本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收(shōu)益消耗殆尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股下行更多是受中(zhōng)概(gài)股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬(xún)行情看似疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是(shì)外围股(gǔ)市下跌(diē)的风险(xi为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生ǎn)输入。作为同股(gǔ)同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截(jié)至周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数和恒(héng)生(shēng)指(zhǐ)数过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金(jīn)龙指数(shù)周二盘中低(dī)位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美(měi)联储(chǔ)加息在即，市场避(bì)险情(qíng)绪上升，国(guó)际资金(jīn)从新(xīn)兴市(shì)场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票评级(jí)从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大数据预示(shì)着(zhe)美国(guó)滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财情(qíng)的(de)美(měi)联储利率观测器最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日(rì)加息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联(lián)储(chǔ)加息导致(zhì)金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效(xiào)应加(jiā)剧，在全球金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一共和(hé)银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际(jì)存款较去年末减少(shǎo)约1020亿(yì)美(měi)元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行(xíng)业危机频现(xiàn)，让A股机构不(bù)再抱(bào)团(tuán)银行股(gǔ)，银行部分(fēn)龙头股招行(xíng)等承(chéng)压，相(xiāng)较而言(yán)，工商银行(xíng)兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年颓势(shì)，一是二(èr)者虎年(nián)最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始风行(xíng)，市场风(fēng)格转换。但二者市净(jìng)率(lǜ)远高(gāo)于行业均(jūn)值，难以赋(fù)予中(zhōng)特估(gū)概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示(shì)，中字头指数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于(yú)同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其市(shì)盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪(hù)深京三(sān)市A股的市盈率和市(shì)净(jìng)率中位数(shù)分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归(guī)市场均值，已是国家资本新(xīn)战略(lüè)。国家外(wài)汇局日前表(biǎo)示：“无论从市(shì)盈(yíng)率还(hái)是(shì)市净率等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似(shì)表态(tài)无疑是为中字头股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中(zhōng)国(guó)移动，流通小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念让(ràng)其成为中(zhōng)特估(gū)龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期(qī)下跌空间不(bù)大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五(wǔ)月(yuè)”之(zhī)说，源自井喷式(shì)牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上交所放(fàng)开15只股票的(de)涨跌(diē)幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年(nián)和(hé)5月份上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次(cì)。自2008年(nián)至去年的(de)15年里，红五月(yuè)出现7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来(lái)，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截(jié)至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主(zhǔ)题的红五月(yuè)行情能否再(zài)现(xiàn)？关键在要看两点：一(yī)是年内(nèi)上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联(lián)网指(zhǐ)数能否维持强势(shì)行情。二(èr)是(shì)作为A股(gǔ)第二大行业指数(shù)，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指数年(nián)内跌幅为4为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代(dài)首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成(chéng)交始(shǐ)终维持在(zài)万亿元之(zhī)上，市场人(rén)气并未(wèi)退(tuì)潮(cháo)，只是(shì)风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考(kǎo)验(yàn)3200点附(fù)近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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