来源：海(hǎi)通(tōng)宏观

　　· 概(gài) 要·

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前(qián)经济形势(shì)和经济工作(zuò)。今年以来，经济增长好(hǎo)于预(yù)期。不过当(dāng)前经(jīng)济恢复性(xìng)好转，内生(shēng)动力还不(bù)强，需(xū)求仍然不足(zú)。所以，稳增长基调(diào)延续，短期(qī)政(zhèng)策不太可能转(zhuǎn)向收紧，但(dàn)是面对高质(zhì)量发(fā)展要求，也没增量(liàng)刺激政策。未来(lái)扩大需(xū)求(qiú)主(zhǔ)要依充电宝100wh等于多少毫安(yī)靠自发修复消费(fèi)，主(zhǔ)动稳定投资。此外，产业政(zhèng)策(cè)方面强调“实体经济(jì)”支撑(chēng)，防风(fēng)险仍然(rán)是重(zhòng)点任务。整体看，二季(jì)度经济修复速度或将放缓(huǎn)，政策相(xiāng)对克制 。

　　1

　　政策不转(zhuǎn)向

　　本次会(huì)议(yì)首先强调了今年(nián)的成绩，即(jí)“经济增长好于(yú)预期”，“市场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好态势”。从一季度(dù)公布的数据看，确实好于去年四季度时(shí)的(de)预期。但随后(hòu)会议也提到“经济运行好转主要是(shì)恢(huī)复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不足”。这也(yě)使得经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推动(dòng)高质量(liàng)发展仍需要(yào)克服不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　我们的理(lǐ)解是(shì)，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四季度(dù)有(yǒu)明显改(gǎi)善，但距离疫情之前2019年(nián)的6％附近的(de)增速，还(hái)有(yǒu)较大的差距。所以(yǐ)，经济仍(réng)需政(zhèng)策呵护。尤其是一季度降(jiàng)准后，就业压力仍然存在，我们认为政策短期不会(huì)转(zhuǎn)向收紧。“恢复(fù)和(hé)扩(kuò)大(dà)需求”是当前(qián)经(jīng)济持(chí)续回升向(xiàng)好(hǎo)的关键所在。

　　2

　　稳增(zēng)长：也(yě)没增量刺激(jī)

　　面对高质量的发展(zhǎn)要求，会议强(qiáng)调经济(jì)要实现“质(zhì)的有效提(tí)升”和“量的合理增(zēng)长”。这一点和去年经济(jì)工作会议(yì)精神(shén)一致(zhì)。这也意味着稳增长不会(huì)通(tōng)过(guò)强刺(cì)激的(de)方式(shì)，而是统(tǒng)筹推动“经济运(yùn)行(xíng)持续好转”、“内生动力持续增(zēng)强(qiáng)”、“社会预(yù)期持续改善”、“风(fēng)险(xiǎn)隐患持(chí)续化解”。

　　对(duì)于(yú)稳增(zēng)长的(de)方式，会议要求“把发挥政策效力和(hé)激发经营主(zhǔ)体活力结合(hé)起(qǐ)来”。我们的(de)理解是(shì)，下一(yī)阶(jiē)段(duàn)更多通过(guò)激发(fā)市场化的力量去推动经济(jì)修复，通过改革开放的方式激发高质量(liàng)的增长。所以会议指出，要坚持“两个毫不动摇”，破(pò)除影响各(gè)类(lèi)所(suǒ)有制企业公平竞争、共同发展的法(fǎ)律法规(guī)障碍和隐性壁垒。各类企(qǐ)业都要依法合规经营。要下决心从(cóng)根本上(shàng)解(jiě)决企业账款拖欠问题。总体而言，政策刺激空(kōng)间有限，主要还是以提振信(xìn)心和预期、激(jī)发活(huó)力为(wèi)主要手(shǒu)段(duàn)，让经济(jì)自发的内生修(xiū)复。

　　3

　　扩需求：自发修复消费(fèi)，主动(dòng)稳定投资(zī)

　　会议提出，积极的财政政策要“加力提效”，稳健(jiàn)的货币(bì)政策要“精准有力”，延续了去年12月会议的表(biǎo)述。对于(yú)政策的要求，本(běn)次会议强调“形(xíng)成扩(kuò)大需(xū)求的合力”，而去年12月(yuè)会议的相关表(biǎo)述是“加强各类(lèi)政(zhèng)策协调配合”，这说(shuō)明(míng)扩大需求是未(wèi)来(lái)的政策重心。

　　一方面，自(zì)发修复消(xiāo)费。“要(yào)多渠道增加城乡居民收入(rù)，改善(shàn)消(xiāo)费环(huán)境，促进(jìn)文化旅游等(děng)服(fú)务(wù)消费”。提高消费，主要还是靠居(jū)民劳动收入(rù)的(de)自然修(xiū)复。另(lìng)一方面，主动稳定投资。尤其是基建(jiàn)投资，是政府主动稳增长的(de)重(zhòng)点。会议提到，在超(chāo)大(dà)特大城市积极稳步推进城中村改造和(hé)“平急两(liǎng)用(yòng)”公共基础(chǔ)设施建设。

　　此(cǐ) 外(wài)， 会议强调，要把吸引外商(shāng)投资放在更加重要的(de)位置，稳住外贸(mào)外资基本(běn)盘。要支持有条件的自贸试验区(qū)和自由(yóu)贸易港(gǎng)对接国(guó)际高(gāo)标准经贸规则，开展改革(gé)开放先(xiān)行先试(shì)。

　　4

　　产(chǎn)业发展：看(kàn)重实体经济

　　会议强(qiáng)调，加快(kuài)建(jiàn)设(shè)现代化产(chǎn)业体系要(yào)以(yǐ)“实体经济”为支撑。我(wǒ)们的理解是，产业政策的重(zhòng)点是“实体经济”，这里(lǐ)的实体经济(jì)并不是整(zhěng)个(gè)GDP，而是和“虚(xū)拟经济”相对应(yīng)的。

　　会(huì)议明确(què)“要夯实科技自立自强根基，培育壮大新动能”；“要巩固和扩(kuò)大新能(néng)源(yuán)汽车发展优势(shì)，加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改造(zào)”。会议(yì)指(zhǐ)出“要重视通(tōng)用人(rén)工智(zhì)能发展，营造创新(xīn)生(shēng)态”，也提到(dào)了“重视防范(fàn)风险”。我们认(rèn)为，人工(gōng)智能发展到一定程(chéng)度，监管(guǎn)措施也必然会(huì)跟(gēn)上。此外，在互联网领域，要推动平台(充电宝100wh等于多少毫安tái)企业规范(fàn)健(jiàn)康发展，鼓励(lì)头部平台企业探索创新。

　　5

　　防风险也是(shì)重(zhòng)点

　　会议提出，“统(tǒng)筹做(zuò)好中(zhōng)小银(yín)行、保险(xiǎn)和信托机构改革(gé)化险工(gōng)作”；再次强调房住不炒(chǎo)，“做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳定工作”；“要加强地方政(zhèng)府债(zhài)务(wù)管理，严控新增(zēng)隐性(xìng)债务”。我们认为，房地(dì)产产业链、中小金融机(jī)构(gòu)的风(fēng)险(xiǎn)出清，仍是大势所趋，地方债务(wù)的风险(xiǎn)也需要(yào)化解。所以今年和去年(nián)最(zuì)大的不同是疫情影响减(jiǎn)弱，其他方面的(de)经济问(wèn)题依然(rán)是存在(zài)的。

　　整(zhěng)体看(kàn)，二(èr)季度经济修复速度或(huò)将放缓，政策相对克制。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 充电宝100wh等于多少毫安