周一的(de)股市震荡翻红，上周股市下跌期间净买(mǎi)入的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资(zī)金(jīn)借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日(rì)净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场总(zǒng)体下(xià)跌期(qī)间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股(gǔ)票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作(zuò)模(mó)式，在股市大(dà)幅下(xià)挫的(de)时(shí)刻再度显现。

　　从资金(jīn)流向结构(gòu)看，上证50、沪深(中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵shēn)300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价值被(bèi)资(zī)金看好，而高位(wèi)回调(diào)的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及(jí)基建、非银(yín)、电力ETF等短期(qī)净流(liú)出(chū)，资金出现(xiàn)短期避险，但(dàn)鉴于多数标的估值仍在低位，多(duō)家机构仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元(yuán)

　　科创50、上(shàng)证(zhèng)50净(jìng)流入(rù)资(zī)金居前

　　上周五股市大跌，当(dāng)日股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区间成交均价测算，当日净(jìng)流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资(zī)金更是净买入(rù)220亿(yì)元，展现(xiàn)了资金逆市(shì)布(bù)局的特(tè)点。

　　从资(zī)金(jīn)净买入排行看，截至上(shàng)周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前(qián)，都超过(guò)11亿(yì)元。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉(jiā)实基金(jīn)旗下沪(hù)深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产品(pǐn)，净流入(rù)资金也位(wèi)居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘(pán)股市表(biǎo)现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全(quán)部收红，上(shàng)证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的(de)“抄底资(zī)金”，皆(jiē)斩(zhǎn)获(huò)了不错的回报。

　　行(xíng)业(yè)或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半导体ETF成为资金净买(mǎi)入的榜(bǎng)首，单日净买入(rù)金(jīn)额接近5亿元，目前(qián)仍处于估值低位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等(děng)产(chǎn)品也(yě)位居净流入资金前列(liè)，而在近(jìn)日遭遇高位回调的(de)游(yóu)戏ETF，也受到资(zī)金的逆(nì)市(shì)买入，不过目前游戏ETF今年还(hái)有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块(kuài)行情冲顶(dǐng)、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上(shàng)述流向(xiàng)情况，一位公(gōng)募股票权益基金经理表示(shì)，预计复苏仍是中国经济中长期(qī)的(de)趋(qū)势，但耐(nài)用品复(fù)苏(sū)的(de)空间受限(xiàn)、出口下行及地产销(xiāo)售恢复疲软将(jiāng)驱动市场展(zhǎn)现出更多结构性机会。不过，在短期(qī)市场炒作(zuò)热(rè)度回落，波动(dòng)率偏高的情况下，资金(jīn)可能更(gèng)青睐用(yòng)大盘(pán)宽基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市(shì)场，以获取整(zhěng)个市(shì)场的(de)平均回报。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一家公募机(jī)构分析(xī)，由(yóu)于近日以(yǐ)游戏为代(dài)表的TMT板(bǎn)块有(yǒu)所调整，主因是(shì)前期炒(chǎo)作有(yǒu)逐步退潮(cháo)趋势(shì)，中期在市场炒作热度(dù)有(yǒu)所回落(luò)。但(dàn)从长期看，资金(jīn)还会长期关注数字化对生产力(lì)的提(tí)升，因此，包括计算机、互联(lián)网和(hé)传媒等(děng)调整下来的行业(yè)，可能(néng)会继(jì)续受到了资金的关注。

　　也(yě)有行业机(jī)构认为(wèi)，近期上证(zhèng)50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到资金青睐(lài)，可能与(yǔ)看好“中特估”长期投资价(jià)值有(yǒu)关(guān)。

　　民生加银基金表示，伴随大金融(róng)、大基建等权重股(gǔ)高位(wèi)调整，上周沪指下跌(diē)。前期部分板块短期上(shàng)冲(chōng)较(jiào)快，导致博弈资金出现分歧，随着(zhe)建筑、银(yín)行、石化等PB逐步(bù)修复(fù)，权(quán)重板块内部出现分(fēn)化，获利兑现需求叠加经济数据不及预期，权重(zhòng)板(bǎn)块(kuài)回调带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基(jī)金认为，从(cóng)长远看，“中(zhōng)特估”或有望引领低估值央企的价值重估，有基本面支(zhī)撑的低估值(zhí)央企或有望受益。

　　博(bó)时基(jī)金权(quán)益投资(zī)一部基金经(jīng)理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的(de)部分底层逻辑仍旧是过去(qù)的A股市场对部分(fēn)传统(tǒng)行业(yè)国央(yāng)企(qǐ)的(de)严(yán)重低配(pèi)和低(dī)估(gū)。而在这(zhè)种大幅低估和低(dī)配背景下，部分企业因为自身经(jīng)营改(gǎi)善、高股息水平等特征(zhēng)，使得其估(gū)值修复成为了可能。虽然经过(guò)前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低位(wèi)，由于情绪和资金(jīn)仍旧是主导，短期表现存在剧烈(liè)波动可能；从中(zhōng)期(qī)看(kàn)，整体大金融当前估值仍(réng)旧处于(yú)中(zhōng)低(dī)水平，部分个股尤其是基本(běn)面明显改善的个股，仍旧有(yǒu)估值修(xiū)复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上(shàng)周下跌的(de)A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流(liú)出(chū)资金。但也有部(bù)分(fēn)短期(qī)涨幅偏高(gāo)、短期行情(qíng)板(bǎn)块(kuài)，以及部分海(hǎi)外指数遭遇(yù)资金(jīn)的净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单(dān)看，今年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最(zuì)。另外，证券(quàn)保险ETF、电力(lì)ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现(xiàn)短暂(zàn)净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富(fù)国旗(qí)下中(zhōng)证1000ETF产品，也在(zài)单日出(chū)现净流出，而(ér)今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调整中(zhōng)迎来“获(huò)利了结”资金，单(dān)日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公(gōng)募机构评价，基建(jiàn)板块受益(yì)于(yú)“一中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵(yī)带一路”板块(kuài)前期涨幅较大，有调整要求，可能会(huì)受到获利盘(pán)的短(duǎn)期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机(jī)会值得关注。

　　民生加银(yín)基金评价净(jìng)流出的证券保险板块称，一季报陆续(xù)披露，非(fēi)银金融业绩超预(yù)期，证券板块市(shì)场(chǎng)交投活跃度较(jiào)一季度显(xiǎn)著改(gǎi)善(shàn)，差异化最低结算(suàn)备付金缴纳比例机制(zhì)引(yǐn)入，证券公司保证金比例下调，经济温和复(fù)苏下(xià)行业景气度有望持续(xù)修(xiū)复(fù)。保险板块一(yī)季报净利润超预期(qī)，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的产(chǎn)品力实现(xiàn)了一定的增长，负债(zhài)端V型反转趋势较(jiào)明(míng)显，资(zī)产端或(huò)有望维持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生加银(yín)基金认中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵(rèn)为，2023年宏观经济运行总体回升(shēng)有望将促进电力消(xiāo)费需求(qiú)增(zēng)长(zhǎng)。受(shòu)上年同(tóng)期低基数等因(yīn)素(sù)影(yǐng)响，预计今年二(èr)季度电(diàn)力消费(fèi)增速将有望回升。在电力市场化改(gǎi)革的持续推进(jìn)下(xià)，电价(jià)趋势有望(wàng)稳中(zhōng)小幅上(shàng)涨，电力(lì)现货(huò)市场和辅助服(fú)务市场机制有望持(chí)续推(tuī)广，容量补偿(cháng)电(diàn)价等机制(zhì)或有望(wàng)出台。

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