近日，国(guó)内上市交易(yì)的4只公募商品期货基(jī)金(jīn)陆续公布(bù)了一(yī)季报。在一季(jì)度商品(pǐn)市场整体下跌的(de)背景下，4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金(jīn)也表(biǎo)现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)和利润方面(miàn)，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润(rùn)有何区(qū)别？4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金在一季报中均(jūn)提(tí)及(jí)，本期已实现收益指基金本期利(lì)息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和信(xìn)用减值损失后的余额，本期利润为本期(qī)已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净(jìng)值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反映出投(tóu)资者的偏(piān)好。从(cóng)份(fèn)额变动(dòng)来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只(zhǐ)商品期货基金(jīn)均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)较期初增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较(jià菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救o)期(qī)初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导致了(le)原油(yóu)以及美豆等大宗商品价格(gé)下跌(diē)，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现(xiàn)货供(gōng)应相对充裕(yù)，由于(yú)加(jiā)工利菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到(dào)港(gǎng)量趋于增加，同时由于下(xià)游提货消极，油厂豆(dòu)粕(pò)不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆(dòu)粕(pò)现货跌幅过(guò)大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春节(jié)前养殖产(chǎn)品集(jí)中出栏，春节(jié)后一段时间一般是豆(dòu)粕(pò)需求淡季，而(ér)今年由于(yú)生猪(zhū)价格持续下行，养殖(zhí)业(yè)复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银在初期两个月(yuè)处(chù)于振荡调(diào菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救)整，在(zài)三月份又很(hěn)快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主要(yào)受(shòu)制于(yú)白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白(bái)银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要(yào)是欧美银行业出(chū)现流(liú)动(dòng)性危机(jī)，导致(zhì)避险情绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了市场对(duì)于美联储的(de)加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认(rèn)为，美联储货币(bì)政策调整(zhěng)节(jié)奏与经济衰退担忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突发(fā)地缘(yuán)政治、金融体系(xì)的流动(dòng)性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件的(de)影响。今年(nián)以来，美联储已(yǐ)连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点阵图显示美联(lián)储今(jīn)年或还有一次加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进(jìn)一步提升(shēng)。考(kǎo)虑到白银(yín)的高弹性及金银(yín)比价的相对高位，建议择机积极配置(zhì)。

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