上(shàng)市(shì)公司(sī)退市(shì)在A股早已(yǐ)不稀奇，但连带着可转债(zhài)一起(qǐ)退市却是个新鲜事。5月菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞22菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞日，*ST搜特因股价连续(xù)20个交易日(rì)低于1元，触及退(tuì)市指标，公司股票(piào)及(jí)其可转(zhuǎn)债被终止上市，搜特(tè)转债或成为(wèi)首只因正股(gǔ)退市而强制退市的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触及退市(shì)指(zhǐ)标(biāo)被(bèi)终止上市(shì)，其可转债已进入退市整理期(qī)，引发投资者对可转债信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可转债兼(jiān)具债券和股(gǔ)票双重(zhòng)属性，自诞(dàn)生以来颇(pǒ)受市(shì)场欢迎。一个广(guǎng)为流传(chuán)的说法是，可(kě)转债(zhài)“下有保底，上不封(fēng)顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性(xìng)”托底，投(tóu)资者“进可(kě)攻退可守(shǒu)”，几乎稳赚不赔(péi)。在可转债30多年发展中(zhōng)，此前一直未出现因正股退市而(ér)退市的情况，也未发生过(guò)实(shí)质(zhì)性违约事(shì)件。

　　随(suí)着搜特(tè)转债等的退市，零违约(yuē)历(lì)史或将被打破，可转债(zhài)信用(yòng)风险(xiǎn)浮(fú)出水(shuǐ)面(miàn)。虽(suī)说可转债退市后，依(yī)然可以执行赎回和回(huí)售等条款，但由于大多数(shù)上(shàng)市公司是因经营不善(shàn)导致退市，财务状况(kuàng)并不(bù)乐观，资不抵债(zhài)、拿不(bù)出(菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞chū)钱进行(xíng)赎回的可能性较(jiào)大。而如果启动(dòng)破产重(zhòng)整，公(gōng)司(sī)发行的可转(zhuǎn)债划(huà)归为普通债权，清(qīng)偿顺(shùn)序相对靠后，刚(gāng)性兑付亦存在很大不确定性。

　　接(jiē)连2只可转债(zhài)退市(shì)，投资者蓦然发现(xiàn)，“长期(qī)稳定的(de)羊毛”不稳定了。事(shì)实(shí)上(shàng)，可转债(zhài)退市并非完全出乎(hū)意料，早已在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交(jiāo)易所上(shàng)市规则，上(shàng)市公(gōng)司股票被终止(zhǐ)上(shàng)市的，其发行的可转债及(jí)其他衍生品种应当终(zhōng)止上市。过(guò)去A股退市(shì)难、退市少(shǎo)，成就了可(kě)转债30多年零退市、零违约的“神话”。随着全面注(zhù)册(cè)制(zhì)改革的持续(xù)推进(jìn)，市场优胜劣汰加快，常(cháng)态化退市机制(zhì)正在形成(chéng)，以上市股为锚(máo)的可转债也跟(gēn)着出(chū)清(qīng)，违约(yuē)风险随之(zhī)上升。退(tuì)市，或将成(chéng)为可转(zhuǎn)债(zhài)市(shì)场新常态。

　　市场(chǎng)在发展(zhǎn)，生态在改变，投资者没(méi)有理由一(yī)成不变，是(shì)时候重塑对可转债的(de)认知(zhī)了。投资者要改变“闭眼买债(zhài)”的路径依赖，学会优择品种，规避(bì)风险。在选择债券时，要理(lǐ)性评估正股(gǔ)基本面、成长性、估值(zhí)水平以(yǐ)及发债公司偿债能力等，防范债券(quàn)退市(shì)、违约风险；在取(qǔ)舍(shě)标的时，应(yīng)远离正股业(yè)绩表(biǎo)现不佳、估值较低(dī)、退(tuì)市风险(xiǎn)较高的标的，而选择正股经营效益良好、估值合理且随市场(chǎng)下跌估值(zhí)出(chū)现压(yā)缩的标(biāo)的。并密(mì)切关(guān)注(zhù)可转债(zhài)市(shì)场(chǎng)风格(gé)变化，及时调(diào)整(zhěng)配置比例(lì)和结构(gòu)，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也(yě)应当跟上(shàng)形势变化。目前关于(yú)可转债的退(tuì)市处(chù)理还有不少(shǎo)空白和盲(máng)点，监管部门应尽(jǐn)快(kuài)打(dǎ)齐补丁，给(gěi)予市场(chǎng)明确预期(qī)。比如(rú)，可(kě)进一步(bù)明确可转债在退市后是否仍存(cún)在交易可能、是否还拥有转股(gǔ)功能等。同时(shí)，应(yīng)加强对可转(zhuǎn)债的(de)风险防控(kòng)，强化发行(xíng)前的信(xìn)用(yòng)评级(jí)，对于信用资质(zhì)较(jiào)弱(ruò)的公司，可(kě)考虑提高担保(bǎo)资(zī)产(chǎn)与回售条款等(děng)相关要求，适当提升准入(rù)门槛，以更好保护投资者利益(yì)。

　　全面注册制下，证券市场(chǎng)将(jiāng)迎来(lái)全(quán)方位、根本性的(de)变化。过(guò)去一些(xiē)“无脑买入”“跟(gēn)风(fēng)买入”的(de)简单套路行不通了，一些规则制度上的短板不能视而(ér)不见了。各(gè)市(shì)场参与主体(tǐ)还需顺时应势，调整(zhěng)包括可(kě)转债(zhài)在内的投资方法，完(wán)善(shàn)配(pèi)套制度，提(tí)升风险(xiǎn)意识，共促A股市场健康稳定(dìng)发(fā)展。

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