近(jìn)日，国内(nèi)上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布(bù)了一季报(bào)。在一季(jì)度商品市(shì)场整体下(xià)跌的背景下，4只公募(mù)商品(pǐn)期(qī)货(huò)基金(jīn)也表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利(lì)润方面，一季度(dù)，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元润(rùn)-796.75万(wàn)元(yuán)；大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别？4只公(gōng)募(mù)商品期货基金在一季报中均(jūn)提(tí)及，本期(qī)已(yǐ)实现收益指基金本期(qī)利(lì)息(xī)收入、投资收益(yì)、其他收(shōu)入（不含(hán)公允价值变动收益(yì)）扣(kòu)除相关费用(yòng)和信(xìn)用减值损失(shī)后的余额，本期(qī)利润为本(běn)期已实现收(shōu)益加上本期(qī)公(gōng)允价值(zhí)变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基金资产(chǎn)净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资(zī)产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白(130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增(zēng)减变(biàn)化，可以反映出(chū)投资者的(de)偏(piān)好(hǎo)。从(cóng)份额变动来看，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其他3只商品期(qī)货(huò)基金均受到净(jìng)申购。截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市场持续发(fā)酵，导致了(le)原(yuán)油以及美豆(dòu)等大宗(zōng)商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于加(jiā)工(gōng)利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上(shàng)市，近几个月(yuè)国内大豆到(dào)港量趋于增(zēng)加，同时由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品集(jí)中出栏，春节后一段(duàn)时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生(shēng)猪价格持续下行(xíng)，养殖业(yè)复产积极(jí)性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金(jīn)投资策略和(hé)运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初(chū)期两个(gè)月(yuè)处于振荡调整，在三(sān)月份又很快反弹至年初(chū)位置。黄金较白(bái)银(yín)表现更为强势，金银比(bǐ)价(jià)有(yǒu)所抬升。前期(qī)走(zǒu)势(shì)主要受制于白银工(gōng)业属性及美联(lián)储加息预(yù)期升温影响，白银(yín)表现(xiàn)出(chū)更(gèng)高的波动(dòng)性。后期则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了(le)市(shì)场对(duì)于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行(xíng)情，同时(shí)也需关(guān)注突(tū)发地缘(yuán)政(zhèng)治、金融(róng)体系的流(liú)动性风险、新兴经济体债(zhài)务风(fēng)险等(děng)黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已连续加息两次(cì)各25BP，加(jiā)息(xī)步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一次加息(xī)。随着(zhe)美(měi)国加息渐(jiàn)入(rù)尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步提(tí)升。考虑到白银的高(gāo)弹性及金银比价的相对高(gāo)位，建(jiàn)议(yì)择机(jī)积极配置(zhì)。

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