周一的股(gǔ)市(shì)震(zhèn)荡(dàng)翻(fān)红(hóng)，上周(zhōu)股市下跌(diē)期间净买入的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个交易日市场(chǎng)总体下跌(diē)期间，资金更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅(fú)下挫的时刻(kè)再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受(shòu)到(dào)资金(jīn)净流入，“中(zhōng)特估(gū)”长(zhǎng)期投资价(jià)值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净流出方(fāng)面(miàn)，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以(yǐ)及基建(jiàn)、非银、电力ETF等短期(qī)净流出，资金出现(xiàn)短期(qī)避险，但鉴于(yú)多数标(biāo)的估(gū)值仍(réng)在(zài)低位，多家机(jī)构(gòu)仍(réng)看(kàn)好(hǎo)长期(qī)配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入(rù)资(zī)金居(jū)前

　　上周五股市大(dà)跌，当(dāng)日股票ETF总份额(é)增(zēng)长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入(rù)资金39.5亿元(yuán)；拉长(zhǎng)时间到上周5个(gè)交易(yì)日(rì)，5天股市调整期(qī)间，资(zī)金更是净买入220亿元(yuán)，展现了资金逆市布局的特(tè)点。

　　从资金净买入排行看，截至上周(zhōu)五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前，都(dōu)超过(guò)11亿(yì)元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉实基金(jīn)旗下沪(hù)深(shēn)300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品，净流(liú)入(rù)资金(jīn)也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300全(quán)部收红(hóng)，上证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的(de)回报(bào)。

　　行业或(huò)主题ETF中，近(jìn)期(qī)震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首，单日(rì)净(jìng)买(mǎi)入金额接近(jìn)5亿元(yuán)，目(mù)前(qián)仍处于估值低位(wèi)的医(yī)疗(liáo)ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位(wèi)居净流入资金前列，而(ér)在近日遭(zāo)遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市(shì)买入，不(bù)过目前游戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板块(kuài)行情冲顶、收益(yì)翻倍(bèi)后，仍然(rán)有资金(jīn)逆(nì)市净(jìng)买入。

　　谈及资(zī)金的上(shàng)述(shù)流(liú)向情况(kuàng)，一位公募(mù)股(gǔ)票权(quán)益基金经(jīng)理(lǐ)表示，预计(jì)复苏仍是中(zhōng)国经济(jì)中长期的趋势，但(dàn)耐用品复苏的空间受(shòu)限、出口下行及地产销售(shòu)恢(huī)复(fù)疲软将(jiāng)驱动(dòng)市场展(zhǎn)现出更多结构(gòu)性(xìng)机(jī)会。不过，在短期市场炒作热度回(huí)落(luò)，波动率偏高的情况(kuàng)下，资(zī)金(jīn)可能更青睐用(yòng)大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟(gēn)踪市场，以(yǐ)获取(qǔ)整(zhěng)个市(shì)场的平(píng)均回报。

　　而在行业方(fāng)面(miàn)，沪(hù)上一家公募机构(gòu)分析，由于近日(rì)以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因(yīn)是(shì)前(qián)期炒作有逐步退潮趋势(shì)，中(zhōng)期在市(shì)场(chǎng)炒作热度有所回(huí)落。但从长期看，资金还会(huì)长期关注(zhù)数(shù)字化对生产力的提升，因(yīn)此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来的行业(yè)，可能(néng)会继续受到了(le)资金的关注。

　　也有行业机构认(rèn)为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐(lài)，可能与看好“中特(tè)估”长(zhǎng)期投资价(jià)值有关。

　　民(mín)生加(jiā)银(yín)基金表示，伴随大(dà)金(jīn)融(róng)、大基建等(děng)权重股高位调(diào)整(zhěng)，上周(zhōu)沪指下跌。前期(qī)部分板块短期上冲较(jiào)快，导致博(bó)弈资金出现分(fēn)歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内部(bù)出(chū)现(xiàn)分化，获利兑现需求叠加经济(jì)数据不及预期，权重板块回调带动大盘指(zhǐ)数回落(luò)。

　　不过，民(mín)生加(jiā)银基(jī)金认(rèn)为，从长远看，“中特估”或有望(wàng)引领(lǐng)低估值(zhí)央企的价值(zhí)重估(gū)，有(yǒu)基本面(miàn)支撑的低(dī)估值央企或有望受(shòu)益(yì)。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也认(rèn)为，“中特(tè)估”投资的(de)部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业(yè)国(guó)央企的(de)严重低配和低估(gū)。而在这(zhè)种大幅低估和低配(pèi)背景下，部分(fēn)企(qǐ)业因为自那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲(zì)身经营改善、高股息水平(píng)等(děng)特征(zhēng)，使得其估值修(xiū)复(fù)成为了可能。虽(suī)然(rán)经过前期反弹，大金融整(zhěng)体(tǐ)估(gū)值仍旧处于低位，由于情绪(xù)和资金(jīn)仍旧是主(zhǔ)导(dǎo)，短期表(biǎo)现存在(zài)剧烈波动可能；从中(zhōng)期看，整(zhěng)体(tǐ)大金融当前估值仍旧处(chù)于(yú)中低水平，部分个股尤其是基(jī)本面明显改善(shàn)的个股，仍旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具吸引力(lì)

　　在上(shàng)周下跌的(de)A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净流(liú)入(rù)资金超出净流(liú)出资(zī)金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅偏高(gāo)、短期(qī)行情板块，以及(jí)部分海外指(zhǐ)数遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从资(zī)金(jīn)净流出榜单看，今(jīn)年涨幅超(chāo)20％的基(jī)建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为单日之(zhī)最。另(lìng)外，证券保(bǎo)险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等(děng)多只产品(pǐn)，单日净流(liú)出资金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今(jīn)年来“越(yuè)跌越(yuè)买”的创(chuàng)业板ETF、创(chuàng)业(yè)板50ETF，单日(rì)出现(xiàn)短暂净(jìng)流出现象，华夏(xià)、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单(dān)日(rì)出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在股(gǔ)市(shì)调整中迎来“获(huò)利(lì)了结”资金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构(gòu)评价，基建板块(kuài)受益于“一(yī)带(dài)一路”板块前期(qī)涨幅较(jiào)大，有(yǒu)调整要(yào)求，可能会(huì)受到获利(lì)盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体(tǐ)机会值得关注(zhù)。

　　民生加银基金(jīn)评价净流出的证券保险板(bǎn)块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超(chāo)预期，证券板(bǎn)块市场交投活跃度较一(yī)季度显著改善(shàn)，差异化最(zuì)低(dī)结算备付金(jīn)缴纳比例机制引入(rù)，证券公司(sī)保(bǎo)证金(jīn)比例下(xià)调，经济温和复苏下行业(yè)景气度(dù)有望持续修复。保(bǎo)险板块一季报净利(lì)润超预期，部分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实现(xiàn)了一(yī)定的增(zēng)长，负债端V型反转趋势(shì)较明显，资产端或(huò)有望(wàng)维持较(jiào)高增速。

　　而(ér)针对(duì)电(diàn)力(lì)板(bǎn)块，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏观经(jīng)济运行总体回升(shēng)有望将(jiāng)促进电力(lì)消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)增长。受上年(nián)同(tóng)期低基数等因(yīn)素影(yǐng)响，预计(jì)今年二季度(dù)电(diàn)力消费增速将有望回升。在(zài)电力市场化改革(gé)的(de)持续推进下，电(diàn)价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力(lì)现(xiàn)货(huò)市场和辅(fǔ)助服务(wù)市场机制有望持续推(tuī)广，容量补偿电(diàn)价等机制或有(yǒu)望出台。

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