昨夜(yè)今晨，全球(qiú)投(tóu)资界(jiè)“春晚”——伯克希尔年度股东大会召开。

　　昨晚10点(diǎn)15分开始，今年8月(yuè)30日将满93岁的(de)巴菲特和老(lǎo)搭(dā)档、已(yǐ)经99岁的芒格出席(xí)伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦(wéi)年(nián)度股东大会的问答环(huán)节(jié)。

　　本次大会召开时的宏观背景颇不平静：美国银行业动荡不安，债务(wù)上限谈判僵持，经济(jì)徘徊于衰(shuāi)退的危险边缘，地(dì)缘政治(zhì)冲突持(chí)续升温，人(rén)工智能正带来重大的机(jī)遇和风(fēng)险，怀着“朝圣”心(xīn)态而来的投(tóu)资(zī)者们热切(qiè)盼望聆(líng)听(tīng)“奥马(mǎ)哈先知”对大变革时代的点(diǎn)评(píng)和(hé)投资(zī)智慧。

　　大会(huì)召开前，伯克希尔哈撒韦(wéi)发布(bù)一季(jì)度财报显示(shì)，第一季度(dù)净利润355.04亿美元，去年同(tóng)期为55.8亿美元(yuán)；第一季(jì)度营收(shōu)853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元；第一季度投资(zī)和衍生品收益为(wèi)347.58亿美元，去年同期为亏(kuī)损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特、芒格的重要(yào)观点：

　　1.巴(bā)菲特：不全力支持倒闭的硅谷银(yín)行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表示(shì)，在硅谷银行倒(dào)闭后，监管机构必(bì)须做(zuò)出赔偿所(suǒ)有储户的决定，因为不这样做可能会损害全球金融(róng)体(tǐ)系(xì)。

　　“这将是灾难性的(de)，”巴(bā)菲特(tè)在(zài)回答一个问题时(shí)说，如果储户得不到补偿，它给(gěi)美(měi)国经济带来的后果无(wú)法想象(xiàng)。

　　2.美(měi)国和中国发(fā)生冲突很愚蠢

　　巴菲特(tè)和芒格都认为，中(zhōng)美关系(xì)紧张对两(liǎng)国会造成不必要的(de)伤害。芒(máng)格说：“美国和中国(guó)发生冲突是很愚蠢的。我们应该做的就是(shì)和中国(guó)和睦相处。美国应(yīng)该与中国(guó)大量开展自(zì)由贸易。”巴菲(fēi)特说(shuō)，中美会有竞(jìng)争，但一直都需要判断，如(rú)果没有对(duì)方回应，事情能有多大(dà)进步。两国都会(huì)有竞(jìng)争力，都可以繁荣发(fā)展。

　　3.巴菲特：过去(qù)几个月(yuè)的(de)波动(dòng)可能写照的意思 写照是什么词性是二战以(yǐ)来最(zuì)厉害(hài)的一(yī)次

　　巴菲特表(biǎo)示，我们大部分的事业，在今年报告的(de)营收都(dōu)会(huì)比(bǐ)去年(nián)较低，这(zhè)都是因为(wèi)过去(qù)6个月(yuè)经济(jì)的不景(jǐng)气(qì)造成(chéng)的。

　　巴菲特(tè)称，过去的这几(jǐ)个月(yuè)公司都经历了(le)很多的波动，这可能(néng)是二(èr)战以来最厉害的(de)一次，二战的时(shí)候我们没(méi)有办(bàn)法获得商品、货物，但是这一(yī)次的波动来(lái)自于(yú)另外一个地方，他们(men)可能在过去(qù)的6个月中出现了存货过多的情况，这不是说好像失业率、就(jiù)业(yè)率的情况造成的，但是(shì)现在的经济环境在这六个月已经非(fēi)常不一样了(le)，而我(wǒ)们(men)很多的经理人对于这种情况感觉到比(bǐ)较惊讶，存货怎么会(huì)一下(xià)子那(nà)么多卖不(bù)出去。现在我们才慢慢(màn)地(dì)让销售情况(kuàng)有所(suǒ)恢(huī)复。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲特第一季度净卖出104亿美(měi)元股票

　　巴(bā)菲(fēi)特说，他在第一季度(dù)是股(gǔ)票的净卖家。财报显示(shì)，伯克希(xī)尔出(chū)售了价(jià)值132亿(yì)美元的股(gǔ)票，仅买入了(le)28亿美(měi)元。净卖出104亿美元股票。

　　这些数据突显出，巴菲特和他的长(zhǎng)期得力助手查(chá)理·芒格认(rèn)为，当期的估值没有吸(xī)引力。自今年年初(chū)以(yǐ)来，该公司的现(xiàn)金储备增加了(le)20亿美(měi)元(yuán)，达到1306亿美元(yuán)，为(wèi)2021年底以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　芒(máng)格上个月表示(shì)，随着美(měi)联储加息和经济放缓，投(tóu)资者应该(gāi)降(jiàng)低对股市回报的预期。

　　巴(bā)菲特对(duì)自己的企业做出了悲观的(de)预测：好日(rì)子可能(néng)已经(jīng)结(jié)束。这位亿(yì)万富翁投资者(zhě)预计，随(suí)着经济低(dī)迷放(fàng)缓，伯(bó)克希(xī)尔哈撒(sā)韦公司大(dà)部分(fēn)业务的收益(yì)今(jīn)年将(jiāng)下降。因(yīn)为在过去6个(gè)月左右的(de)时(shí)间里，美国经(jīng)济的“令人难以置信的增长时期(qī)”已经接近尾声。伯克希尔经(jīng)常被视(shì)为经济健(jiàn)康状况的代表(biǎo)，因为其业务范围广泛(fàn)，从铁路到电力公用事(shì)业和零售。巴菲特(tè)曾表示，伯克(kè)希尔哈撒韦公司(sī)的成(chéng)功归功(gōng)于(yú)过去几十年(nián)美国经济的(de)惊人(rén)增长。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿贝尔

　　巴菲特指出(chū)，阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作，但(dàn)他还会与贾恩一起(qǐ)协商，做(zuò)最后(hòu)的决(jué)策。公(gōng)司传承在执(zhí)行上并不是这么简单，管理伯克希尔可(kě)能不仅需要现(xiàn)在的这五个下一代领导人，而是(shì)更多有能力的人(rén)。如果(guǒ)他们不能处(chù)理得当的话，他就不(bù)会(huì)将伯克希尔交给他们。他还补充，每一个公司的情况都不一样。

　　芒(máng)格则表示，现在伯克(kè)希尔内部都很支持阿贝尔等高层(céng)。

　　6.美联储(chǔ)不能疯(fēng)狂(kuáng)印(yìn)钱

　　有投资(zī)者(zhě)提(tí)问：美(měi)联储现有的资产负债表规模(mó)是否令你担忧？

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)称他不担心美(měi)联(lián)储，支持美联储(chǔ)压低通(tōng)胀率(lǜ)的使命(mìng)，他也不担心美联储(chǔ)的资(zī)产负债表(biǎo)，尽管打趣称“那是一个很大的(de)数字，而我喜欢(huān)看这些(xiē)大(dà)数(shù)字(zì)”。

　　巴菲特称，看到(dào)美(měi)联(lián)储资(zī)产负债表从(cóng)8000亿美元增至2.2万亿(yì)美元，就让他想到一句话“现金永(yǒng)远不(bù)是垃圾”。但是他(tā)反对疯狂印(yìn)钱令通胀暴涨，就像二战(zhàn)刚结(jié)束(shù)时美(měi)国(guó)所经(jīng)历的那样。对此(cǐ)芒格也持(chí)相(xiāng)同(tóng)观点，称(chēng)如果靠不断印(yìn)钱来解决短期问(wèn)题将会有负面(miàn)的后果(guǒ)。

　　7.为何大幅(fú)持(chí)仓(cāng)石油股？

　　巴菲特表示，美国没有其他地(dì)方可以像(xiàng)二叠纪盆地（permian）一样(yàng)有这么多石油储备。不过(guò)页岩油井的(de)衰败也很快，开井第一天可能产量1.2万(wàn)至1.5万桶/日，也许一年(n写照的意思 写照是什么词性ián)或者一年半就枯竭(jié)了。

　　“我非常(cháng)喜欢西方(fāng)石油的管理层(céng)，对(duì)他们也很熟悉。西方(fāng)石油(yóu)做了很多好的事情(qíng)，建了很多新井还能(néng)盈利(lì)。伯克(kè)希尔并不会(huì)购买西方石油的控股(gǔ)权，管理层已经很棒了。未来不(bù)确(què)定是否会继续购买更多(duō)石油公司的股(gǔ)票，但对现在持股量很满意。”巴菲特说(shuō)。

　　8.没(méi)有货币能取代美(měi)元的储备(bèi)货币(bì)地位

　　有投资者提问：美国大批发债，美联储让债务(wù)货币(bì)化，中国(guó)巴西(xī)沙特(tè)等都在与(yǔ)美元脱钩，在这种(zhǒng)环境下(xià)，美元的货币储备地位何时(shí)会受威胁？

　　巴菲特认为(wèi)，没有取代美元(yuán)储备货(huò)币地位(wèi)的(de)候选币种(zhǒng)。

　　巴菲特(tè)说，没有人比美联储主席鲍威尔更了解形势，但(dàn)他无法控制财政(zhèng)政策。谁都不知道，一(yī)种纸币能坚持用多(duō)久才会失控，尤其(qí)是在这种货币是全球储备货币的时候。

　　巴菲特认为，美国要大举印钞很容易，但(dàn)应(yīng)该(gāi)非常(cháng)小心。如果货币太多，一旦把通胀(zhàng)的精(jīng)灵从瓶子里放出(chū)来，就很难恢复，人们会对(duì)货币失去信任。

　　巴菲特(tè)称，无法预测会有什(shén)么结(jié)果，反正不(bù)会是好结果(guǒ)。现在（大量发债(zhài)）是一个(gè)非常(cháng)政治化的决策(cè)。

　　芒(máng)格说，在某些时(shí)候，通过(guò)印(yìn)钞赢得选票(piào)会适得其(qí)反。芒(máng)格(gé)在(zài)提到日本的货币政(zhèng)策和财政(zhèng)政策时说，日本用(yòng)日元做了些奇怪的事。对(duì)于日本实施的经济(jì)政策(cè)，日本人应该(gāi)接(jiē)受并作出(chū)应对。巴菲(fēi)特补充(chōng)说，如果日元(yuán)是(shì)储(chǔ)备(bèi)货(huò)币，那些事不可(kě)能发生。巴菲(fēi)特说，他佩服(fú)日本，日本有一(yī)个更有凝(níng)聚力的社会(huì)，但美国(guó)不(bù)应(yīng)该效仿(fǎng)日(rì)本(běn)。不(bù)断印(yìn)钞是疯狂的(de)。

　　猪价持续低迷，国家研(yán)究启动(dòng)第二批中(zhōng)央冻猪肉收储

　　今年(nián)以(yǐ)来，在供大于(yú)需的市场格局(jú)下，我国(guó)生猪价格整(zhěng)体偏弱运行，期间(jiān)最高仅(jǐn)涨至16元/公斤(jīn)，最低跌至14元/公斤(jīn)以下。

　　回顾(gù)今年(nián)春节过后的猪价走势，记者查询(xún)上甲数据梳(shū)理发现，2月中旬至3月初期间，生猪价格曾出现(xiàn)一波企稳反弹，但(dàn)在涨至(zhì)16元(yuán)/公斤后(hòu)再次振(zhèn)荡(dàng)下(xià)跌(diē)，直至4月17日(rì)跌至今年(nián)低点(diǎn)13.9元/公斤后，才(cái)再度出现小(xiǎo)幅(fú)反弹(dàn)至4与25日的15.12元(yuán)/公斤，随后在(zài)五一假期前又略有回(huí)落。

　　在近期生猪价(jià)格(gé)低位运(yùn)行(xíng)的情况下(xià)，国家发改委(wěi)于5月5日下午发布(bù)最新研究(jiū)收储的公(gōng)告称，据国家发(fā)展(zhǎn)改革(gé)委监测，4月24日(rì)—4月(yuè)28日(rì)当周，全国平均猪粮(liáng)比价为5.21：1，处于过(guò)度下跌(diē)二级预警区间。根(gēn)据(jù)《完善政府猪肉储备调(diào)节(jié)机制 做(zuò)好猪肉市场(chǎng)保供(gōng)稳价工(gōng)作(zuò)预案》规定，国家发改委会同(tóng)有关部门研(yán)究适时(shí)启(qǐ)动年(nián)内(nèi)第二批中(zhōng)央(yāng)冻猪肉储(chǔ)备收储工作(zuò)，推(tuī)动生猪(zhū)价格(gé)尽快回归合理区(qū)间。

　　在国家发改(gǎi)委(wěi)发声后(hòu)，生猪期货(huò)市(shì)场预(yù)期(qī)走强，应声上涨(zhǎng)。截至5月(yuè)5日下午收(shōu)盘，生猪(zhū)期货主(zhǔ)力合约2307报收16165元/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生(shēng)猪现货市场(chǎng)整体延续振荡下(xià)跌走势(shì)，价(jià)格(gé)无太大起色。徽商(shāng)期货生猪分(fēn)析师尉秀接(jiē)受期货日(rì)报记者采访(fǎng)时(shí)表(biǎo)示(shì)，4月来生(shēng)猪现货价格呈先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月初至中(zhōng)旬(xún)，因需求缺乏明(míng)显利(lì)好，叠加散户逢高出栏心态增(zēng)强，利空生猪价格，猪价振(zhèn)荡回(huí)落并在(zài)4月(yuè)17日逼(bī)近春(chūn)节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入(rù)4月中下旬后，在相对(duì)较低(dī)的猪价下，市(shì)场(chǎng)心态开始转变(biàn)，养殖端低价惜售(shòu)情绪强、二(èr)育询盘增加，支撑价(jià)格止跌(diē)反弹，同时(shí)冻品猪肉价格(gé)的相(xiāng)对(duì)优势(shì)也刺(cì)激贸易商(shāng)从进口肉采购转向对国内冻品猪肉采购，支撑屠(tú)宰企业(yè)分割入库(kù)意愿加大，再叠加月底逢五一假期(qī)备货，猪肉终端(duān)需求有(yǒu)所好(hǎo)转，猪价升至(zhì)4月25日(rì)的(de)15.12元(yuán)/公斤；而此后，较(jiào)高的(de)成本导致生(shēng)猪二育入场(chǎng)转为谨慎，屠企(qǐ)分割比例也有开(kāi)收敛，叠加月末部(bù)分集团企(qǐ)业(yè)有提前出栏迹象，在(zài)缝节必(bì)跌(diē)的‘魔咒’下(xià)，月末价(jià)格再次回落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉(wèi)秀(xiù)说。

　　而五一小长假期间，虽有节(jié)假日提振(zhèn)，但生猪现货(huò)价格平均也仅(jǐn)有0.2元/公斤的涨幅，延(yán)续偏弱(ruò)态势。申银万国期货农(nóng)产品高级分析师徐(xú)盛告诉记者，目前生猪处(chù)于需求(qiú)淡季，同时五一节前各养殖类上市公司公布一季报显(xiǎn)示其(qí)经营数(shù)据(jù)纷纷亏损，若猪价(jià)长期维持低(dī)迷，养殖企业超(chāo)预期去产能(néng)将(jiāng)对(duì)行业的发展不利，容易导致(zhì)猪价的大(dà)起大(dà)落(luò)。在这个节点，国家发改(gǎi)委(wěi)宣(xuān)布收储，可以看出(chū)国家对生猪养殖行业(yè)健康发展的重视与呵护，有助于提振市场(chǎng)信心(xīn)。

　　“在猪肉收储信(xìn)号释放下，本周五生(shēng)猪期货盘(pán)面随即作出反应走多。从收储本身(shēn)看(kàn)，不会(huì)带来实质性生猪需求(qiú)的增长。不过，倘若收储调控长期密集执行，叠(dié)加写照的意思 写照是什么词性(jiā)二育等(děng)利(lì)多因素共振，或会给市场(chǎng)带(dài)来比较明显(xiǎn)的利多影响。”尉(wèi)秀说(shuō)。

　　生猪价格磨底何(hé)时结束？

　　五一节假日过后，尉秀告诉记(jì)者(zhě)，因(yīn)生猪终端(duān)需求缺乏实质性利好，短(duǎn)期内(nèi)猪价或(huò)延续低位区间振荡走势。

　　具体从生(shēng)猪需求端看，尉秀表示(shì)，参考2020年至2022年的(de)屠宰数据，每年5月宰量均有不同(tóng)程度的提升(shēng)，但也非猪肉(ròu)季节性消费旺季(jì)。

　　从供(gōng)给端看，据(jù)国(guó)家统计局最新(xīn)数据，截至今年一季度，全国生猪(zhū)出栏1.99亿头，同比(bǐ)增(zēng)长1.7％，出(chū)栏量处于近五年同期高位(wèi)水平；生猪存栏4.31亿(yì)头，同比增(zēng)长2.0％，环(huán)比下跌(diē)4.78％。尉秀告(gào)诉记者，虽然(rán)今(jīn)年一季(jì)度生猪存(cún)栏(lán)环(huán)比(bǐ)出现下跌，但同比依旧增长，并处(chù)于近9年同期相对高(gāo)位。

　　此外从生猪产能变(biàn)化来(lái)看，尉(wèi)秀(xiù)表(biǎo)示，据农(nóng)业部监(jiān)测(cè)，2023开年以来，国(guó)内能繁母猪存栏已连续三个月(yuè)下降，但下降幅(fú)度相当有限，累计下(xià)降(jiàng)1.97％。其中3月全国(guó)能繁(fán)母猪存栏量为4305万头，环比(bǐ)下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依(yī)然(rán)高于4100万头(tóu)的正常产能调控目标（约为105.00％）。此外据第三方机构数据(jù)，国内能繁母猪存(cún)栏自2022年11月开始下滑，已经连(lián)续5个(gè)月下(xià)滑，累计下降幅度为5.33％。其(qí)中，3月环(huán)比下降(jiàng)1.95％，较2022年(nián)同期增加(jiā)2.96％。“从(cóng)不(bù)同口径的统(tǒng)计数据(jù)可(kě)以看出(chū)，生(shēng)猪产能有(yǒu)继续回(huí)调走势，但截至3月降幅均有限。综合来看，当(dāng)下产能基础依旧稳固，生猪供应充(chōng)盈(yíng)，并(bìng)没(méi)有出现能(néng)够驱动周期上行(xíng)趋势的力量。”

　　展望5月(yuè)猪价，在尉秀看来，伴随着(zhe)猪价再(zài)次(cì)阶段(duàn)性走低(dī)，二育补栏(lán)或会(huì)再次进场，带(dài)动猪价走高；但今年二次育肥(féi)进出场节(jié)奏(zòu)切换加快(kuài)，需关(guān)注(zhù)进出场节奏对(duì)猪价(jià)的带动。此外受冬(dōng)季猪病(bìng)等影响(xiǎng)，今年2-3月(yuè)有(yǒu)比较明显(xiǎn)的小体重猪急抛，出栏(lán)量的(de)提前透支将在6月前后显现，对期货LH2307盘(pán)面(miàn)的(de)利多影响或许在5月份有(yǒu)体现。总的来看，5月猪价价格重心或高于4月，建议继续重点关注二次育肥、冻品入库及收储带来(lái)的情(qíng)绪面影响。

　　方正(zhèng)中期饲料养殖板块研究员宋从志认(rèn)为，短(duǎn)期来看，当(dāng)前(qián)生猪整(zhěng)体屠宰(zǎi)量仍(réng)维(wéi)持高(gāo)位(wèi)，并(bìng)高于去年同期水(shuǐ)平，出栏体重虽(suī)有连续回(huí)落，但绝对体重(zhòng)仍在(zài)120kg以上，反映上游(yóu)大猪仍在释(shì)放之中，二育增(zēng)加(jiā)导致大猪(zhū)仍有阶段性出栏压(yā)力(lì)。尤其去年6月份以来能繁母猪环比(bǐ)增加带来的生猪出栏在5月份(fèn)可能继续保持惯性增涨。但今年二季度开始生猪市场将逐步过度(dù)至季(jì)节性旺季，因此生猪近端现货价(jià)格大概率已在慢慢接近(jìn)底部。

　　中长期来看，尉(wèi)秀表示，下半年是生猪需求的旺(wàng)季(jì)，叠加(jiā)能繁母猪的调减在下半年会有一定(dìng)程度的体(tǐ)现(xiàn)，价格重(zhòng)心(xīn)或高(gāo)于上(shàng)半年，2023年全(quán)年(nián)猪价的高(gāo)点有望在下(xià)半(bàn)年形成。

　　“我(wǒ)们认为，上半年生猪供应压力最大的时间点有望逐步过去(qù)，叠(dié)加经济复苏、非(fēi)瘟带来仔猪存栏的(de)损失以及猪(zhū)肉收储(chǔ)，消费端恢(huī)复后(hòu)下方现货价格(gé)空(kōng)间有限并有(yǒu)望反(fǎn)弹。但考虑到2022下半年(nián)生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏(lán)恢复(fù)，2023年(nián)生猪总体(tǐ)供应有望逐步增加，全年猪(zhū)价重心仍将低于(yú)2022年，交易节(jié)奏的把握将更(gèng)为关键。”徐盛建议(yì)，长(zhǎng)期投(tóu)资者(zhě)可(kě)以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪(zhū)2307合约，另外等反弹后逢(féng)高(gāo)空2309合约。

　　宋(sòng)从(cóng)志表示，当(dāng)前生(shēng)猪期货2305合约期(qī)现已在逐步回归，2307及(jí)2309合约对2305旺季升(shēng)水扩大，由于生猪期价目前整体估(gū)值不(bù)高，后续(xù)在收储加持下，期(qī)价存在(zài)继续往上(shàng)修复的空(kōng)间。建(jiàn)议投资(zī)者在交易上可从单边转为(wèi)观望，边际上警惕饲料养(yǎng)殖板块集体估值下移(yí)带来的系统(tǒng)性风险(xiǎn)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 写照的意思 写照是什么词性