近日，国内上市交(jiāo)易的(de)4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公布(bù)了一季报。在一季度商(shāng)品市场整体(tǐ)下跌(diē)的背景下，4只公募(mù)商品期(qī)货(huò)基(jī)金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益(yì)和利润(rùn)方面(miàn)，一季度，建(jiàn)信(xìn)能源化工期(qī)货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF已(yǐ)实(shí)现收益940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别(bié)？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报中均(jūn)提(tí)及，本期(qī)已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)指基金(jīn)本期利息收入、投(tóu)资收(shōu)益、其他(tā)收入（不含公允(yǔn)价(jià)值变(biàn)动收益(yì)）扣除相关费用和信用减值损失后的(de)余额，本期(qī)利润为本(běn)期已实现(xiàn)收益加上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面(miàn)，截至(zhì)3月(yuè)底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF也(yě)超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化(huà)，可以反映出投(tóu)资者的偏好(hǎo)。从(cóng)份额(é)变动来看，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他(tā)3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市(shì)场(chǎng)整体走出下(xià)跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先(xiān)，美国硅谷银2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗(yín)行倒闭消息在(zài)资(zī)本市(shì)场持(chí)续发酵，导(dǎo)致了原(yuán)油以及美豆(dòu)等大(dà)宗(zōng)商品价格下跌(diē)，引(yǐn)领国(guó)内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内(nèi)现(xiàn)货(huò)供(gōng)应(yīng)相对(duì)充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗个月国内大豆(dòu)到港量(liàng)趋于增加，同时由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕(pò)不断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌(diē)幅过(guò)大；最后(hòu)，需(xū)求端低迷(mí)不振，由(yóu)于春节(jié)前(qián)养殖产品(pǐn)集中(zhōng)出栏(lán)，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季(jì)，而(ér)今年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖业复(fù)产积极性(xìng)不高(gāo)，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得豆粕(pò)需求(qiú)更(gèng)是雪(xuě)上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交和提货量(liàng)处于偏低水平(píng)。

　　关(guān)于报(bào)告期内基金投资策略和(hé)运作分(fēn)析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初期(qī)两个月处于振荡调整，在(zài)三月份又很(hěn)快反弹至年初(chū)位(wèi)置(zhì)。黄金较白(bái)银表现更为强势(shì)，金银比(bǐ)价有所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于(yú)白银工业属性及美联储加息(xī)预期(qī)升温影(yǐng)响，白银表现出(chū)更高(gāo)的波动性。后期(qī)则主要(yào)是欧美银行业出现流动(dòng)性危机，导致避险情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联储的加(jiā)息(xī)预(yù)期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基金(jīn)认为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵(guì)金属行情(qíng)，同时也需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴(xīng)经(jīng)济体债务风险等黑天(tiān)鹅事(shì)件的影响。今年(nián)以来，美联(lián)储(chǔ)已(yǐ)连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年(nián)或(huò)还有一次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配(pèi)置价值(zhí)进(jìn)一步(bù)提(tí)升。考虑(lǜ)到白银的高弹性(xìng)及金银比价的相(xiāng)对高位，建议择(zé)机积极配置(zhì)。

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