金融(róng)界4月27日(rì)消息(xī)  顶着“港股白酒第(dì)一股”光环(huán)的(de)珍酒李渡正(zhèng)式登陆(lù)港(gǎng)交(jiāo)所，尴尬(gà)的是(shì)开盘直(zhí)接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势尽显，最(zuì)终收盘(pán)下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上市第(dì)一天市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮(fú)亏超(chāo)过(guò)22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上(shàng)交(jiāo)所后，堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释至(zhì)今没有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近(jìn)7年时间第(dì)一(yī)只实现资(zī)本上市的白酒股(gǔ)，目前西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡(dù)此(cǐ)次在港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿(yì)港元(yuán)，公开(kāi)发(fā)售获(huò)超(chāo)购1.94倍，一手(shǒu)中(zhōng)签率100%。值(zhí)得注意(yì)的是，不知道(dào)是出于(yú)何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分(fēn)别(bié)是(shì)有着“华尔街之狼”之称(chēng)的(de)私(sī)募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今(jīn)日收盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡是(shì)一家致力提(tí)供以酱香型为(wèi)主(zhǔ)的次高(gāo)端白酒产品(pǐn)的中国白酒公司(sī)。珍酒李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡(dù)、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香(xiāng)型三大(dà)白(bái)酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李渡是(shì)中国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以(yǐ)及中国白酒行业中提供三种香型白(bái)酒的第三大(dà)公司。2020年(nián)到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛(máo)利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也(yě)处于(yú)下(xià)风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年(nián)的(de)毛利率超(chāo)过90%，而(ér)腰(yāo)部(bù)的今世缘、口(kǒu)子窖(jiào)等(děng)企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一(yī)就是(shì)珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元，于同(tóng)期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋(qū)势(shì)，存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书(shū)解释(shì)称(chēng)大部(bù)分存货为基酒，但(dàn)仍(réng)然有不少(shǎo)针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业(yè)的(de)毛利率和“豪(háo)横”的广告支出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖(hú)南醴(lǐ)陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校(xiào)毕业的吴向(xiàng)东，进(jìn)入其姐夫傅(fù)军旗下(xià)新华联(lián)集团(tuán)工作。此后四年，他(tā)升至新华(huá)联集团董(dǒng)事、董事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启了(le)他的白酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅军的(de)帮助(zhù)下，吴向东(dōng)在1996年拿下(xià)五粮(liáng)液旗下川酒(jiǔ)王的代(dài)理权(quán)，仅(jǐn)一年就(jiù)将川酒王销(xiāo)量(liàng)做到(dào)湖南(nán)第一。川酒王热销之(zhī)后(hòu)，大量仿(fǎng)冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白热化，下(xià)游经(jīng)销商的(de)日子(zi)越来越难(nán)，吴(wú)向东(dōng)想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮(liáng)液(yè)签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创(chuàng)了一种(zhǒng)新模(mó)式OEM，即贴(tiē)牌代(dài)工模(mó)式，随后(hòu)，金六(liù)福(fú)在这一(yī)年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练的米(mǐ)卢誉(yù)为神奇(qí)教练(liàn)和好运福星。深谙营销的(de)吴向东找来米(mǐ)卢担任金六福(fú)形象代言(yán)人(rén)。米卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地(dì)说(shuō)“中(zhōng)国人的福酒，金六福。”很长一(yī)段时(shí)间(jiān)，金六福(fú)的广告投放量都是全国第(dì)一。

　　在(zài)吴向东(dōng)的广告轰炸下(xià)，金六福迅(xùn)速成为(wèi)国(guó)民白(bái)酒(jiǔ)，高(gāo)峰期一(yī)天能发出(chū)57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵(guì)州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金(jīn)东集团旗下共(gòng)有华(huá)致酒行、华泽酒业(yè)集(jí)团（下(xià)辖金(jīn)六福(fú)、珍(zhēn)酒等12个(gè)酒企）、金东投资三个产业板块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源(yuán)、互联(lián)网(wǎng)、酒(jiǔ)业等多个(gè)产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南(nán)省株(zhū)洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布(bù)《2023胡润(rùn)全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币(bì)财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届(jiè)全国糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为知(zhī)名的盛(shèng)初咨(zī)询董事长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业(yè)整体将长期进入销量负增长、收入(rù)低(dī)增长或0增长、利(lì)润低增长的内卷时代，并(bìng)且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价(jià)-集中度看趋(qū)势，真正的高端消费在疫情场景中并没有太受影响(xiǎng)，次高端库存(cún)仍(réng)未消(xiāo)化，区域酒(jiǔ)借助消费(fèi)恢复(fù)较快。高端的恢(huī)复没有看到更强的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度上市公司业绩会(huì)出现增速放(fàng)缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周(zhōu)期看(kàn)趋(qū)势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一(yī)是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释业都在向下扩展产品线，和地(dì)方酒厂会(huì)产生(shēng)矛(máo)盾；三是名酒企业渠(qú)道(dào)重心下移，和地方酒(jiǔ)企(qǐ)的(de)渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量(liàng)为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消(xiāo)失(shī)的主要(yào)是(shì)100块钱以(yǐ)下(xià)的价位带，其原因(yīn)在于城市化(huà)，大部分劳动人口从农村转移(yí)到城市后(hòu)，消费(fèi)习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高端从5万(wàn)吨(dūn)上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价(jià)格(gé)带白酒节前和节后的(de)终端进货量数(shù)据。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上相关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端(duān)相关产品节(jié)前下降(jiàng)41%，节后(hòu)下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下(xià)降(jiàng)23%，节(jié)后上涨9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”珍(zhēn)酒李渡未来走向(xiàng)何方(fāng)让(ràng)我们(men)拭目(mù)以(yǐ)待。

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