本周，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关(guān)口之(zhī)前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天的逼空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐(lè)观来看，A股下(xià)行更(gèng)多是受中(zhōng)概股拖累，后市下(xià)跌(diē)空间不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股急挫蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗ong>

　　截至(zhì)周四，兔年(nián)股市走过3个月(yuè)行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不了”之蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗(zhī)叹。其实，4月(yuè)下旬行(xíng)情看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或是外围股(gǔ)市(shì)下跌的风险输入。作为同股同权的两地(dì)上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指(zhǐ)数(shù)和恒生指数过去3个月(yuè)表现为全(quán)球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中(zhōng)国金(jīn)龙指数周(zhōu)二(èr)盘中低(dī)位(wèi)较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因(yīn)是美联(lián)储(chǔ)加息在即，市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情绪上(shàng)升，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股票评级从高配(pèi)下调(diào)为中(zhōng)性。从宏观(guān)面看，今年首季(jì)，美(měi)国GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔除食品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加息势在必行。英(yīng)为(wèi)财情(qíng)的美联储利率观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿(yì)美元，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降幅，且是连(lián)续第(dì)四(sì)个月收缩。美联(lián)储加息(xī)导致金融资产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令(lìng)流动性折价效应加(jiā)剧，在全球金(jīn)融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个(gè)股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行(xíng)股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度(dù)末，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业危(wēi)机(jī)频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等(děng)承压，相较(jiào)而言(yán)，工商银(yín)行兔年(nián)以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势(shì)，一是二者(zhě)虎年最(zuì)后3个月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色(sè)估值体系(xì)”开始风(fēng)行，市(shì)场(chǎng)风格(gé)转换。但二者市净(jìng)率远高于行业均值，难(nán)以赋予中特估(gū)概念中(zhōng)的(de)回(huí)购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市(shì)盈率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让(ràng)央企国企估值回归市场均值(zhí)，已(yǐ)是国(guó)家资本新战(zhàn)略(lüè)。国家外汇(huì)局日(rì)前表示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率(lǜ)等指标(biāo)看(kàn)，当(dāng)前A股的估值(zhí)相对(duì)偏(piān)低。”类似(shì)表(biǎo)态(tài)无(wú)疑是为中字头(tóu)股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值(zhí)取代贵州茅台成(chéng)为(wèi)市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主导的行情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪(hù)指全年和5月份上涨的(de)年份分别为(wèi)18次和17次，二(èr)者(zhě)同时上涨的年份(fèn)有11次(cì)。自2008年(nián)至去(qù)年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份这个风向(xiàng)标已不(bù)太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主(zhǔ)题的红五月(yuè)行情能否再(zài)现？关键(jiàn)在要看(kàn)两(liǎng)点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持强(qiáng)势行(xíng)情。二是作为(wèi)A股第二大(dà)行业指数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指数年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较周(zhōu)三低(dī)位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰(tài)来蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪深(shēn)两市(shì)单日成交始(shǐ)终(zhōng)维持在万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在(zài)加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新回到W形整理格局，后(hòu)市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近(jìn)的半年(nián)线和年线关口，下跌空间亦不大。