金(jīn)融界5月11日消(xiāo)息 央行今(jīn)日(rì)发布2023年4月份金(jīn)融数(shù)据。4月末(mò)，广义货(huò)币（M2）余额280.85万(wàn)亿元(yuán)，同比(bǐ)增长12.4%，增速比上(shàng)月末低(dī)0.3个百(bǎi)分点，比上(shàng)年同(tóng)期高1.9个百分点。初步统(tǒng)计(jì)，2023年4月(yuè)社会融资规模增量为(wèi)1.22万亿(yì)元(yuán)，比上年同期多2729亿元。其中，对实体经济发放的人民(mín)币贷(dài)款增加4431亿元，同比(bǐ)多增729亿(yì)元(yuán)；对实体(tǐ)经济发放(fàng)的外币贷款折合人民币减少319亿(yì)元，同比(bǐ)少减441亿元。

　　此外(wài)，4月份(fèn)人民币存款减少4609亿元，同比多(duō)减5524亿元。其中(zhōng)，住户存(cún)款减少1.2万亿(yì)元，非(fēi)金融(róng)企业存(cún)款(kuǎn)减少1408亿元，财政(zhèng)性(xìng)存(cún)款增加5028亿元，非银行业金融机构(gòu)存款增加(jiā)2912亿元。4月末，外币存款余额8819亿美元，同(tóng)比下降11.6％。4月份外币存款减(jiǎn)少296亿美元，同(tóng)比少减192亿美元。

　　申万宏源速评认为，M2同比回(huí)落，主因居民存款13个月以来(lái)同比首(shǒu)次转为减(jiǎn)少，但更可能重回(huí)表外资产，而非用于消费(fèi)，消费在二季度同(tóng)样(yàng)处于“N型(xíng)”第(dì)二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居(jū)民贷款13个月以来首次转负。4月居民(mín)存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信证券点评(píng)如下(xià)：在经历了一季(jì)度的爆发式(shì)增长后，信贷(dài)在4月明显回落(luò)。从(cóng)结构(gòu)上来(lái)看，居民部门再次“缩表”，不过企业中长期贷款有较强韧性。信贷回落可能是因(yīn)为一季度透支了部分银行信贷(dài)额度和企(qǐ)业信贷需求，而且(qiě)4月(yuè)地产销售(shòu)也(yě)边际走弱。社融增速与(yǔ)上月持平(píng)，非标(biāo)融资持续好(hǎo)转。M2增速在高(gāo)基数(shù)下回落(luò)。

　　申万宏源申(shēn)万(wàn)宏源认为，M2同比回(huí)落(luò)主因居民(mín)存(cún)款13个月以来同(tóng)比首次转为减少(shǎo)，但更可能重(zhòng)回表(biǎo)外资产，而非用于消费，消(xiāo)费在二季度(dù)同样处于“N型”第(dì)二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷(dài)款(kuǎn)13个月以来首次转负。4月居民存款减少1.2万亿(yì)，同比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百(bǎi)分点。4月M1同比回(huí)升0.2个百(bǎi)分点至5.3%，M2和M1增速(sù)差收敛0.5个百(bǎi)分点至7.6%，主要源于个人(rén)存(cún)款的(de)流出(chū)而非企业活期存(cún)款(kuǎn)大幅改善，和地产(chǎn)销售的再(zài)度转冷有关。

　　4月份人民币存(cún)款大幅减少的问题，中(zhōng)信证券认(rèn)为是季节(jié)性波动。因(yīn)为(wèi)银(yín)行(xíng)倾向于让(ràng)理(lǐ)财(cái)产品在季(jì)末(mò)到期，使资金回流(liú)成存款，以(yǐ)应对(duì)考核，然后(hòu)在(zài)下季初(chū)发行(xíng)新的理财产品承(chéng)接(jiē)。因此居民存款(kuǎn)在季末季初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比上月提高(gāo)0.2个百分点(diǎn)，或(huò)许反映了(le)企业经营活跃度有所提升。

　　招商宏观与中信证券看法较为一致(zhì)，招商宏观表示居民存款减少符合(hé)季节性规律(lǜ)。在本月数据中，居民端出(chū)现了(le)新增存款，新(xīn)增(zēng)贷款同时收缩的情况。从历史(shǐ)规律(lǜ)来(lái)看，4月(yuè)及7月一般是(shì)居民存款减少的时点。以4月为(w隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体èi)例，今年1.2万(wàn)亿居(jū)民(mín)存款的减少量少于2017（减少1.22万(wàn)亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万亿）。目(mù)前无法从4月数据得出类(lèi)似居民(mín)加速偿还房贷等(děng)结论。

　　对于居民存款的去(qù)向问题(tí)，申(shēn)万宏源分析(xī)认(rèn)为4月居民存款减少(shǎo)更可能去向(xiàng)表(biǎo)外(wài)资产，而非消费(fèi)领域。

　　对于4月的(de)信贷(dài)结构问题，招商宏观表示在放缓的信(xìn)贷投放中，结(jié)构特征依然明(míng)显(xiǎn)。企(qǐ)业中长期贷(dài)款贡献了新增信贷的绝(jué)大部分，居民端中长期(qī)信贷出现(xiàn)收缩。这种结构特征反映了(le)居民端在(zài)前期购房需求脉冲式(shì)释放后信心仍然不足的情况。如果没有进一(yī)步的政(zhèng)策支撑(chēng)，不排除居民端新增信贷量会持(chí)续(xù)维(wéi)持(chí)在(zài)低位。

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