资推波助澜，但归根结底还是其资(zī)金有限(xiàn)与钠电(diàn)产能规划“大跃进”不匹(pǐ)配无法让市场信服造(zào)成的。

　　根据公(gōng)司定增预案，钠电池二(èr)期(qī)5.5GWh项(xiàng)目建成后(hòu)，公司(sī)产能(néng)将达到10GWh。而根据公(gōng)司此前对交易所(suǒ)回复函和(hé)2023年(nián)度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资成(chéng)本(běn)约54亿元。其中，土(tǔ)地购置及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的装(zhuāng)修(xiū)及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科技规划的钠电(diàn)产能远不(bù)止这公告(gào)出来的10GWh。据传艺(yì)钠电官微消息(xī)，公司董事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时(shí)提(tí)到，“2022年7月，公司决(jué)定(dìng)，发挥资金优势，投资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用(yòng)30个(gè)月的(de)时间，新上(shàng)钠离子电池全(quán)供应链项目，逐(zhú)步形成年产(chǎn)3万吨正极材(cái)料、4万(wàn)吨(dūn)负极材料(liào)、18GWh钠离子电(diàn)池(chí)、15万吨电解液(yè)的生产能力；2022年10底，中试(shì)线(xiàn)已(yǐ)经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经(jīng)开始试产试销(xiāo)，6月底有望批(pī)量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时提到的钠电产能(néng)规划(huà)，来源：传艺钠电官微

　　若(ruò)按(àn)邹伟(wěi)民的说法，传艺科技在上述的54亿元资金外，还需要更(gèng)多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式(shì)微，年赚1亿元的盈利水平显然(rán)难(nán)以撬动动(dòng)辄几十(shí)亿的项(xiàng)目。

　　传(chuán)艺科(kē)技主营输(shū)入类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电(diàn)子零(líng)组件，具体包括笔记(jì)本/台式机电脑键盘(pán)、触(chù)控模(mó)组(zǔ)和鼠标等(děng)输入类(lèi)设备及通(tōng)讯(xùn)用板(bǎn)、消费电子、计算机用(yòng)板(bǎn)等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市(shì)以来公司(sī)经营规模不断扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元(yuán)起(qǐ)步(bù)，逐(zhú)年递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈利并未同步，上(shàng)市当(dāng)年(nián)公司归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随(suí)着行业(yè)式微，公司盈(yíng)利(lì)水平(píng)起起(qǐ)伏伏(fú)，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司(sī)盈利就(jiù)已经(jīng)达到(dào)了9000万元(yuán)，净(jìng)利润增长(zhǎng)乏力可见(jiàn)一(yī)斑。

　　传艺科技(jì)业绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶(píng)颈，账上的资金也并不宽裕(yù)。2022年(nián)，公司经营活动产生的(de)现金流量净额4.46亿元(yuán)；截至去年末，公司货(huò)币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半(bàn)内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投(tóu)资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给(gěi)深交所(suǒ)的(de)回(huí)函中，传艺科技(jì)曾详细披露过2GWh项目(mù)资金来源：截至2022年5月(yuè)31日，公司可(kě)用于钠离子电(diàn)池项目(mù)的自有资(zī)金仅1.61亿(yì)元，银行授信未使用额(é)度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时(shí)自(zì)有资金(jīn)的“捉襟(jīn)见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给(gěi)深交所的回函

　　很明显，一开始规(guī)划的一期2GWh产能，传艺(yì)科技就(jiù)是准(zhǔn)备靠(kào)银行(xíng)贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资(zī)额(é)增加(jiā)10亿元左(zuǒ)右，同(tóng)样(yàng)仰仗银行贷款。今年3月30日公司公告称(chēng)，传艺科技及子公(gōng)司拟向工商银行、农业银行等组成的联合银(yín)团申请不超过20亿元的(de)项目(mù)贷款，用于公司钠电池项目。根据最新的调研(yán)记录，“截至目前，牵头银行已审批通过，参团银行处于正常的(de)审批流程中(zhōng)。”

　　一(yī)期(qī)靠贷(dài)款，二期谋定(dìng)增。今(jīn)年3月30日，公(gōng)司披露《2023年度向特定对象发行股(gǔ)票预(yù)案》，拟募资不超过30亿(yì)元，其中的24亿元(yuán)拟投入(rù)钠电(diàn)池制造二期项(xiàng)目(mù)，剩余6亿元补流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿元，除(chú)了定(dìng)增的24亿元外(wài)，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补这部分缺口(kǒu)，传艺科技甚(shèn)至将2020年定增募投(tóu)资金中的1.75亿元变更用(yòng)于该项目(mù)。

　　简单(dān)加总便(biàn)知，家底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠电项目只能依(yī)赖(lài)融资(zī)。至于上述邹伟民公开演讲(jiǎng)时(shí)提到的另外8GWh的(de)项目资金来(lái)源(yuán)，钛媒体APP向公司求证(zhèng)，但截至(zhì)发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠(nà)电还(hái)有(yǒu)优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整(zhěng)个(gè)钠电池全(quán)供应链项(xiàng)目(mù)计划到2024年末全部竣工投产(chǎn)，达产(chǎn)达效(xiào)后，可实现年销售(shòu)250亿(yì)元。”若传艺科(kē)技的(de)钠(nà)电项目真如邹伟民(mín)在近日的(de)演(yǎn)讲中所言照(zhào)进现实，几年后公司营收将在当前(qián)基础上(shàng)翻十几(jǐ)倍。但近来腰(yā2000克是多少斤啊o)斩的股价显示，市场对这个故事并(bìng)不再买(mǎi)账，除(chú)了资金实力有限公司外，核心还在其大干快上后(hòu)产(chǎn)能如何(hé)消(xiāo)化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁德时代、中(zhōng)科海(hǎi)纳、亿(yì)纬锂能、雅(yǎ)迪(dí)等(děng)诸多巨头在内(nèi)，已纷纷发(fā)产品、量产并大建产能，竞争者初(chū)露威胁，赛(sài)道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就披露(lù)的参数(shù)和性(xìng)能来看，传艺(yì)钠(nà)电的钠电池与巨头们(men)不相上下(xià)，但宁德时代落地奇瑞(ruì)车型(xíng)、华语新能源配套(tào)雅迪极(jí)钠S9等表明，大佬们已经走(zǒu)在前(qián)面，率(lǜ)先(xiān)在两轮电动车和低速电动车(chē)领域(yù)实现装车应用(yòng)。而传(chuán)艺科技除了在岁末年初公告与中(zhōng)祥(xiáng)航业、江苏新能源、德博(bó)新能源签(qiān)订项目(mù)合作(zuò)或战略合作协议外，并未官宣重点客户(hù)。

　　每每有投资者问(wèn)及客(kè)户情(qíng)况(kuàng)时，公司都以“目前订(dìng)单(dān)下游运用(yòng)覆盖储(chǔ)能、低(dī)速电动车及(jí)电动工具(jù)等(děng)多个(gè)领域”“公司钠离子电(diàn)池送样后(hòu)客(kè)户的反馈普(pǔ)遍较为良好，并已(yǐ)与多名(míng)客户签订了(le)销售订单”“公司已与多(duō)家知名两轮(lún)电动(dòng)车(chē)品牌开展送样(yàng)和合作(zuò)意向洽谈等工作”等进行(xíng)回复。至于具体的客户名称和订单金额，一(yī)直(zhí)语焉(yān)不(bù)详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落地正数(shù)倍(bèi)级增长。上海钢联新能源事业部(bù)钠电(diàn)池(chí)分析师汪奇(qí)告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落(luò)地产能有3GWh左右，预计2023年落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布数据则称，到2023年底，预计(jì)钠(nà)电(diàn)池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落地产能(néng)大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业产能利用率(lǜ)，钠电池落地(dì)的产能中可以实(shí)现装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的市场规模(mó)接近40GWh。前期(qī)用于两轮(lún)车的(de)钠电(diàn)池不(bù)到(dào)5％，后面成本降下来才会有较大比例的替代(dài)。”汪奇认为(wèi)，今年(nián)钠电池(chí)只会小批量应(yīng)用到多元(yuán)化场景。

　　然传艺科技却(què)十分自信(xìn)，其在调(diào)研记录(lù)中预测，预(yù)计2023年公司实(shí2000克是多少斤啊)际(jì)出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占(zhàn)去了2023年钠电(diàn)池市场的(de)绝大(dà)部分(fēn)份额(é)。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投(tóu)资者关(guān)系活动记录(lù)表

　　需要注意的是，沉寂多(duō)年的钠电(diàn)池是在此前锂价(jià)飙(biāo)涨的背景(jǐng)下作为“替代”而(ér)被推到(dào)台前的(de)，去年底以(yǐ)来，碳酸锂价格持续下行，4月20日(rì)电碳(tàn)价格均价(jià)已(yǐ)经(jīng)跌至(zhì)18万元/吨。一时间，锂价持(chí)续下(xià)跌会(huì)否影响钠(nà)电(diàn)池(chí)商(shāng)业化进程的(de)讨论甚(shèn)嚣尘(chén)上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳(yáng)明高近日(rì)就表示(shì)：“钠电池能够起到对锂电池(chí)的平衡作用，平衡(héng)锂价，保证锂(lǐ)资源的供应安全，不太可能成为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就(jiù)会(huì)让(ràng)钠离子的发展陷(xiàn)入被动。”但他也强调，“钠(nà)离子(zi)技术一定要(yào)发(fā)展，因为它是(shì)锂离子电(diàn)池的一个有益(yì)的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠(nà)电(diàn)建设成本(běn)接(jiē)近，目前三元钠电(diàn)量产的(de)生产(chǎn)成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁(tiě)锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一(yī)步向钛媒体(tǐ)APP分析(xī)，“钠(nà)离(lí)子电池(chí)性能比较接近(jìn)磷酸铁锂电池(chí)，高能量密度的也接(jiē)近三(sān)元523电池。目(mù)前电(diàn)碳价格下跌至(zhì)16-18万元/吨(dūn)，锂电池成(chéng)本大幅下降(jiàng)40％以上，所以目前已经和(hé)钠电池(chí)成本(běn)基本相当；而由(yóu)于锂原料价格(gé)大幅下降，目前铁锂和锰(měng)酸锂(lǐ)等电池成本(běn)已经优于钠(nà)电池。今年碳酸锂(lǐ)价格在(zài)20万以下时，锂电池(chí)对钠电池(chí)有明显优势。”

　　当(dāng)然，市(shì)场普遍认为钠电池还有(yǒu)降本的空间。兴储世纪总(zǒng)裁助理刘继茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待产业链完善后(hòu)，规模(mó)量产后(hòu)钠离子电池正(zhèng)、负极材料(liào)价格可降(jiàng)至(zhì)5万元/吨甚至(zhì)以(yǐ)下，钠离子(zi)电(diàn)池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳(tàn)酸锂存在降价可(kě)能，但只要碳(tàn)酸锂价格高(gāo)于15万元/吨，钠离子电池的(de)成本优势就(jiù)依(yī)然存在，并(bìng)且随着(zhe)技术不断发展(zhǎn)、产业不断成熟，钠离子(zi)电(diàn)池的降本空间有望进一步打(dǎ)开，该成(chéng)本(běn)临界(jiè)点仍(réng)有(yǒu)进(jìn)一步下(xià)探的可能(néng)。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电产业规模(mó)化完成(chéng)后，能和锂(lǐ)离(lí)子电(diàn)池(chí)的成本(běn)拉开(kāi)差距，接近(jìn)铅酸(suān)电池的成本。但(dàn)能量密(mì)度的(de)限制(zhì)，使得碳酸锂价格在15万以(yǐ)上时，成熟后的钠(nà)离子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右(yòu)及以(yǐ)下时(shí)，钠离子(zi)电(diàn)池在(zài)动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技(jì)在内，诸(zhū)多入局钠电池的企业都言锂价(jià)下(xià)跌无碍(ài)钠(nà)电池商业化进程。但随(suí)着锂价持续(xù)下降，钠电池利润率下降或也是必然的(de)。

　　以传艺科技(jì)为例，其在1月9日的(de)调研记录(lù)中曾表(biǎo)示，公司钠电(diàn)池定价主要根据(jù)碳(tàn)酸锂的价(jià)格，一般给到客户(hù)的价格比(bǐ)磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过(guò)往项目(mù)频频“跳票(piào)”

　　资金和(hé)产能消化之外，市场(chǎng)还担忧传艺科技项目投资(zī)的定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠(nà)电领域雄(xióng)心勃勃，然而(ér)钛媒(méi)体(tǐ)APP梳(shū)理其过(guò)往投资(zī)履历发现，传艺科(kē)技(jì)在(zài)投资上缺乏(fá)长远定(dìng)力，临时“跳票(piào)”甚至终止(zhǐ)募投计划可谓“家常(cháng)便(biàn)饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科(kē)技(jì)IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目。然(rán)2018年4月(yuè)公(gōng)司就变更募资用途(tú)，将FPC生(shēng)产项目未(wèi)用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用(yòng)于3D玻璃面板生(shēng)产项目、轻薄(báo)型键盘(pán)生产项目，已经使(shǐ)用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生产(chǎn)项目则被(bèi)终(zhōng)止。

　　2019年8月(yuè)，又(yòu)将薄膜线路板(bǎn)生(shēng)产线技改并扩产项目的实施地点(diǎn)从一厂搬(bān)迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将(jiāng)该项目(mù)的(de)实施地点变更(gèng)为重庆市合川(chuān)区工业园(yuán)区核(hé)心区(qū)高阳路30号，实施主体则从传艺(yì)科(kē)技变(biàn)为(wèi)全资子(zi)公司(sī)重庆营志。

　　2020年(nián)12月(yuè)，IPO募(mù)投项目则再(zài)生变(biàn)。公(gōng)司(sī)终止实施3D玻璃(lí)面板生(shēng)产(chǎn)项目（已投入募资7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩余(yú)资金全部投入轻(qīng)薄型键盘生产项目的(de)建设，并将后者的产能从(cóng)1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资(zī)，定增募(mù)资6亿(yì)元，其中的4.20亿(yì)元(yuán)用于年产18万平方米中高端印制(zhì)电路板建设项目(mù)。但次年6月，公(gōng)司将该项目中的SMT工(gōng)序实施地点由江苏省(shěng)高邮市经开区凌波路33号改建至江(jiāng)苏省高(gāo)邮市经(jīng)开区凌(líng)波路49号的(de)闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将(jiāng)该(gāi)项目剩余(yú)募资（已投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于投入“钠离子(zi)电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投计划的地(dì)点、资(zī)金乃至项目，直接的后果就是原(yuán)有的投入打水飘、投资(zī)效(xiào)率低下(xià)以及建成项目实际效(xiào)益(yì)与(yǔ)预计(jì)天差地(dì)别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目建设期仅12个月，达产年可实(shí)现销(xiāo)售(shòu)收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日(rì)，该项(xiàng)目就(jiù)已(yǐ)经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目(mù)的(de)效益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而(ér)根(gēn)据(jù)定增方案，年产18万平(píng)方米中(zhōng)高(gāo)端印制电路板(bǎn)建设项目(mù)建(jiàn)设期也(yě)仅12个月，预(yù)计达产年实现营收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元。然两(liǎng)年多时间过(guò)去(qù)了，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当(dāng)初的预期相去(qù)甚远(yuǎn)。

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