射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局，下(xià)游市场增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨(jù)头(tóu)已开始寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘(pán)破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到(dào)资(zī)本热(rè)捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了华(huá)兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等(děng)一(yī)系列外部机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)。截至(zhì)上市前(qián)，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日也走出了破发的行情，该(gāi)公(gōng)司股价于去年下半年(nián)触底回(huí)升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘股价(jià)仍(réng)略(lüè)低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临变(biàn)局(jú)。目(mù)前，正射频需求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于智能手机增速(sù)放缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射(shè)频前端(duān)市场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也在响应市(shì)场变化谋求射频芯片业务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务(wù)为射频(pín)前端(duān)芯(xīn)片及(jí)模组的研(yán)发、设计和销售，下游(yóu)应用(yòng)领(lǐng)域主要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科技等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远通(tōng)信(xìn)等无线通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实现营业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于(yú)公司(sī)亏(kuī)损持(chí)续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下游(yóu)客户(hù)集中且具(jù)有产(chǎn)品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库存周期影响，公司(sī)产品(pǐn)毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年公司(sī)的(de)综四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力(lì)不(bù)足，但仍(réng)要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微(wēi)开启了对外融资之路(lù)。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末(mò)开始进入(rù)融(róng)资(zī)快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在(zài)一年(nián)内完成了(le)三轮(lún)融资，众多知名资方，包括(kuò)大基(jī)金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进(jìn)入了慧智(zhì)微的(de)股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前的(de)股价情(qíng)况看，大(dà)基金二期(qī)在(zài)投资慧智微(wēi)的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月(yuè)进入、并在后(hòu)一轮(lún)持续加注的红杉中(zhōng)国(guó)，平均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能手机未来增速(sù)持续放缓的预期，也让资本市(shì)场对包括(kuò)慧智微在内(nèi)的射频(pín)芯片厂商做出了(le)重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端(duān)的市(shì)场为190亿美元以上，2022年(nián)由(yóu)于(yú)手(shǒu)机市场(chǎng)的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的(de)市(shì)场相差无几。而(ér)接下来，由(yóu)于智能手机(jī)的温和(hé)增长以及5G普及(jí)的潜力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频前(qián)端的市(shì)场(chǎng)年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有(yǒu)着(zhe)相似产品结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪华股东突(tū)击入(rù)股的射(shè)频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在去年(nián)4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股(gǔ)的发(fā)行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域(yù)的(de)巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原有(yǒu)的射(shè)频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网(wǎng)、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且(qiě)产(chǎn)品(pǐn)仍(réng)集(jí)中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压(yā)低(dī)了(le)自身的(de)利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此前(qián)曾(céng)表示，国产射频前(qián)端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无底线，而(ér)预(yù)计未来每个(gè)射频细(xì)分赛道还会有更多(duō)竞争者进(jìn)入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面临更大的生存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市(shì)场对射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注亦(yì)有所下降(jiàng)，截至目(mù)前，今(jīn)年(nián)共有9家射(shè)频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中(四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思zhōng)国(guó)、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得(dé)资(zī)金(jīn)将用于(yú)芯片(piàn)测设(shè)中心(xīn)建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研(yán)发中心建设以及补(bǔ)充流(liú)动资金。具(jù)体战略(lüè)规划方(fāng)面(miàn)，其(qí)表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得(dé)的市场(chǎng)地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频(pín)前端技术(shù)迭代，优(yōu)化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品(pǐn)上(shàng)加(jiā)大(dà)对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系(xì)列。

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