四(sì)大国有银行的集体降息(xī)惊动(dòng)市场(chǎng)，存款(kuǎn)利(lì)率正迎(yíng)来新一轮“降息潮”？

　　消(xiāo)息(xī)显示，5月15日（下周一(yī)）起银行协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限将(jiāng)下调，四大国有银行协定(dìng)存款(kuǎn)和通(tōng)知(zhī)存款自律上限下调幅度为30BP，其它(tā)金融(róng)机构(gòu)降幅为(wèi)50BP。

　　记者注意到，今年以来银行业已有(yǒu)三波(bō)存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调(diào)，此前两次分别(bié)是：4月，多家中小银(yín)行(xíng)人民(mín)币存款利率下调；5月(yuè)5日(rì)，浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行跟(gēn)进(jìn)“补降”。至(zhì)此，4月以(yǐ)来已(yǐ)有至少(shǎo)20家中小(xiǎo)银行（含农村信用合作联社）下(xià)调人(rén)民币存款利率，调降(jiàng)幅度不一。

　　货币政策牵一发而动全(quán)身，与经济、就业、投资以及老百姓(xìng)“钱袋子”都息息相关。那么，如何(hé)理解(jiě)此次下调通知和协定存款利(lì)率？今年“降息潮”迭(dié)起是否等同于经济增速放缓(huǎn)的信号？市(shì)场上(shàng)关于企(qǐ)业、老百姓手中(zhōng)的钱变(biàn)“毛”的担忧何解？

　　从推出背景来看，多方(fāng)观点认为，本次存款(kuǎn)利率新规主要基(jī)于三(sān)重考量。一是符合(hé)推(tuī)进利(lì)率市场(chǎng)化改革深(shēn)化大背景(jǐng)；二是对银行而言(yán)，存款利率下调有助于(yú)减少存款定价的无序竞争，降(jiàng)低银行负债成本；三是促进投资(zī)、消(xiāo)费，本次(cì)降息(xī)也被看作是促进宏观(guān)经济复苏的表现。

　　不过也需要(yào)看(kàn)到的是，本次调降中协定(dìng)存(cún)款更多是对公业(yè)务，通知存款则集中于短(duǎn)期存(cún)款，都是针对特定存取需求(qiú)的客户(hù)，面向范围有限。据民(mín)生证券宏(hóng)观团队测算，通(tōng)知存款和协定存(cún)款在银行存款中(zhōng)占比不高，以四大行的单位(wèi)通(tōng)知存款为例，常年只占企业(yè)存款总规模的3％-4％；招商证券银(yín)行团队的数据显示，协(xié)定存款等规(guī)模预(yù)计为20-30万亿，占(zhàn)比约为10％。

　　关注一：如(rú)何理解此次下调通知和协定存(cún)款利率？

　　中国人民银行行长易纲在近期公开讲话(huà)中提到，从过(guò)去二十年的数据看，我国实际(jì)利率总(zǒng)体保持在略(lüè)低(dī)于潜在经济增速这(zhè)一“黄金法则”水平上，与潜在经济(jì)增(zēng)长水平基本匹配。在经济复苏的关键时点上，如何理解此(cǐ)次下调(diào)通(tōng)知和协定存款利率？

　　目前，多方观点(diǎn)都(dōu)提及的是，本轮调降更多(duō)是(shì)出于推进利(lì)率市场(chǎng)化(huà)改革深化大背景的(de)考虑。

　　招商基金(jīn)研究部首席经济(jì)学家李湛梳理了这一(yī)市场化改革的过程。2022年(nián)4月，央行指导利率自律机制(zhì)建立了(le)存(cún)款(kuǎn)利率市场化调(diào)整机制，随后，国(guó)有大行同年9月下调存(cún)款(kuǎn)利率，中(zhōng)小银行陆(lù)续跟进(jìn)下调存款利率。

　　2023年4月，市场(chǎng)利率(lǜ)定(dìng)价自律机制发(fā)布《合(hé)格审慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款(kuǎn)定价惩罚措施(shī)。随之而来的是，此前4月部分中小银行(xíng)、农商行存款利率(lǜ)下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调。李湛认为(wèi)，这均(jūn)是在(zài)利(lì)率(lǜ)市场化(huà)改革推进背景(jǐng)下，银行出(chū)于自身经营考(kǎo)虑的自发(fā)行为。

　　此外，从减(jiǎn)轻(qīng)银(yín)行(xíng)息差压力的(de)必要(yào)性来看，民生证券宏观团队(duì)也倾向(xiàng)于认为，本(běn)次调整更多仍是延续去(qù)年9月这(zhè)一轮存款利率下调，并且(qiě)完成存款利率调整的闭环，改善银行利(lì)润空间。存(cún)款利率(lǜ)机制创设以来，两轮利率调降(jiàng)都集(jí)中在活(huó)期和(hé)定期存款，实际上忽略了这些介于活期(qī)和定(dìng)期存(cún)款之间的存款的利率调整，“当下有必要(yào)一次(cì)性调整通知存款(kuǎn)和(hé)协定存款(kuǎn)利率，保证(zhèng)存款(kuǎn)利率下调的有效(xiào)性。此外，数(shù)据显示，国有银行一季度净(jìng)息差水平(píng)均创历史新低，当下调(diào)利率有(yǒu)助于降低(dī)银行负债(zhài)成本，推动银(yín)行投放信贷(dài)的(de)积极性。”民生(shēng)证券认为。

　　除利率(lǜ)市场化改(gǎi)革及银行净息差压(yā)力增(zēng)大外，某大型银(yín)行(xíng)金融(róng)市(shì)场研(yán)究员还关(guān)注到的是国(guó)内存款市(shì)场的供需变化——近(jìn)年来(lái)国内(nèi)经济受多重(zhòng)因素冲击，居民消费场景受制(zhì)约，预(yù)防性储蓄有所(suǒ)增加(jiā)及风(fēng)险偏好下降等，导致居民储蓄存(cún)款(kuǎn)上升较快，部(bù)分银行根据市场供需(xū)变化，综合指数经(jīng)营情(qíng)况，灵活调节存(cún)款利率，只(zhǐ)是(shì)不同银行在(zài)调整节奏(zòu)、时机方面存在(zài)差异。

　　关注二：本次存(cún)款利(lì)率下调(diào)带来哪些(xiē)影响？

　　4月(yuè)28日中央政治局会议强(qiáng)调(diào)，要有效防范(fàn)化解(jiě)重(zhòng)点领域(yù)风(fēng)险，统筹(chóu)做(zuò)好中小银行、保(bǎo)险和信托(tuō)机构改(gǎi)革化(huà)险工(gōng)作。一锤定音之下，本(běn)次(cì)调降利率也被认为维护(hù)金融稳定的一大举措。

　　呵护(hù)动作具(jù)体体(tǐ)现在哪些方面？招商基(jī)金(jīn)李湛认为，本次调降通知主要释(shì)放了两大信号(hào)，一(yī)是减轻银(yín)行息差压(yā)力。本次下调将引导(dǎo)银(yín)行的对公活期成本下(xià)降，存(cún)款降价叠加资产端让利压(yā)力趋缓，银行息差(chà)、盈利(lì)将合理修复，有利于增强银行内生资本补充能力(lì)；二(èr)是减少企业(yè)及(jí)居民的短期(qī)存款意愿、促进(jìn)企业(yè)投(tóu)资、居(jū)民消费。

　　粤(yuè)开3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人证券首席经济学家罗(luó)志恒的观点(diǎn)是，调降协定存款和通知存款的利率上(shàng)限，主要目的是(shì)规(guī)范银行业存款定价秩序(xù)，减少存款定价的无序竞争(zhēng)，合力(lì)压(yā)降(jiàng)银行负债成本(běn)。当前(qián)银行净利差空间较小，压降负债端成(chéng)本，有助于改善银(yín)行盈利、补充净资本、降低金(jīn)融风险。此(cǐ)外，银(yín)行负债(zhài)端成本下降，也(yě)为资产端(duān)的(de)贷款利率(lǜ)下调、降(jiàng)低实体经济(jì)融资成本进一步(bù)打开空间。

　　国泰君(jūn)安宏(hóng)观(guān)首(shǒu)席分(fēn)析师(shī)董琦也认(rèn)为，存款利(lì)率调(diào)降，既有助于缓解商业银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋势(shì)，特别是中小行(xíng)高息揽储的成本压力(lì)，又有利于(yú)引导(dǎo)超额储蓄向消费投资(zī)转化，符(fú)合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资金”的(de)定位。

　　招(zhāo)商(shāng)证(zhèng)券银(yín)行团队(duì)同样(yàng)提到，新(xīn)规对于(yú)规范协定存款定价秩序作用较大(dà)，减少存款定价的无序竞争，合力(lì)压降银(yín)行负(fù)债成本。该团队预计，协(xié)定存款等规模(mó)20-30万(wàn)亿，占总(zǒng)存(cún)款比(bǐ)例(lì)10％左右，由此(cǐ)来看，新(xīn)规将降(jiàng)低银行总(zǒng)存(cún)款付(fù)息率(lǜ)2BP左右。

　　对于股债(zhài)市场(chǎng)的影响(xiǎng)方面(miàn)，民生(shēng)证券宏观团队表示(shì)，现实中，存(cún)款(kuǎn)利率下调有(yǒu)助于(yú)压(yā)低全社会利率水平，利好债券；同时股票市(shì)场中(zhōng)，对(duì)流(liú)动(dòng)性敏感的股票也将(jiāng)因此受益。

　　川(chuān)财证券首席经济学家陈雳则表示，在当前整个(gè)经济复苏的大背景下，进一步释(shì)放市场流(liú)动性、活跃消费是一个(gè)重要的(de)、阶段(duàn)性目标，存款(kuǎn)降息调节，对(duì)促(cù)销(xiāo)费无疑有(yǒu)一定的引导作用。

　　关注(zhù)三：压(yā)降银行存款成本是否大势所(suǒ)趋(qū)？

　　2022年四季度货币政策执行报告以及2023年一季度(dù)货政例会均(jūn)表(biǎo)明，当前货币(bì)政(zhèng)策基调(diào)未变(biàn)，“精(jīng)准有力”仍是第一要(yào)求，而在此基(jī)础上也强调(diào)“着力(lì)支持扩(kuò)大内(nèi)需，为实体经济(jì)提供更有力支(zhī)持”。从(cóng)本(běn)次降息释放的信号(hào)来看(kàn)，是(shì)否意味(wèi)着(zhe)货币政策进一(yī)步宽松？

　　对(duì)此，招商基(jī)金李湛的看法是，货(huò)币政策充裕延续，但解(jiě)读为边(biān)际再宽松为时(shí)尚早(zǎo)。“本次调降意味着当前长端利(lì)率仍有下行空间，但这一(yī)调降(jiàng)是针对银行协定存款及通知存款利率自律上限，而非直接调降挂牌存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，存款利率下(xià)调并不等(děng)于政(zhèng)策(cè)利率就必须进行对等下调(diào)，市场(chǎng)不应视为降息的确定性信号。”李湛(zhàn)称。

　　在(zài)“精(jīng)准有力”的货(huò)币政策之下(xià)，也有多方观点(diǎn)提到，压降存款成(chéng)本仍是大势所趋。国泰君(jūn)安董琦关注到，当前经济修复内生动力依然不(bù)强，外需压力没有完全缓(huǎn)解，货币政策将(jiāng)继续对经济修复带来支撑作(zuò)用，未来伴随经济修复，利率水平的(de)调降还没(méi)有结束。

　　招商(shāng)证券银(yín)行团队的(de)观点也(yě)不(bù)谋而合——长期来(lái)看，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫(pò)性不高，但银(yín)行普遍(biàn)以(yǐ)量补价，使得(dé)贷(dài)款价格(gé)战激烈(liè)，贷(dài)款利率很难上行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增(zēng)大，控制(zhì)存款(kuǎn)成本成(chéng)为当务之急。中(zhōng)小银行(xíng)或有动力主动(dòng)跟进下调存款利率。

　　展望未来货币政策(cè)的走向，上(shàng)述(shù)大(dà)型银(yín)行金融市场研究员认为，需要看到的是，目前经济处于修复性复苏(sū)阶(jiē)段，经济恢复仍(réng)需要适度货币环境支持(chí)，同(tóng)时，国(guó)内经济复(fù)苏不平(píng)衡问题(tí)依(yī)然(rán)突出，要求货币3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人政策支持精(jīng)准有力。预计下半年货币政策(cè)不(bù)会出现(xiàn)急(jí)转弯，延续(xù)稳(wěn)健货币政策(cè)基调，在保(bǎo)持信贷总量适度(dù)增长，市场(chǎng)流(liú)动性合理充裕情(qíng)况(kuàng)下，更(gèng)加(jiā)倚(yǐ)重结构性工具，加大实体(tǐ)经济薄(báo)弱环节(jié)，重点新兴领域(yù)支持，提(tí)升政策精准质(zhì)效。

　　关注四：老百姓和企业手中的钱会不会变“毛”？

　　协(xié)定存款、通知存(cún)款利率自律(lǜ)上限将迎调整(zhěng)的同时，有市(shì)场(chǎng)观点担心，降(jiàng)息一方(fāng)面(miàn)有利于刺激消费以(yǐ)及缓和(hé)银行经营压力，但另一方(fāng)面老百姓、企(qǐ)业手(shǒu)里(lǐ)的存款收(shōu)益缩水了(le)。在评价双方博弈观(guān)点之(zhī)前，不妨先厘(lí)清通知存款及协定存款两个概(gài)念的定(dìng)义。

　　通知(zhī)和协定存款介于定(dìng)活期存款之间(jiān)，利率高于活期存款，但(dàn)比定期(qī)存(cún)款存(cún)取灵活，两(liǎng)者的共同优点是，在保持资金灵活使用(yòng)的同时，提高(gāo)利息回报(bào)。其中：

　　通知存款是活期存款的一(yī)种，主(zhǔ)要有1天和7天两个期限，支取时需提前1天或7天通知银(yín)行(xíng)，即可按实际存期(qī)及支取日相应币种档次利率(lǜ)计(jì)付利(lì)息，个(gè)人和(hé)企业均可(kě)以办(bàn)理。当前1天(tiān)和7天(tiān)期通(tōng)知(zhī)存款的(de)基(jī)准利率(lǜ)分(fēn)别为0.80％和1.35％。

　　协定存(cún)款(kuǎn)指企(qǐ)事业单位(wèi)在银行开立一个具有结(jié)算和协定存款(kuǎn)双重功能的协定存款账户，并约定基本存款额度，由银(yín)行将协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)账户中(zhōng)超过该(gāi)额度(dù)的(de)部分按协定存款利率单独计息的一种存(cún)款(kuǎn)方式。协定(dìng)存(cún)款性质介于活期(qī)和定(dìng)期存款之间，只面向企业办理，期(qī)限最长为1年(nián)。当(dāng)前，协定(dìng)存(cún)款的基准(zhǔn)利率(lǜ)为1.15％。

　　协定存款(kuǎn)属(shǔ)于(yú)对公业务，通(tōng)知存款既有(yǒu)对(duì)公业务(wù)，也有个人业(yè)务，但都(dōu)有一定的存款门槛(kǎn)。基于此，粤开证券(quàn)首席经济学家罗志恒提出的观(guān)点是，总体来看，协定存款和通知存(cún)款基本上(shàng)以对公(gōng)活期存款为主，对(duì)一般老(lǎo)百姓的影响不大。对于企业来说，会有一定(dìng)的(de)利息损(sǔn)失，但若存(cún)贷款利率都能有所下(xià)调，也有(yǒu)助(zhù)于刺激(jī)企业(yè)投资并降(jiàng)低融资成本。

　　此外记者也注(zhù)意到(dào)，央行最新数据(jù)显示，4月(yuè)份人民币存(cún)款减少4609亿元(yuán)，同比(bǐ)多减5524亿元，其中，住(zhù)户存款(kuǎn)减少1.2万亿(yì)元，非金融(róng)企业存款减少1408亿(yì)元。进一步来看，存款(kuǎn)利率调降是否(fǒu)会刺激超(chāo)额储蓄(xù)流出？

　　国泰君安董琦表(biǎo)示，这一传导过程并非一蹴(cù)而就，且需要总量(liàng)政策继续支撑(chēng)。经(jīng)济(jì)当(dāng)前(qiá3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人n)依然需要休养生息(xī)，特(tè)别是在前(qián)期服务业修(xiū)复后，与(yǔ)制造业产生循环，带动收入(rù)预(yù)期改善，最终才会带(dài)动居民(mín)与(yǔ)企业储(chǔ)蓄流出(chū)。

　　长远来(lái)看，招商基金李湛的(de)建议是，应辩证(zhèng)看待本次(cì)降息。疫情以来，企业及居民形成(chéng)了(le)一定规模的超(chāo)额储(chǔ)蓄，降息可以降低企业、居民的储蓄意愿，引导企业(yè)加(jiā)大(dà)投资、居民(mín)增(zēng)加消(xiāo)费，促(cù)进经(jīng)济复苏。“只有经济复苏斜率提升(shēng)，企业、居民对后续(xù)的收(shōu)入信(xìn)心才会回(huí)升(shēng)，进而形成储蓄转(zhuǎn)化为投资、消费，再形成增厚(hòu)企(qǐ)业、居民收入的良(liáng)性(xìng)循环(huán)。”李湛表示。

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