金(jīn)融界4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶着“港股白(bái)酒第(dì)一股(gǔ)”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收(shōu)盘下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨(cǎn)遭开(kāi)门黑。

　　私募巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交(jiāo)所后，至今没(méi)有酒(jiǔ)企成功上(shàng)市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一(yī)只实现资本上市的(de)白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步(bù)于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所(suǒ)IPO，发售价(jià)为(wèi)每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道是(shì)出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李渡共计(jì)引入(rù)两(liǎng)轮投资者，分别是(shì)有(yǒu)着“华(huá)尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美(měi)元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是(shì)一家致力提供以酱香型为(wèi)主的次高端白酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒(jiǔ)李渡集团(tuán)旗(qí)下(xià)包(bāo)括珍酒(jiǔ)、李(lǐ)明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了渡、湘(xiāng)窖及开口笑(xiào)四大白(bái)酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓(nóng)香型、兼(jiān)香型三大白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大民营(yíng)白(bái)酒公司(sī)，以及中国(guó)白酒(jiǔ)行业中提供(gōng)三种(zhǒng)香(xiāng)型(xíng)白酒的第(dì)三大(dà)公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也处(chù)于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台(tái)2022年(nián)的毛利率超过90%，而(ér)腰部(bù)的今世缘、口子(zi)窖等企业毛(máo)利率(lǜ)也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接(jiē)原因之一(yī)就是珍(zhēn)酒李渡(dù)的“豪横”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经(jīng)销开支分别(bié)为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支(zhī)分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年(nián)时间(jiān)，广(guǎng)告(gào)费就砸了15.77亿元(yuán)。

<明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了/p>

　　与此(cǐ)同时，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的存货正在(zài)逐(zhú)步增加。报告期内，公司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存(cún)货为基(jī)酒，但仍然有不少针对其产销(xiāo)失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛(máo)利率和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的(de)操盘(pán)手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白(bái)酒(jiǔ)行业的老兵。1969年(nián)，吴(wú)向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的(de)吴向(xiàng)东，进入其(qí)姐(jiě)夫傅军旗下新(xīn)华(huá)联集团工作。此后四年，他升至新华联(lián)集(jí)团董事、董事局副主席。也(yě)是在(zài)此，吴向东正式开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下(xià)五粮液(yè)旗下川酒王的代(dài)理权，仅一年就将(jiāng)川酒王销(xiāo)量做(zuò)到湖南第一。川(chuān)酒王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品(pǐn)涌现。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经(jīng)销商的(de)日子越(yuè)来越(yuè)难，吴向东想自(zì)创白(bái)酒品(pǐn)牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业首创了一(yī)种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世(shì)界杯(bēi)，媒体将时任男足主(zhǔ)教练(liàn)的米(mǐ)卢誉为(wèi)神(shén)奇教练和好运(yùn)福星。深谙(ān)营销的吴向东找来(lái)米卢担(dān)任金六福形象代言(yán)人。米卢穿(chuān)着唐(táng)装(zhuāng)，面(miàn)带微笑地(dì)说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段(duàn)时间，金(jīn)六(liù)福的广(guǎng)告投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰(hōng)炸下，金六(liù)福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘(pán)下，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及(jí)湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东(dōng)实际控制的金东集(jí)团旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金(jīn)六(liù)福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资三(sān)个产(chǎn)业(yè)板块(kuài)。涉足金融(róng)、文化(huà)旅游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业(yè)等多个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南省株洲市(shì)首富。2023年(nián)3月，胡润研究(jiū)院发(fā)布《2023胡润(rùn)全(quán)球(qiú)富豪(háo)榜》，吴向东以(yǐ)2明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了30亿元人民币财富(fù)位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖酒商品(pǐn)交易会上(shàng)，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛(tán)上(shàng)，在酒水行业颇为知名的盛初咨(zī)询董(dǒng)事长王(wáng)朝(cháo)成放出“重磅观(guān)点(diǎn)”：酒业整体将长期(qī)进(jìn)入销量负增(zēng)长、收入(rù)低增(zēng)长(zhǎng)或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并(bìng)且(qiě)很可(kě)能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端(duān)消费在疫情(qíng)场景中并没有(yǒu)太(tài)受影响，次高端库存(cún)仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复(fù)没(méi)有看(kàn)到更强的动力(lì)，仍然在低(dī)位(wèi)徘徊，一二季度上市公司(sī)业绩会出现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供(gōng)需-库存(cún)周期看趋(qū)势(shì)，现在(zài)存在三个(gè)矛(máo)盾：一是产区和供需(xū)的矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但(dàn)销量(liàng)在下降；二是(shì)名酒企业都在向下扩展产品线，和地(dì)方(fāng)酒厂会产生矛盾(dùn)；三是(shì)名酒企业(yè)渠道重(zhòng)心下移(yí)，和(hé)地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万吨消失的(de)主要是100块钱以下的价(jià)位带，其(qí)原因在(zài)于城市化，大部(bù)分劳动人口(kǒu)从农村(cūn)转(zhuǎn)移到城市后，消费(fèi)习惯变(biàn)了，导致未来升级空间基数变小；超高端(duān)从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端(duān)（售价(jià)在300-800元）的量至少(shǎo)涨了(le)两(liǎng)倍。

　　他给出了(le)一组各价格带白酒(jiǔ)节前和节后的终(zhōng)端进(jìn)货(huò)量数据。其中(zhōng)：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关(guān)产品下(xià)降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下(xià)降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产品(pǐn)节前下降(jiàng)41%，节后下(xià)降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价格(gé)节前下降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节(jié)前(qián)下降4%，节(jié)后上涨12%；100以(yǐ)下中低(dī)端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让我们拭目以待。

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