近(jìn)日，国内上市交(jiāo)易(yì)的4只公募商(shāng)品期货(huò)基金陆续公布了一季报(bào)。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金也表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份额在(zài)报告期内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方面，一季度，建信(xìn)能源化工期(qī)货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF已实现(xiàn)收益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益和利润(rùn)有何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一(yī)季报中均(jūn)提及，本期已实现收益(yì)指基金(jīn)本(běn)期(qī)利息收入、投资收益、其(qí)他(tā)收入（不含公允价(jià)值变动收益）扣除相(xiāng)关费(fèi)用(yòng)和信(xìn)用减值损失后(hòu)的余额(é)，本期利润为本期已实(shí)现收益(yì)加上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方(fāng)面，截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报(bào)告期内(nèi)，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减(jiǎn)变(biàn)化(huà)，可(kě)以反映出投(tóu)资者的偏(piān)好(hǎo)。从份额变动(dòng)来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商(shāng)品期货(huò)基(jī)金(jīn)均受(shòu)到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份额(é)较期初(chū)增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华六朝是指哪六朝夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额(é)较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行情，华(huá)夏(xià)基(jī)金认(rèn)为(wè六朝是指哪六朝i)，主要原因有(yǒu)以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导致了原油(yóu)以(yǐ)及美豆(dòu)等大宗商品(pǐn)价格下跌(diē)，引领国(guó)内豆粕(pò)价格下挫(cuò)；其(qí)次，国(guó)内(nèi)现货供应相对(duì)充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市(shì)，近(jìn)几个月国内(nèi)大豆到(dào)港量趋(qū)于(yú)增(zēng)加(jiā)，同时(shí)由于(yú)下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀(zhàng)库(kù)现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅(fú)过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春节(jié)前养殖(zhí)产(chǎn)品集(jí)中(zhōng)出栏，春节后一段时(shí)间一(yī)般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价(jià)格持续下行，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得(dé)豆粕需求更是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策略和(hé)运作分析，国投瑞银(yín)基金(jīn)表示，一季度白银(yín)在(zài)初(chū)期(qī)两个(gè)月(yuè)处于(yú)振荡调(diào)整(zhěng)，在(zài)三月份又(yòu)很快反弹至年初(chū)位(wèi)置。黄金较(jiào)白银表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主要受(shòu)制于白银工业(yè)属性及(jí)美联储(chǔ)加息预期升温影(yǐng)响，白银表现(xiàn)出(chū)更高的波动性(xìng)。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也(yě)大(dà)幅降低了市(shì)场对于美联(lián)储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认(rèn)为，美联储货币政策(cè)调整(zhěng)节(jié)奏与经济衰(shuāi)退(tuì)担忧继(jì)续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需(xū)关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济体(tǐ)债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年(nián)以(yǐ)来，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相对(duì)有利(lì)，贵金属配置价值进(jìn)一(yī)步提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银比价的(de)相(xiāng)对高位(wèi)，建(jiàn)议择机积极配置。

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