金融界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环的(de)珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全(quán)临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2天(tiān)颓势(shì)尽显，最终收盘(pán)下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一(yī)天市值(zhí)就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿(yì)港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至今没(méi)有酒企成功(gōng)上(shàng)市，珍酒李渡是(shì)近7年时(shí)间第(dì)一只实现(xiàn)资(zī)本上(shàng)市的白酒(jiǔ)股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)此次在港交所(suǒ)IPO，发售价(jià)为每股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资(zī)资金约50亿(yì)港元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的(de)是，不知(zhī)道是(shì)出于何(hé)种考(kǎo)虑，此(cǐ)次珍酒李渡(dù)并(bìng)没有引入基(jī)石(shí)投资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入(rù)两轮投资者，分别(bié)是有着“华尔街之(zhī)狼”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和(hé)大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元(yuán)、5亿美(měi)元，两次(cì)成本(běn)分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港(gǎng)元和13.97港(gǎng)元。相较于珍(zhēn)酒李渡今(jīn)日收(shōu)盘(pán)价(jià)8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告(gào)费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李(lǐ)渡是(shì)一家(jiā)致力(lì)提供(gōng)以酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒产品的中国白酒公司(sī)。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团旗(qí)下(xià)包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)是中国第四大民营白(bái)酒公司，以及中国白(bái)酒行(xíng)业中提供三种香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡(dù)的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年(nián)到2022年(nián)的(de)毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处于下风(fēng)，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的(de)毛(máo)利率超过90%，而腰部的(de)今(jīn)世缘、口子(zi)窖等企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的(de)直接原因之一(yī)就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广(guǎng)告支出(chū)。财报(bào)显示，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)销(xiāo)售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同(tóng)期分(fēn)别(bié)占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时(shí)，珍(zhēn)酒李渡的存货正(zhèng)在逐(zhú)步增(zēng)加。报(bào)告期内，公司存货(huò)分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增(zēng)长趋势，存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部(bù)分存(cún)货为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产销失衡(héng)的(de)质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六(liù)福(fú) 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横(héng)”的(de)广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴(wú)向东的操盘(pán)手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年(nián)，吴(wú)向东出生(shēng)在湖南(nán)醴陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫(fū)傅军旗下新(xīn)华(huá)联集团工作(zuò)。此(cǐ)后(hòu)四年，他升至新华联集临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2团董事、董(dǒng)事局(jú)副主(zhǔ)席(xí)。也是(shì)在此，吴(wú)向(xiàng)东正式开启了他的白(bái)酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东(dōng)在(zài)1996年(nián)拿下五粮液旗下(xià)川(chuān)酒王的(de)代理权(quán)，仅一年就(jiù)将(jiāng)川酒王销量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王(wáng)热(rè)销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白(bái)酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经(jīng)销(xiāo)商(shāng)的日子越来越(yuè)难，吴(wú)向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订了(le)OEM代工协议(yì)，这是他(tā)在(zài)白(bái)酒业首创了(le)一种(zhǒng)新模(mó)式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福在(zài)这一(yī)年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六福(fú)形象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带(dài)微笑(xiào)地说(shuō)“中国人(rén)的福(临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2fú)酒，金六福。”很长一段时间，金六福(fú)的广告投放量都是全国第(dì)一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国民(mín)白酒(jiǔ)，高峰期(qī)一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向(xiàng)东的操盘(pán)下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江(jiāng)西李渡(dù)，以及湖南(nán)知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李(lǐ)渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的金东集团旗下共有(yǒu)华(huá)致酒行、华泽酒业(yè)集(jí)团（下辖金(jīn)六(liù)福、珍酒(jiǔ)等(děng)12个酒企）、金东(dōng)投资三个产(chǎn)业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖(mài)白(bái)酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省株洲市(shì)首富(fù)。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国(guó)糖(táng)酒商品交(jiāo)易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖(táng)酒(jiǔ)会的相(xiāng)关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名(míng)的(de)盛初咨询董事长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业(yè)整体(tǐ)将长期进入销量负增长、收入低(dī)增长或0增(zēng)长、利润(rùn)低(dī)增(zēng)长的内卷(juǎn)时代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集(jí)中(zhōng)度看趋势，真正的高端(duān)消费在疫情场(chǎng)景中并没有太受影响，次高端库(kù)存仍未(wèi)消化，区域酒借助消(xiāo)费(fèi)恢复较快。高端(duān)的恢(huī)复没有看到更(gèng)强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市(shì)公司业绩会出现(xiàn)增速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周(zhōu)期看趋势，现在存在(zài)三(sān)个矛盾：一是(shì)产(chǎn)区(qū)和供需的矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销量在(zài)下降；二是名酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)都在(zài)向下(xià)扩(kuò)展产(chǎn)品线，和地(dì)方酒厂(chǎng)会产生矛盾(dùn)；三是名酒(jiǔ)企业渠道重(zhòng)心(xīn)下移，和地方酒(jiǔ)企的(de)渠道有矛(máo)盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要是(shì)100块钱以(yǐ)下的(de)价位带，其原因在于城市化，大部分劳动(dòng)人口从(cóng)农村转移到(dào)城市(shì)后，消费习惯变了，导致(zhì)未来升(shēng)级空(kōng)间基(jī)数变小；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出了一组各价(jià)格带白酒节前和(hé)节后(hòu)的终(zhōng)端进(jìn)货(huò)量数据。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品(pǐn)节前(qián)下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价(jià)格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡(dù)未(wèi)来走向何方让(ràng)我们(men)拭(shì)目(mù)以待。

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