5月以来(lái)，港股市(shì)场仍在(zài)持续下跌，最近一个交易日即(jí)5月25日主要指(zhǐ)数更(gèng)是创出年内收(shōu)市新低(dī)。不过(guò)，虽然多只(zhǐ)投资港股的ETF产品(pǐn)年内(nèi)收益告负，但资金越跌越买，多(duō)只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内份额增幅明(míng)显，纷纷(fēn)创下历(lì)史新高。如广发基(jī)金两只(zhǐ)港股ETF年内份额分别激增(zēng)16倍、13倍(bèi)，华(huá)夏恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新份额更是逼近700亿(yì)份。

　　多位业内人士对此表示，港股作为离(lí)岸(àn)市场，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而流动(dòng)性与海外流动(dòng)性(xìng)相(xiāng)关度较(jiào)高，在基本面(miàn)及流动性双重(zhòng)压力(lì)下，5月市场走势较弱。不过，当前港(gǎng)股市场(chǎng)估(gū)值水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具备一定的投资性(xìng)价(jià)比，看好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领域的投资机会。

　　最(zuì)高(gāo)激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月26日，港(gǎng)股ETF产品年(nián)内份(fèn)额合计(jì)达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅超(chāo)37％，年内资(zī)金(jīn)合计净流(liú)入达244.42亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产(chǎn)品(pǐn)份额增幅(fú)明显(xiǎn)，且再创(chuàng)历(lì)史新高。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港股(gǔ)创(chuàng)新药ETF年内份额增(zēng)幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅(jǐn)领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列前二(èr)。而易方(fāng)达、富国基(jī)金等旗下5只港股ETF产品份(fèn)额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外(wài)，华(huá)夏恒生互联网ETF份(fèn)额(é)也持(chí)续增长，年内份额增幅超31％，最新份(fèn)额已站(zhàn)上699.71亿份(fèn)的高(gāo)位，再创历史新高，并继续蝉(chán)联市场规模最(zuì)大(dà)的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来(lái)看，截至5月(yuè)26日，仍有超九成港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)收益为负，产(chǎn)品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡下跌，3月下(xià)旬(xún)虽有小幅回调，但4月下(xià)旬之后又转(zhuǎn)跌，5月(yuè)25日(rì)，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日(rì)创下年内收(shōu)市(shì)新低(dī)；而整(zhěng)体看，5月港(gǎng)股市(shì)场跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，波动中(zhōng)枢朝下(xià)移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒(héng)生科技(jì)ETF基(jī)金经理刘杰(jié)分析系(xì)受多个因素影响。一方面，国内经济(jì)复苏斜(xié)率(lǜ)放缓，市场处(chù)于弱预期和弱(ruò)复苏(sū)叠加的阶段(duàn)；另一方面(miàn)，海外核心通胀仍存韧性，美国债务(wù)上限到期带来的债务违约风险也对市场(chǎng)风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括(kuò)了大部分内地互联网(wǎng)以及新(xīn)经济领域上市(shì)公司，5月份日本正式(shì)出台了制造设(shè)备管制措(c孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重uò)施，加(jiā)大了市场(chǎng)对(duì)于国(guó)内科技(jì)领域(yù)的担忧(yōu)，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影(yǐng)响了(le)5月份(fèn)港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德(dé)基(jī)金基金经理张昳泓认为，港股(gǔ)近(jìn)期波动较(jiào)大主要有基本(běn)面以及资金面两方面的原因(yīn)。

　　首先，从基本(běn)面角度来看(kàn)，去年防(fáng)疫政(zhèng)策转向后市(shì)场对于(yú)国内(nèi)疫后复苏有较高的预期，“从(cóng)春节前(qián)后的复苏情况，我们确实看到由于线下场景的修(xiū)复(fù)，消费需求出现(xiàn)了(le)比较(jiào)好的恢复(fù)。而进入4、5月份，国(guó)内经济整体(tǐ)相(xiāng)较一(yī)季度环比有(yǒu)所减弱，这也使得市场(chǎng)对(duì)于国内经济复(fù)苏预期开始修正，整(zhěng)体盈利(lì)端预期(qī)有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张昳泓表示(shì)，海外(wài)对(duì)于暂停加息的节(jié)奏出(chū)现(xiàn)反复，人民币(bì)汇率也在(zài)持续(xù)走弱，近期(qī)跌破7的关(guān)口(kǒu)。港股作(zuò)为离(lí)岸市(shì)场，基本面主(zhǔ)要(yào)跟(gēn)随(suí)国内市场，而流(liú)动性(xìng)与海外流动性相关度较高，在基本面及流动(dòng)性双重(zhòng)压(yā)力下(xià)，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融基(jī)金(jīn)直言，港股从(cóng)Beta的角度(dù)是中(zhōng)美经济相(xiāng)对强弱(ruò)关系的(de)直接反(fǎn)馈，“放开国门之后我(wǒ)们预期中国经(jīng)济向(xiàng)上，美国经济进入衰退(tuì)，所以港股表现很(hěn)亢奋，但实际(jì)结果中美两边的(de)状态变(biàn)化还是(shì)需要更(gèng)长时(shí)间，但大概(gài)率(lǜ)还是会发生的(de)，在这(zhè)个(gè)过程中(zhōng)的波折就对应着(zhe)人民币汇(huì)率和港(gǎng)股的(de)孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新(xīn)药等(děng)细分领(lǐng)域投(tóu)资机会

　　尽管年内持续下(xià)跌(diē)，但多位业内(nèi)人士认为，当前(qián)港股市场估(gū)值水(shuǐ)平已处于历史偏低(dī)水(shuǐ)平，具备一定(dìng)的投资性价比(bǐ)，并看好(hǎo)人工智能、互联网科技(jì)、创新药等细分领(lǐng)域的投资机(jī)会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示(shì)，受(shòu)欧(ōu)美银行业危(wēi)机影响和主(zhǔ)要经济体政策变化扰动，今年以(yǐ)来港股持续(xù)回调，整体表现不如A股。但随着国内外(wài)流动性压力持续缓解，未(wèi)来港股资金面或有机会得到改善，结(jié)合当前的(de)低估值水平，港股吸引力或许逐步凸(tū)显(xiǎn)。“某(mǒu)些波动(dòng)较大且(qiě)回(huí)调(diào)较多的(de)细分(fēn)板块或许是值得关(guān)注的方向，例如恒生(shēng)科技以及港股创新药等，若未来市场进一(yī)步(bù)回暖，科技领域(yù)、港股创新药(yào)以及消费(fèi)复苏或者更能调动市场的(de)关注度。”

　　投资建议(yì)上(shàng)，广发(fā)基金(jīn)刘杰认为港(gǎng)股波(bō)动性(xìng)较大(dà)，建议投资(zī)者通过定(dìng)投分(fēn)散参(cān)与，较好平衡风险和机会。同时(shí)，选择更有价(jià)值的细分赛道，或许更(gèng)符合未(wèi)来市场的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工(gōng)智能(néng)有望成为全球投资的主线，推动了中美(měi)股(gǔ)市的(de)表现(xiàn)，未来(lái)人工智(zhì)能应(yīng)用(yòng)或利好科技相关细分领域。其(qí)次，港股(gǔ)创新药是国内医药(yào)领域(yù)长期(qī)具备相(xiāng)对(duì)优势的细分赛道，对(duì)比美国创新药占比医药市场80％的占比，国内占(zhàn)比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向需要更多(duō)更先(xiān)进的疗法(fǎ)和创(chuàng)新药，长期投资价值值得(dé)关(guān)注(zhù)。此外，港股(gǔ)消费行(xíng)业也有望(wà孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重ng)上行(xíng)。因(yīn)为目前我国经(jīng)济总(zǒng)量数据回暖，国内经(jīng)济长(zhǎng)远发(fā)展的确定性增强，居(jū)民可支配收(shōu)入(rù)增加，消费信(xìn)心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以(yǐ)机构和(hé)外资为主导的市场，因(yīn)此海外(wài)经济数据对(duì)港股(gǔ)资金面会产(chǎn)生(shēng)较(jiào)大(dà)影(yǐng)响。在当(dāng)前流动性持续承压和较弱的(de)国际宏观环(huán)境(jìng)背景下，短(duǎn)期港股或是震(zhèn)荡行情，投(tóu)资者可以关注高稳定性且具(jù)备估值性价比的(de)标的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预期更强或者美(měi)国经济下滑比(bǐ)预期更快这(zhè)二者中(zhōng)任一情景发生甚至同时(shí)发(fā)生时，我们可(kě)能就会看(kàn)到人民(mín)币汇(huì)率(lǜ)的(de)走强，同时港(gǎng)股整体(tǐ)表现(xiàn)也会走强。”中融(róng)基金进一步指(zhǐ)出(chū)，可以先(xiān)重点关(guān)注运营商等高(gāo)股息资产，而随着市场预期更进一步强化，可以更多关注互联(lián)网、创新药(yào)等高(gāo)弹性板块。因(yīn)为消(xiāo)费品的业绩差异很(hěn)大，建议更多关注个股的性价比与(yǔ)成长的确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳(dié)泓直言，从(cóng)长期维度来看，当下港股市场(chǎng)具备一(yī)定的(de)投资性价比，当前估(gū)值水平仍然位于历史偏低(dī)水(shuǐ)平。从基本面(miàn)角度(dù)来说，他们认为国内经济的(de)复(fù)苏(sū)节奏可(kě)能大概(gài)率是一波(bō)三折趋势(shì)向上的弱复(fù)苏(sū)态势，当下港股市场已经price in经济复(fù)苏较弱的相对悲观(guān)的预期，往(wǎng)后看随着(zhe)经济(jì)的缓慢复苏，预计盈(yíng)利(lì)预期也会逐步上修(xiū)。而从流动性角度来看，美联(lián)储暂(zàn)停加息虽(suī)在节奏(zòu)上较难判断，但往未(wèi)来看是大概率(lǜ)事件，预计人(rén)民币汇率的压力也会逐步(bù)缓(huǎn)解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们(men)认为顺周期受益于国内(nèi)经济复苏的消费、互联网(wǎng)、医药等(děng)板块仍然值得重(zhòng)点关注。”张昳泓(hóng)表(biǎo)示，港股(gǔ)市场由于其离岸市场特(tè)性，海外(wài)投资人占比较(jiào)高，受国内及海外多重因素(sù)影响，市场整体波动性(xìng)较(jiào)大，建议投资人可以逢低布(bù)局，更(gèng)多可以(yǐ)采取基金定投(tóu)的方(fāng)式投资于港(gǎng)股市场(chǎng)。

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