国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经(jīng)济(jì)数据出炉后，美(měi)联储也将召(zhào)开5月议息会(huì)议(yì)，市(shì)场(chǎng)普遍预(yù)期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空(kōng)消息(xī)交织下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原(yuán)因是达成救助(zhù)协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有(yǒu)可能会被美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国(guó)第一共和银行公布(bù)其第一(yī)季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该银(yín)行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前(qián)包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的官员正(zhèng)在与其他银行进行协(xié)调会议，为第(dì)一共和银行(xíng)制定救(jiù)助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求大范围加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内(nèi)部审查(chá)报告中，美联(lián)储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭(bì)既源于(yú)该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业(yè)审查员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认(rèn)识到(dào)，随(suí)着硅(guī)谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂(zá)性增加(jiā)，该行(xíng)变得有多么不(bù)堪一击。他们(men)的确发现了风险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足(zú)够的措施(shī)，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银(yín)行倒(dào)闭有四大成因，其(qí)中(zhōng)三点都和美联(lián)储监管不力有关(guān)。他(tā)说(shuō)，美联储监管者的错误部分(fēn)源(yuán)于，特朗普执政时(shí)的(de)金融(róng)业改革(gé)普(pǔ)遍放松了(le)对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美联储的文化转变似(shì)乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增(zēng)加复(fù)杂性(xìng)，以及监管方式不(bù)够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的(de)数据显示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审查(chá)报告或警(jǐng)告，数(shù)量是其他银(yín)行的三倍(bèi)。报告称，随(suí)着硅(guī)谷银行(xíng)壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的问(wèn)题，比如(rú)该行多(duō)年来一直突破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用(yòng)的(de)流动性指标却显示(shì)，存款基(jī)础稳(wěn)定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储将重新(xīn)审查，适用于资(zī)产超过千亿(yì)美元银(yín)行的一系列规定，包括压力测试和(hé)流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管一(yī)家银行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要(yào)对范(fàn)围更广泛的银行强化适(shì)用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范(fàn)围的银行适用(yòng)标准(zhǔn)和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银(yín)行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储(chǔ)应要求更(gèng)广泛的(de)银行考(kǎo)虑到可(kě)出售(shòu)证券(quàn)的未实现损益，以(yǐ)便(biàn)让银(yín)行的资本要求更好地匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗(àn)示(shì)，对资本规(guī)划和(hé)风险管理不(bù)足的公(gōng)司，美联(lián)储(chǔ)可能增加资(zī)本(běn)或流动(dòng)性的(de)要求(qiú)，或者限制股(gǔ)票回购(gòu)、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和(hé)佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央(yāng)视(shì)新(xīn)闻(wén)消息(xī)，根据美国(guó)白(bái)宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬(dōng)季风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于27日(rì)晚(wǎn)批(pī)准佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严(yán)重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助(巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间zhù)资(zī)金可在成本分担(dān)的基础上(shàng)提供给州政府和符合条件(jiàn)的地方政府以及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的(de)应急和修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成(chéng)原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决(jué)欧盟成员(yuán)国和乌(wū)克兰(lán)农民的(de)担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐(fá)克、保加(jiā)利亚等(děng)国撤(chè)回(huí)针对乌农(nóng)产品的单(dān)边措施(shī)。从欧(ōu)盟层(céng)面(miàn)对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产(chǎn)品实施(shī)保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元(yuán)的(d巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间e)一(yī)揽子(zi)支持。此外，欧盟将继(jì)续(xù)推(tuī)进包(bāo)括(kuò)葵花(huā)籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾销调(diào)查。欧盟将进一(yī)步确保乌(wū)克兰农产品(pǐn)通过欧(ōu)盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期(qī)及(jí)前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次(cì)公布的数据(jù)再度印证(zhèng)了美(měi)国通胀的(de)居(jū)高不下，这加大了美(měi)联(lián)储5月再次加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期(qī)利率期货小幅(fú)下(xià)跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美(měi)国商务部公(gōng)布(bù)的(de)一季度美(měi)国宏观(guān)经济(jì)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，美国一(yī)季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及(jí)市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而(ér)同日公布的(de)一季(jì)度核(hé)心PCE物(wù)价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师张晨向期货(huò)日报记(jì)者表示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓但通胀水平(píng)依旧(jiù)高企的(de)滞胀特(tè)征(zhēng)。不过(guò)，从美(měi)国GDP折年数同比(bǐ)数(shù)据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超(chāo)预期放(fàng)缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美银行信用危机的尾(wěi)部效(xiào)应(yīng)持续存(cún)在，金融不(bù)稳(wěn)定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了(le)美联(lián)储货(huò)币政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预(yù)期。”中信建投(tóu)期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核(hé)心个(gè)人消费支出在内的(de)一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间(jiān)公布(bù)的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份加息基(jī)本不存在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据更多影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会(huì)议(yì)还需(xū)关注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰(jié)认为，当前美联储货币政策面临(lín)抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观(guān)审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业危机的(de)爆(bào)发以及一季度经(jīng)济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及下行压力(lì)已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超(chāo)过预(yù)期，显示出(chū)核心通胀(zhàng)黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联(lián)储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记(jì)者会上(shàng)鲍威尔表态(tài)或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的(de)把控，且对未来加(jiā)息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目(mù)前(qián)市(shì)场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利(lì)率决(jué)议声明及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发(fā)言两(liǎng)方面。其中，在决议声(shēng)明(míng)方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是(shì)能(néng)否出(chū)现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上(shàng)，需要(yào)重点关注鲍(bào)威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币(bì)政策(cè)以及银行业危机引发的信(xìn)贷(dài)收缩等方面的观(guān)点(diǎn)论(lùn)述。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停(tíng)止加(jiā)息(xī)”等明显鸽派暗(àn)示，则无论(lùn)对于(yú)商品市场还是(shì)权(quán)益市场而(ér)言(yán)，均(jūn)构成短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联(lián)储会议需要关(guān)注(zhù)三个方(fāng)面：一是(shì)考虑到通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联储是否会透露(lù)其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及经济风险的(de)判断，到底是短期风(fēng)险还(hái)是长期(qī)风险；三是(shì)美(měi)联储未(wèi)来的(de)货币政(zhèng)策(cè)预期，比如是否透露(lù)下半年(nián)将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会(huì)再度上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为充分，预(yù)计加息结果不会引起市场较大波(bō)动(dòng)，但是对于6月及(jí)以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路(lù)径(jìng)的展望。“尤其是(shì)如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外(wài)下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临(lín)涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美(měi)银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于(yú)美联(lián)储货币政策迅速转向的乐(lè)观(guān)预期出现一定修正，贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡调整，但(dàn)总体回调幅度(dù)有限。

　　当下(xià)来(lái)看，他认(rèn)为贵金(jīn)属市(shì)场在利多、利(lì)空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加(jiā)息临近尾声，对贵(guì)金(jīn)属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决(jué)以及银行业风险事件余(yú)波反复，不断激发(fā)市场(chǎng)避(bì)险情(qíng)绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元(yuán)化”方(fāng)兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资(zī)产储备(bèi)功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素(sù)均对贵金属价格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联(lián)储对于后续货(huò)币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经济层(céng)面的韧(rèn)性犹存。“特别是就(jiù)业(yè)市场尽管过热态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未(wèi)触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及(jí)美联储货币政策转向的阈值(zhí)区(qū)间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联(lián)储货币(bì)政策(cè)前景预期摇(yáo)摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍(réng)然(rán)会延续上述的修正走势，美联(lián)储还需在更多数据指引以及银行(xíng)风险(xiǎn)事(shì)件落地后，再相机作(zuò)出(chū)政策调整，而在此之前预计(jì)仍会延续(xù)当前“走一步看(kàn)一(yī)步(bù)”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修(xiū)正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线：一是美(měi)国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二(èr)是全(quán)球贸易结(jié)算体系下美元的(de)趋势(shì)压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债(zhài)实际利率(l巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间ǜ)的变化，但是最近这种(zhǒng)联(lián)系正在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以及美元结算体系(xì)的变(biàn)化使得贵金属获(huò)得了越来越多(duō)的金融溢价(jià)。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近(jìn)期(qī)的(de)表现也(yě)是易涨难跌(diē)。从资(zī)产配置(zhì)的(de)角度来看，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市场已经表现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方(fāng)面(miàn)，美国经济下行以及欧美(měi)银行业风险带来(lái)的(de)避险情绪对贵(guì)金属(shǔ)价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带(dài)来的(de)加息预测，未能对贵金(jīn)属形成(chéng)有力的(de)回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预计贵金(jīn)属(shǔ)市场整(zhěng)体(tǐ)仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线(xiàn)将回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当(dāng)前市场对于(yú)美(měi)联储降息的预(yù)期仍大幅领先美联(lián)储(chǔ)的(de)官方预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降(jiàng)息预期的修正或将(jiāng)带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海(hǎi)外市场容(róng)易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束(shù)后(hòu)，市(shì)场将(jiāng)直面美联(lián)储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储(chǔ)会议结(jié)果或(huò)将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月美联(lián)储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银行(xíng)业危机(jī)及债务上限问(wèn)题悬(xuán)而未决，投资者要(yào)防止过分押注引发(fā)的风险。假期后(hòu)可(kě)关(guān)注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这(zhè)一关键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过(guò)节，则要保(bǎo)持头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲击。他表示(shì)，节后(hòu)贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎(yíng)来(lái)更加明确的方向(xiàng)性行情，可(kě)根据美(měi)联储议息会议给出的指引，对贵(guì)金属进行相应布(bù)局。

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