尽管周五(wǔ)大(dà)幅反弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构(gòu)预计(jì)5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，蝴蝶会采蜜吗招商(shāng)策略张夏在4月23日研(yán)报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日(rì)，高点(diǎn)调整(zhěng)幅(fú)度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒(méi)和电子(zi)自年初以来的涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得(dé)全A的表现。由(yóu)于今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步来看，若参(cān)考历史的调整(zhěng)时间和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后(hòu)往往会(huì)有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来(lái)看，每年(nián)四月份到(dào)九、十月份期间(jiān)会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前(qián)到(dào)5月(yuè)下(xià)旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在(zài)学习效应的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间越来越(yuè)早。对此，有业(yè)内人士预计，基本(běn)在(zài)一季报披露(lù)结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本(běn)见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻(gōn蝴蝶会采蜜吗g)势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期(qī)维度(dù)业绩(jì)可能超预期的(de)AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集(jí)披露期结束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及政府支持力度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加(jiā)和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动(dòng)是计(jì)算(suàn)机占优(yōu)，招商证券张夏(xià)认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断(duàn)，并(bìng)建议关注短期维度业绩(jì)可能(néng)超预期的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相对(duì)优(yōu)势。

　　从细(xì)分环(huán)节(jié)进一步来看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研(yán)报指出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模型进行训练/推理的算力(lì)载(zài)体和基础。数(shù)据量和算(suàn)力的提升(shēng)明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给(gěi)相(xiāng)关(guān)电子厂商(shāng)带来了(le)机(jī)会。国(guó)海证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细分赛(sài)道将(jiāng)陆(lù)续迎来基(jī)本面的确认，估值修(xiū)复尚未结(jié)束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对(duì)于(yú)算(suàn)力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重(zhòng)点关注景嘉微、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂商；海光信息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要(yào)环(huán)节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来(lái)的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关(guān)注国(guó)产(chǎn)光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎(qíng)光器(qì)件核心供应商天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光芯片(piàn)领(lǐng)军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服(fú)务(wù)器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型和应用的(de)落地，市场对AI服务器的需(xū)求(qiú)日(rì)益(yì)增加，市场扩容在(zài)即，建议关(guān)注(zhù)沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品(pǐn)，广发策略(lüè)表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终(zhōng)端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等终端(duān)设备打开(kāi)新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研(yán)报(bào)同样认为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子趋势(shì)明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包(bāo)括(kuò)海康(kāng)威视(shì)、传音控股(gǔ)、视(shì)源股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股份、创维数(shù)字等(děng)；2）受益于全球算力需(xū)求爆发(fā)式(shì)增长的AI服务器(qì)产业(yè)链，包括工业(yè)富联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数字等(děng)；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子(zi)、东山精密(mì)等。

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