5月10日，有消(xiāo)息称(chēng)部分(fēn)银行相关部门收到《关于调整协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)的通知(zhī)》，四大国有银(yín)行协定(dìng)存(cún)款和通知存款自律上限的下调(diào)幅度为30BP，其它(tā)金(jīn)融机构下(xià)调50BP，调(diào)整(zhěng)自2023年5月(yuè)15日起执(zhí)行(xíng)。本次拟(nǐ)下调中协定存(cún)款更多(duō)是(shì)对公业务(wù)，而通(tōng)知存款则集中于短期存款。

　　就本次协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限拟下(xià)调的背景、影响，后(hòu)续货币政策走向(xiàng)等，记者采访(fǎng)了招(zhāo)商基金研(yán)究部首席经(jīng)济学家李湛、长城基(jī)金总经理助理兼现金管理部(bù)总经理邹德立(lì)、鹏扬基(jī)金固定收益副总监(jiān)兼鹏扬利(lì)泽(zé)基(jī)金经理陈钟闻、平安基金、光大保德信基金、德邦基金等(děng)公(gōng)募基金(jīn)公司(sī)及(jí)投研人士(shì)。

　　在(zài)业内(nèi)看(kàn)来(lái)，本(běn)轮调降更多是出(chū)于推进利率市场(chǎng)化改革深(shēn)化大背(bèi)景的考虑。对银行而言，存款利率下调有助于(yú)减(jiǎn)少存款定(dìng)价的无(wú)序竞(jìng)争，降低银行负债成本；同(tóng)时本次降息有助(zhù)于促进(jìn)投资、消费，也被看作是促进(jìn)宏观经济复苏(sū)的表现。

　　长期(qī)来看，存(cún)款利率下行(xíng)仍(réng)是大势所趋(qū)。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧(jǐn)迫性不高(gāo)，但(dàn)银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。预(yù)计下半年货币(bì)政策不会出现急(jí)转弯(wān)，延续(xù)稳健货币政策基调。

　　延续(xù)银行存款利(lì)率调降的趋(qū)势

　　中国基金(jīn)报(bào)记(jì)者(zhě)：四(sì)大(dà)国(guó)有(yǒu)银行(xíng)为何(hé)下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限？

　　李湛(zhàn)：我(wǒ)们认为，当前调(diào)降更多是出于推进利率市场化改(gǎi)革深化(huà)大背景的(de)考虑(lǜ)。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自律机(jī)制建(jiàn)立了存款利率市场化调整机(jī)制，自律机制成员银行参考以10年期国(guó)债(zhài)收(shōu)益(yì)率为代表(biǎo)的债券(quàn)市场利率(lǜ)和(hé)以1年期(qī)LPR为代表(biǎo)的贷款(kuǎn)市场利率(lǜ)，合理调整存(cún)款利率水平。

　　随后，国有(yǒu)大(dà)行(xíng)去年9月下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，中小银行(xíng)陆续跟进(jìn)下调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。今年4月(yuè)市(shì)场利率定价自律(lǜ)机制发布《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》，在相关指标中(zhōng)引入了(le)存(cún)款定价(jià)惩罚(fá)措施。而此前4月部分中(zhōng)小(xiǎo)银行、农(nóng)商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌(pái)利率(lǜ)下调，均(jūn)是(shì)在利(lì)率市场化改革推(tuī)进(jìn)背景下，银行出(chū)于自身经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹德立：银行(xíng)近年息(xī)差不断下行(xíng)。在资产(chǎn)端(duān)定(dìng)价压力较大且存款持续高增的情(qíng)况下，压降存款(kuǎn)成(chéng)本成为改(gǎi)善息差的重要手段。此外，2023年以来银行(xíng)贷款(kuǎn)向企业固定(dìng)资产投资传导较弱，下(xià)调协定存款及通知存款自律上限(xiàn)有(yǒu)利于(yú)对公客户留存的活期资金投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先，近年来市(shì)场利率整体下行，实体经(jīng)济综合融资(zī)成本(běn)不断(duàn)下降(jiàng)，银行资(zī)产端收(shōu)益下降较为明显(xiǎn)；第(dì)二，银行整体净息差(chà)持续走低，银行利润空间压缩(suō)明显；第三(sān)，企业和居民风险偏好大幅下(xià)降导致存款(kuǎn)增长比较(jiào)明(míng)显，存款市场供需关系发生了(le)变(biàn)化，降(jiàng)低了银行高吸揽储的必要性；第四，协定存款和(hé)通知存(cún)款介(jiè)于活(huó)期与定期存(cún)款之间(jiān)，自2022年存款自(zì)律机(jī)制(zhì)对(duì)于活期存款与定期存款利(lì)率进行了几轮(lún)调整(zhěng)，本次(cì)将(jiāng)协定存款与(yǔ)通知(zhī)存款自律(lǜ)上限(xiàn)下调也是要将存款产品线的调(diào)整进行统一，全面(miàn)缓(huǎn)解银行负债压力。

　　综合各项因素，银行从自身经营(yíng)情况考虑，顺(shùn)应市场趋势，通过自(zì)律(lǜ)机制协(xié)调调降负债成本(běn)，有利于提升银(yín)行放贷(dài)意愿，抑制资(zī)金脱实向虚，更(gèng)好的落实央行宽信用的政策贯彻(chè)落实。

　　平安基金：中(zhōng)国的存款利率管控(kòng)为上限(xiàn)管控，贷(dài)款利率则(zé)为下限(xiàn)管(guǎn)控，近(jìn)年来贷(dài)款利率(lǜ)下限管控彻底取消。存款利率定价方式的改(gǎi)变(biàn)也拉(lā)开序幕，2022年4月利率(lǜ)自律机制(zhì)建立以来，4月(yuè)和9月经历了两轮大规模存款利率下降，主要是大行(xíng)和(hé)股份行参与，今年以来的调整更(gèng)多是延续去年9月这一轮存款利(lì)率下(xià)调，中小银行补充(chōng)下调。

　　另外，考(kǎo)评制度由原来的激(jī)励为主引入惩罚措(cuò)施，加(jiā)速了中小银行(xíng)存款利率(lǜ)补降(jiàng)的进度。就今(jīn)年(nián)的经济背景(jǐng)而言，疫(yì)后脉冲(chōng)式复苏后经济边际(jì)走弱(ruò)，经济修复存在波折。目(mù)前居民超(chāo)额储蓄高增(zēng)，实体融资需(xū)求有(yǒu)限，银行存款增加，降低存(cún)款利率可以引导(dǎo)减少信贷(dài)套利，助力经济增长。从银(yín)行(xíng)的角度，净息差不断压缩，银行经营压力增大，调整存款成本成为(wèi)改善息差的重要(yào)手段。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：下调协定存款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要影响对公客户在商业银行(xíng)的活期类存款收益，延续(xù)近期银行(xíng)存款利(lì)率调降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有助(zhù)于缓解商(shāng)业(yè)银行净息(xī)差收(shōu)窄(zhǎi)趋势(shì)，特别(bié)是中(zhōng)小行高息揽储(chǔ)的成本压力；另一(yī)方面，有利于引导超额(é)储蓄向消费投资转化，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的定(dìng)位(wèi)。

　　德邦(bāng)基(jī)金：存款利率机(jī)制创设以来(lái)，两(liǎng)轮利(lì)率调(diào)降都集中在(zài)活期和定期存款，实际上忽略了这些介于活期和定期(qī)存款之间的存款(kuǎn)的(de)利率调(diào)整，当下有(yǒu)必要一(yī)次性调整通知存款和协定(dìng)存款利率上(shàng)限(xiàn)，保证存(cún)款利率下调的有效(xiào)性。银行一季度净息差水平均创历史新低(dī)，上市银行整体(tǐ)净息差由22年(nián)Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款利率下(xià)调可(kě)以有效降低银(yín)行(xíng)负债成本长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心，增厚息差，缓解银行(xíng)经(jīng)营压力。

　　存款利率下(xià)行仍是(shì)大势所趋

　　中国基金(jīn)报：今年“降息潮”迭起，这是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹德立(lì)：对(duì)于(yú)4月份(fèn)社融数据，居民贷款(kuǎn)偏弱之外(wài)，企业贷款(kuǎn)也在边际转弱，但企业(yè)中长期贷款同比多(duō)增幅度较大(dà)。在这种背景下(xià)，MLF利率是(shì)否(fǒu)下(xià)调，还要进一步(bù)观察5-6月信贷情况。对于存(cún)款利率，2023年银(yín)行息差(chà)压力增(zēng)大，控制存(cún)款成本成为(wèi)当务之急。中小(xiǎo)银行或有动(dòng)力持续主(zhǔ)动下调(diào)存款利(lì)率。长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍(réng)是大(dà)势所趋。因(yīn)此银行(xíng)降息潮(cháo)可能仍聚焦于存(cún)款利率下调(diào)。

　　此外，广义上的降息潮不仅(jǐn)仅集中在银行领域(yù)。以(yǐ)地方债(zhài)为例，2022年后广东(dōng)、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙(zhè)江(jiāng)等发达(dá)地区(qū)地方(fāng)债发行(xíng)利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理(lǐ)，对(duì)于资(zī)质较好的发债(zhài)主(zhǔ)体，其信用债收益率(lǜ)仍有下行(xíng)趋势和空(kōng)间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍(réng)是由实体(tǐ)经济资金供需决定的，而(ér)央行的政策利率、基(jī)准利(lì)率在一方面要合(hé)适顺(shùn)应市场环境，一方面(miàn)也代(dài)表(biǎo)着政策意愿强调信号意义(yì)的作用。今(jīn)年是(shì)真正疫后(hòu)复苏(sū)的第(dì)一(yī)年(nián)，我们仍面临(lín)内(nèi)生动力不强需求不足(zú)的情况(kuàng)，央行已(yǐ)经通(tōng)过降准以及结(jié)构性(xìng)货(huò)币政(zhèng)策等多项举措给予了实体经(jīng)济所需的一定的资金投放支持，有(yǒu)效降(jiàng)低了实(shí)体综合融资(zī)成本，后续需(xū)要财政政策产业政策等配套(tào)政策继续激活内生(shēng)动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前(qián)央行需要观(guān)察(chá)跟踪(zōng)经济运行(xíng)情况，短期调整政(zhèng)策(cè)利率的概率不大，但仍(réng)会维持资金合理充裕的(de)环境，故从(cóng)银行资产端(duān)的角度(dù)来讲，贷款利率(lǜ)或仍(réng)维(wéi)持低(dī)位，后(hòu)续是否(fǒu)进一步下调要看(kàn)实体经济(jì)复苏(sū)的情况(kuàng)。银(yín)行负债端(duān)，存款基准利率下调(diào)的(de)概率不大，而存款利率上限(xiàn)的调整空间仍(réng)存(cún)在，而是否进一步下(xià)调要看银行自(zì)身(shēn)经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银(yín)行指(zhǐ)导利率自(zì)律(lǜ)机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制(zhì)成(chéng)员(yuán)银行参考以10年(nián)期国债收益率(lǜ)为(wèi)代(dài)表的债券(quàn)市场利率和以1年(nián)期(qī)LPR为代表的贷款市场利(lì)率，合理调整(zhěng)存款(kuǎn)利率水平。在存款利率(lǜ)市场化调(diào)整(zhěng)机制作(zuò)用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别下(xià)调(diào)存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审(shěn)慎(shèn)评估实施办法（2023年(nián)修订版）》新增存(cún)款利率市场化定价情况作(zuò)为(wèi)合格审慎评估的(de)扣分项，引发(fā)中小银(yín)行跟随(suí)调降存(cún)款利率(lǜ)。我们认为(wèi)，通(tōng)过存款利率下行，稳定商业银行净息差(chà)进而(ér)保持贷款利率维持低(dī)位(wèi)或继续下行(xíng)，最(zuì)终有利(lì)于社会融(róng)资成本下(xià)行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公布(bù)的金融数(shù)据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求(qiú)边际弱修复趋势或仍在(zài)。近期(qī)国(guó)债利率(lǜ)持(chí)续下行(xíng)，银行间(jiān)利率(lǜ)下行(xíng)，叠加(jiā)银行存(cún)款定价下调，4月(yuè)社融信贷(dài)低于预期(qī)，国内(nèi)降息(xī)预期被进一步(bù)强化。海外来看(kàn)，全球经(jīng)济进入衰(shuāi)退周期(qī)，加息(xī)周期基本结束，后(hòu)续(xù)有望逐步迎来降息(xī)高(gāo)峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商业银行和股(gǔ)份(fèn)制(zhì)商(shāng)业银行的定期存(cún)款利率已告别“3时代”。压降(jiàng)存款成本仍是大势所趋(qū)。一方面，银行仍(réng)有净息差压(yā)力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权(quán)平均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差(chà)压力(lì)加剧(jù)明显(xiǎn)，监管(guǎn)层面(miàn)有(yǒu)动力去持续推动存款利率下降，来保障银行合理(lǐ)利差范(fàn)围，增加银(yín)行信贷投(tóu)放(fàng)的动力(lì)。

　　另一(yī)方面，居民避险(xiǎn)需求(qiú)仍在，存款持(chí)续高增，在揽储(chǔ)压力不(bù)大的(de)基础上，银(yín)行自身(shēn)也有(yǒu)动力去下调存款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓解银行负(fù)债及(jí)经(jīng)营压(yā)力(lì)

　　中国基金报(bào)：协(xié)定(dìng)存款、通知存(cún)款利率(lǜ)自(zì)律上(shàng)限调整(zhěng)，将有哪(nǎ)些政策传导效(xiào)果(guǒ)？

　　德(dé)邦基金：一方(fāng)面(miàn)银行息(xī)差(chà)压(yā)力大是普遍现象，此次政策调整有望带动中(zhōng)小银行主动跟随(suí)下(xià)调存款利率(lǜ)。另一方面，由于此前经济下(xià)行影响，投资者悲观预期(qī)被放大，大(dà)量资金(jīn)集中在银行(xíng)存款端，此次存(cún)款利率下调也有望带(dài)动存款资金的释放(fàng)，盘活(huó)市场(chǎng)流动(dòng)性。

　　李湛：本次调降(jiàng)通(tōng)知释(shì)放(fàng)了(le)以(yǐ)下(xià)信号：①减轻(qīng)银行息差压力。本次下调将引导银行的(de)对公活期成本下降(jiàng)，存款(kuǎn)降价叠(dié)加资产端(duān)让利压力趋(qū)缓，银行息差、盈利(lì)将(jiāng)合理修复，有利于增强银行内(nèi)生资本补充能力(lì)；②减少(shǎo)企业(yè)及居(jū)民的(de)短期存款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居民(mín)消费。

　　后续(xù)来看，本次下调对市场的影响集中在以下两点(diǎn)：①规(guī)范(fàn)银行的协定存款定价秩序，减(jiǎn)少存款定价的(de)无序竞(jìng)争(zhēng)。此前，部分中小(xiǎo)银行(xíng)的(de)协定存(cún)款和通知存款定价过高，会(huì)对遵守(shǒu)自律机制、定价较低的银(yín)行产(chǎn)生(shēng)揽(lǎn)储冲(chōng)击。本次(cì)上(shàng)限(xiàn)下调后(hòu)会普遍降(jiàng)低(dī)中(zhōng)小(xiǎo)行协定(dìng)存款及通(tōng)知存款利率，减少中(zhōng)小银(yín)行间揽储恶意竞争，而对(duì)股份(fèn)行及(jí)国有大行影响较小。②长端利率下行仍有空(kōng)间。市场降(jiàng)息预期升温，但大概率落空。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金(jīn)：下调协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上(shàng)限，主要影(yǐng)响(xiǎng)对公客户(hù)在(zài)商业银行的(de)活期类存款收益，使得对公(gōng)客户活期(qī)存款收益向对私客户(hù)看齐，一方面有助于缓解(jiě)商(shāng)业银行净息差收窄趋(qū)势，另一方(fāng)面有利于(yú)引导超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存(cún)款利率(lǜ)自(zì)律上限调整降低了(le)银(yín)行负(fù)债成本(běn)，目前上市银行协定存款占总存款的比重在13％左右，重新规(guī)定协定利率上限后，预计行业资金(jīn)成本可以缓释3-4bp左右。另一方面(miàn)可以限制高息揽储，规范行业竞争，特(tè)别是降低银行对公(gōng)活期存(cún)款成(chéng)本压力，减(jiǎn)轻(qīng)银行负债及经(jīng)营(yíng)压力。此外，银行负(fù)债端成本(běn)的下(xià)降使得(dé)银行(xíng)盈利能(néng)力增(zēng)强，进(jìn)一(yī)步打开(kāi)了资产端收益率下行(xíng)的空间，或带动债券收(shōu)益率不断下(xià)行(xíng)。

　　并非降(jiàng)息的确(què)定(dìng)性信号

　　中国基金(jīn)报：未来存款利(lì)率是(shì)否还有进一(yī)步下降的(de)空(kōng)间(jiān)？对股债市场有何影(yǐng)响？

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：近(jìn)年来，贷款和(hé)存(cún)款利率的非对(duì)称下行使得商业银行净息差已(yǐ)逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼(bī)存款利率(lǜ)有进一步(bù)调(diào)降(jiàng)的预期。一方面，为支持实体经济(jì)，政策导向(xiàng)下(xià)贷款加(jiā)权平均利率创有(yǒu)统计(jì)以来新低，2022年12月金融(róng)机构人民币(bì)贷款加权平均利率较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存(cún)款(kuǎn)市场上(shàng)的竞(jìng)争类(lèi)似“非零和(hé)博(bó)弈(yì)”，“存款立行”和存款(kuǎn)市(shì)场份额考(kǎo)核(hé)压力使(shǐ)得各(gè)行下(xià)调(diào)存款利率动力(lì)不足(zú)，同样2020年以来上市银(yín)行(xíng)存量存(cún)款平均成本率基本(běn)持(chí)平(píng)。贷款(kuǎn)和(hé)存款利率的(de)非(fēi)对(duì)称下(xià)行作用下，2022年12月商业银行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》规定(dìng)的(de)合(hé)格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期，有(yǒu)利于降低(dī)全社会无风险(xiǎn)收益率，利多(duō)永续经(jīng)营性质的票(piào)息(xī)资产，比如(rú)利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存款利率仍(réng)然(rán)有(yǒu)下降的趋势和(hé)空(kōng)间。从(cóng)银行角度，2018年(nián)以来由于(yú)存(cún)款定期化，活(huó)期存(cún)款占比明显下降，存款付(fù)息率有所抬升，与此同时，贷款收益率大幅(fú)下行，大幅加剧了(le)银行息差压(yā)力，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度(dù)，居(jū)民超额(é)储蓄高增、企业(yè)存款提升、消费复苏较慢(màn)，监管层面有动力去持(chí)续推(tuī)动存款利(lì)率下降，促进存款流向消费和实际投资。短期(qī)看，存款(kuǎn)利率下调带动流动性继续进入(rù)债(zhài)市，中短期(qī)利率，特(tè)别是中短期信用债利率仍有(yǒu)下行空间。如果经济复(fù)苏较强，流(liú)动性(xìng)也有(yǒu)可能进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一(yī)步(bù)降(jiàng)低(dī)贷款利率的紧(jǐn)迫性(xìng)不高(gāo)。但银行普(pǔ)遍以量补价(jià)，使得贷(dài)款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款(kuǎn)重定价等影(yǐng)响，2023年(nián)银行息(xī)差压力增大，中小(xiǎo)银行(xíng)或有(yǒu)动力主(zhǔ)动跟进下调存款利(lì)率(lǜ)。长期来看，有望带动存款利率整体(tǐ)下(xià)行。现实中，存(cún)款利率降(jiàng)低有助于压低(dī)全社会利率(lǜ)水平，利(lì)好债券，同时股票市场中(zhōng)，对流(liú)动性(xìng)敏感的(de)股票也将(jiāng)因(yīn)此(cǐ)受(shòu)益。

　　李湛：从(cóng)本次降息释放(fàng)的信号来看，是(shì)否意味着货(huò)币政策进一步宽松？货币政策充裕延(yán)续，但解读(dú)为(wèi)边际再宽松为时尚早(zǎo)。2022年四(sì)季(jì)度货币政(zhèng)策执行报告以及2023年一季度货(huò)政(zhèng)例会均(jūn)表明当前货币政策(cè)基调未(wèi)变，“精准有力”仍是第一要求(qi长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心ú)，而在此(cǐ)基(jī)础(chǔ)上强(qiáng)调(diào)“着力(lì)支持扩大内需，为实体(tǐ)经济提(tí)供更有力支持”。

　　本次调降意味(wèi)着当(dāng)前(qián)长端利率仍有(yǒu)下(xià)行空间，但这一调降是针对银(yín)行协定存款及(jí)通知存款利(lì)率自律上限，而非直接调降挂牌存款(kuǎn)利率，存款利率下调(diào)并不等于政策(cè)利(lì)率就必须(xū)进行对等下调，市场(chǎng)不应视(shì)为降息的确定性(xìng)信号。

　　兼(jiān)顾考(kǎo)量收益性、流动性以(yǐ)及安全性(xìng)

　　中(zhōng)国基金报：当前利率环境下，普通投资者应该如何(hé)守住自己的(de)钱袋子？你(nǐ)有(yǒu)什么建议？

　　邹(zōu)德(dé)立：普通投资者的(de)投资工(gōng)具应该(gāi)兼(jiān)顾考(kǎo)量收益性(xìng)、流(liú)动性以及(jí)安(ān)全性。在存款利率下降(jiàng)的(de)背景下，短债(zhài)基(jī)金以及其他固收类基金在具(jù)一定流动(dòng)性(xìng)的(de)同(tóng)时，相较活期存款和相当部分的银行理财产(chǎn)品，具有(yǒu)一定的超额收益，是风(fēng)险(xiǎn)偏好较低(dī)和风险偏好适中投资者的(de)合适(shì)投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今(jīn)年初以来，债(zhài)券市(shì)场(chǎng)利率整体下行，4月以来(lái)下(xià)行(xíng)加速(sù)，当前(qián)无论从(cóng)绝(jué)对利率水平还是从信用利差，都回到了较低历史分位数(shù)水(shuǐ)平，虽然(rán)债(zhài)市多头环(huán)境(jìng)仍(réng)未改变，但一致(zhì)预(yù)期导致行情走的(de)比较迅速，市场进一步盈(yíng)利空间(jiān)被(bèi)压缩，若看不到央行(xíng)货币政策增量政策(cè)，后续或(huò)进入(rù)震荡环境，而存量博弈交(jiāo)易下也可能会放大市场(chǎng)波动。

　　对于普(pǔ)通投资者来(lái)说，在这样的环境下(xià)尽(jǐn)量选择防守类(lèi)型的产品，规避市(shì)场(chǎng)波动，例如(rú)货币基金(jīn)，而短债基金(jīn)中(zhōng)要选择久期(qī)短流(liú)动性好、历史回撤控制好(hǎo)的产品。

　　德邦基金：随着经济高频数据(jù)的弱化趋势显现，且4月(yuè)底政治(zhì)局会议从疫(yì)情后稳增长转向中长期调(diào)结(jié)构，政策发力预期下降，市场对经济的(de)“弱复苏”预期进(jìn)一步(bù)强(qiáng)化，因此股票市场也(yě)进入(rù)到“休整期(qī)”。在市场震荡休整期(qī)，高(gāo)股息策略往往跑赢市场。因此在当前(qián)环境下，建议关注行业估值水(shuǐ)平较(jiào)低，高股息的个股。

　　平安(ān)基金：目(mù)前面临低利率(lǜ)环境，需要我们(men)识(shí)别金融陷阱，抵挡住金融陷阱(jǐng)的诱惑，比如面对收益率高达20％且能保(bǎo)本(běn)的所(suǒ)谓(wèi)理财产品。对普(pǔ)通投(tóu)资者而言，如果不具备相关专业知识，可以选(xuǎn)择(zé)把投资理财交给少(shǎo)数(shù)专业的人来做，让优秀的基(jī)金经理管理自己的钱袋子。具(jù)备一定投资能力和风(fēng)控能力(lì)的人士可通过理(lǐ)财(cái)和投资试图跑赢(yíng)通胀，但前提条件是做好风控，选(xuǎn)择适合(hé)自己风(fēng)险偏好的方向和标的。

　　光大保德信基金(jīn)：随着存款(kuǎn)利率下行(xíng)，普通投资者储蓄收益(yì)下降，为保持资(zī)金保值增值(zhí)，投(tóu)资者在(zài)评估自身风险承受能力后(hòu)可适当(dāng)考虑公募货币基金、公(gōng)募中短(duǎn)债基金、商业银(yín)行现金管(guǎn)理类(lèi)产品等风险等级(jí)较低、支取(qǔ)相对灵活的产品。

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