A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进(jìn)入白(bái)热化(huà)阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的(de)茅台(tái)手中抢下“A股之王”的(de)光(guāng)环，引发(fā)市场(chǎng)热议(yì)。截至周(zhōu)五收盘，茅台最(zuì)终以微弱(ruò)优势反超，但地位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股价(jià)等数据(jù)计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创、中特(tè)估、人工智能(néng)等一(yī)系列热点催(cuī)化下(xià)，中国移动今(jīn)年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一(yī2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口)年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则几乎(hū)仅在(zài)原地踏(tà)步。有市(shì)场(chǎng)人(rén)士认为，中国(guó)移动(dòng)和茅(máo)台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国(guó)石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本(běn)市(shì)场市值之(zhī)首(shǒu)，得益于当时基建大发(fā)展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年(nián)互联网金融(róng)牛市成为新锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随(suí)着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的(de)消(xiāo)费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众(zhòng)号市值观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年(nián)春节(jié)后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销(xiāo)几乎并未(wèi)达(dá)到(dào)预期，整个白酒板块(kuài)经(jīng)历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然(rán)崛(jué)起更(gèng)是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中(zhōng)国移动一度超越贵(guì)州茅台(tái)市值这一(yī)历史(shǐ)性事件背后，除了离(lí)不开国家政策持(chí)续(xù)推进的(de)数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新(xīn)概念(niàn)的强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据数据显示，当前(qián)美股市值前(qián)十的(de)上市公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析(xī)认(rèn)为，科(kē)技(jì)进步已成提升生(shēng)产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技(jì)企业的(de)态度能一定程度(dù)显示出(chū)科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代表的消费股似乎也(yě)预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济(jì)逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景下，实(shí)力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达证券研(yán)报表示，公司作为(wèi)国企(qǐ)数字经(jīng)济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网(wǎng)络的(de)进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正(zhèng)在(zài)从(cóng)传统管道运营(yíng)商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复(fù)情况来看，根(gēn)据光(guāng)大(dà)证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅(fú)均超过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值(zhí)+数字(zì)经济(jì)”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有另一个(gè)故事引发市场热议(yì)。即很长一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一直流传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即大(dà)多股价超(chāo)过茅(máo)台的上(shàng)市公(gōng)司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动(dòng)直接在(zài)市值上超越茅台，结果是否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有(yǒu)同样(yàng)中字头(tóu)的中国船舶，其(qí)在2007年(nián)依托(tuō)船舶业景气(qì)度提升，股价(jià)超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融(róng)危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极(jí)速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可(kě)以看(kàn)出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主(zhǔ)要是由(yóu)于行业景气度(dù)变化(huà)以(yǐ)及股市景(jǐng)气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对于一(yī)家企业股价能否持续上涨以及维持(chí)高位(wèi)，市场普遍(biàn)观(guān)点还是认为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么(me)，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为，大(dà)致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话(huà)费(fèi)越交(jiāo)越少。在市(shì)场化的(de)作用下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌握(wò)着大把的通信(xìn)类资源，但作为(wèi)央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即(jí)是成本方面的问题，中国移动本质(zhì)作为(wèi)通信(xìn)基础设施企业，需(xū)要(yào)持续不断(duàn)的(de)建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的(de)资本开支，也(yě)不需(xū)要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据可(kě)以看出，中(zhōng)国移动今年一季(jì)度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却(què)差别(bié)不(bù)大，销售毛利(lì)率更是(shì)有(yǒu)着一个(gè)24%另一个(gè)92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可(kě)能正在迎来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰(fēng)期的结束，中国(guó)移(yí)动此前表示(shì)，2022年是三(sān)年投资高(gāo)峰(fēng)的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据业内人士(shì)测算(suàn)，这(zhè)意(yì)味(wèi)着届时全年资(zī)本开(kāi)支(zhī)占收(shōu)入比重将(jiāng)低(dī)于(yú)18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互(hù)联网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产(chǎn)业互联网和(hé)智能(néng)化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国移动数字(zì)化转型(xíng)收入“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入增(zēng)长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模(mó)实现新跨越，去年(nián)移(yí)动云(yún)收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业(yè)界(jiè)第一阵营。

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