5月以来，港股市场仍在持续(xù)下跌，最近(jìn)一个交易日即(jí)5月(yuè)25日(rì)主要指数更(gèng)是创出年内收市(shì)新(xīn)低(dī)。不过，虽然多只投资港股(gǔ)的ETF产品年内收益(yì)告(gào)负，但资金(jīn)越跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内(nèi)份额增幅明显，纷纷创下历史新(xīn)高。如广发基金(jīn)两只(zhǐ)港(gǎng)股ETF年内(nèi)份额(é)分别激增(zēng)16倍、13倍(bèi)，华夏(xià)恒(héng)生互联网ETF份(fèn)额也持(chí)续增长，最新份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多(duō)位(wèi)业(yè)内(nèi)人士(shì)对此(cǐ)表示，港股(gǔ)作为(wèi)离(lí)岸市场(chǎng)，基本(běn)面主要(yào)跟随国内市场，而流动性与海外(wài)流动性相关(guān)度较高，在基本面及流动(dòng)性双重压力下(xià)，5月市场走势(shì)较(jiào)弱(ruò)。不过(guò)，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备一定的投资(zī)性价比，看好人工智能、互联网科技、创新药等(děng)细分领域的投资机(jī)会。

　　最(zuì)高激(jī)增16倍(bèi)！

　　多(duō)只份额再(zài)创(chuàng)新高

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年内份额合计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅超37％，年内资金(jīn)合(hé)计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，有多(duō)只ETF产(chǎn)品份(fèn)额增幅明显，且再创(chuàng)历史新高。其中，广发恒生科(kē)技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年内份额(é)增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅(fú)不(bù)仅领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金(jīn)等旗下(xià)5只港股ETF产品份额也实现倍(bèi)数(shù)增幅。

　　此(cǐ)外，华夏(xià)恒生(shēng)互(hù)联网ETF份额(é)也持续增(zēng)长(zhǎng)，年(nián)内(nèi)份(fèn)额(é)增幅超31％，最新份额已(yǐ)站(zhàn)上699.71亿份(fèn)的高位，再创历(lì)史新高，并(bìng)继续蝉(chán)联(lián)市场(chǎng)规模(mó)最(zuì)大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不(bù)过(guò)，从产(chǎn)品业绩来看，截至5月26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产品年内收益为(wèi)负，产品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港股市场(chǎng)持续震荡(dàng)下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回(huí)调(diào)，但(dàn)4月下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港股再度缩量下(xià)跌(diē)，恒生指(zhǐ)数、恒生科技(jì)指数在同(tóng)日(rì)创下年内收市新(xīn)低；而(ér)整(zhěng)体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢(shū)朝下(xià)移动。

　　对于近期(qī)港股市场(chǎng)波动(dòng)下跌，广发恒生科(kē)技ETF基金经(jīng)理刘杰分析(xī)系(xì)受多个因素(sù)影响。一方(fāng)面(miàn)，国(guó)内经济复苏斜率放缓，市场(chǎng)处于(yú)弱预期(qī)和弱复苏(sū)叠加的(de)阶(jiē)段；另一方(fāng)面，海外核(hé)心通胀仍存韧(rèn)性(xìng)，美国(guó)债务上限到期(qī)带来的债务(wù)违约风险也对市场风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时(shí)，港股(gǔ)囊括了(le)大部分内地互(hù)联网(wǎng)以及新(xīn)经济领(lǐng)域(yù)上(shàng)市(shì)公司，5月份日本正式(shì)出台了制造(zào)设(shè)备(bèi)管(guǎn)制措施，加大了市场对(duì)于国内科技领域的担忧，同期A股市场情(qíng)绪偏弱，均影响了5月份港股市(shì)场的表现。

　　诺德基金基金经理张(zhāng)昳泓(hóng)认为，港股近期波动较大主要有基本面以及资金(jīn)面两(liǎng)方面(miàn)的原因。

　　首先，从基(jī)本面角度(dù)来看，去年防(fáng)疫政策(cè)转(zhuǎn)向后(hòu)市场对(duì)于(yú)国内疫后复苏有较高的预期，“从(cóng)春节(jié)前后的复苏情况，我们确实看到由于(yú)线(xiàn)下场景(jǐng)的修复，消(xiāo)费需求出现了比较好的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内经(jīng)济整(zhěng)体相较一季度环比有(yǒu)所(suǒ)减弱，这(zhè)也使得市场对于国内经(jīng)济复苏预期开始修正，整体盈(yíng)利端预(yù)期有所下(xià)修。”

　　其次，从资金流动性的(de)角度(dù)来看，张昳泓表示，海外对于(yú)暂停(tíng)加息的(de)节(jié)奏(zòu)出现反复(fù)，人民币汇率(lǜ)也在持续(xù)走弱，近(jìn)期跌破7的(de)关口。港股作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟(gēn)随国内(nèi)市场，而(ér)流动性与海外流动性相关度较(jiào)高，在基(jī)本(běn)面及流动性双重压力下，5月(yuè)市场走势较(jiào)弱(ruò)。

　　中融基金(jīn)直言，港股从Beta的角度(dù)是中美经济相(xiāng)对强弱关系的直接反(fǎn)馈，“放开国(guó)门之后我们预期中国经济(jì)向上，美国经济进入(rù)衰退(tuì)，所以港股(gǔ)表现(xiàn)很亢奋，但实际结果(guǒ)中(zhōng)美两边(biān)的(de)状态变化还是需要更长时间，但大(dà)概率还是会(huì)发(fā)生的，在这个过程中的波折就对应着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创(chuàng)新(xīn)药等(děng)细分领(lǐng)域投资(zī)机会

　　尽(jǐn)管(guǎn)年内持续下跌，但多位业(yè)内人士认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前(qián)港股(gǔ)市(shì)场估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)已处(chù)于(yú)历史偏(piān)低水平，具备一定的投资性价(jià)比，并看好人工(gōng)智(zhì)能、互联网科技、创新药等(děng)细分(fēn)领域的投资机会。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受(shòu)欧美银行业(yè)危机影响(xiǎng)和(hé)主要经济(jì)体政策(cè)变化扰动，今年以来港股(gǔ)持(chí)续(xù)回调(diào)，整体(tǐ)表现(xiàn)不如A股。但随着(zhe)国内外流动性压(yā)力(lì)持(chí)续缓(huǎn)解(jiě)，未来港股资金面(miàn)或有机会(huì)得到改善(shàn)，结合当前(qián)的低估值水平(píng)，港股(gǔ)吸引力或许逐(zhú)步凸显(xiǎn)。“某些波动较(jiào)大且回(huí)调较多的细分板块或许是值得关注的(de)方(fāng)向，例如恒生科技以(yǐ)及港(gǎng)股(gǔ)创新药等，若(ruò)未来(lái)市(shì)场(chǎng)进一(yī)步回(huí)暖，科技领域、港股创新药(yào)以及消费复(fù)苏或者更能(néng)调动市场的关(guān)注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基(jī)金(jīn)刘(liú)杰认为(wèi)港股波动性(xìng)较大，建议(yì)投资者通过定(dìng)投分散参与，较好平衡风险和(hé)机会(huì)。同时(shí)，选(xuǎn)择(zé)更有(yǒu)价值(zhí)的细分赛道，或许更(gèng)符(fú)合未来市场的表现。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，首先，人工智(zhì)能有望成为全球投资的主线(xiàn)，推动了中美股(gǔ)市的表现，未来人工智能应用或(huò)利好科(kē)技相(xiāng)关细分领域。其次，港(gǎng)股创新药是国内医药(yào)领域长期具(jù)备相对(duì)优势的细(xì)分(fēn)赛(sài)道，对比美国创新药(yào)占比医药市场(chǎng)80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要(yào)更(gèng)多(duō)更先进的(de)疗法和创新药，长期投资(zī)价值值(zhí)得(dé)关注。此外(wài)，港股消费(fèi)行(xíng)业也有望上行。因(y顶的速度越来越快越叫的原因īn)为目前(qián)我国经(jīng)济总量数据回暖，国内(nèi)经济长远(yuǎn)发展(zhǎn)的确定性增强，居(jū)民可支配收入(rù)增加，消费信心正逐(zhú)步恢(huī)复(fù)。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市场是以机(jī)构和外资为(wèi)主导(d顶的速度越来越快越叫的原因ǎo)的市场，因此海外经济数据(jù)对港股资金面会产(chǎn)生较大(dà)影(yǐng)响(xiǎng)。在(zài)当前(qián)流动性持续承压和较顶的速度越来越快越叫的原因弱的国际宏观环境背景下，短期港股或是震荡行(xíng)情(qíng)，投资者可以关注高稳定性(xìng)且(qiě)具备估(gū)值性价比的(de)标(biāo)的。

　　“当中国(guó)经济恢复比预期更(gèng)强或者美(měi)国经济(jì)下滑比(bǐ)预(yù)期更快这二者中任一情(qíng)景发生甚至同时发生时，我们可(kě)能就会看到人民币汇率的走强(qiáng)，同时港股(gǔ)整体表现也(yě)会(huì)走强。”中融基金进一步指出，可以(yǐ)先重(zhòng)点关注运营商等高股息资产，而随着市(shì)场预期更(gèng)进一步强化，可以更多关注互联(lián)网、创新药等(děng)高弹性(xìng)板(bǎn)块。因(yīn)为消(xiāo)费品的业(yè)绩差(chà)异(yì)很大(dà)，建议更多关注个股(gǔ)的性(xìng)价(jià)比与(yǔ)成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直言，从长期维度来看，当下(xià)港股市场具备一定的投资性价(jià)比，当前估值(zhí)水平仍然(rán)位(wèi)于历史偏(piān)低水平。从基本面角度来(lái)说，他们认为国(guó)内经济的复苏节奏可(kě)能(néng)大概率是一波三折趋势向上的弱复苏态势，当下港股(gǔ)市场已经price in经济复苏较弱的相(xiāng)对悲观的预期，往(wǎng)后看随着经(jīng)济的缓慢复苏，预计(jì)盈利(lì)预期也会(huì)逐步(bù)上修(xiū)。而(ér)从流动性角度来看，美联储暂停加息虽在节奏上较难判(pàn)断(duàn)，但(dàn)往未来看是(shì)大概(gài)率事件，预(yù)计人民币汇率的(de)压力也会(huì)逐步缓解。

　　“细(xì)分板(bǎn)块上，我(wǒ)们认为(wèi)顺周期(qī)受益(yì)于国内(nèi)经济(jì)复苏(sū)的消费、互(hù)联网、医药等板块仍然(rán)值得重点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港(gǎng)股市场由于其离岸(àn)市场特(tè)性(xìng)，海外投资人占(zhàn)比较高，受国内及海外多重因素影(yǐng)响，市(shì)场整体(tǐ)波动性较(jiào)大，建议投资(zī)人(rén)可以逢低布局，更多可以采取基金定投的方式投资于港股(gǔ)市场。

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