在华尔街(jiē)经济学家和央行官员争(zhēng)论美国(guó)经(jīng)济是否以(yǐ)及何时会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰退之际(jì)，大型基(jī)金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人(rén)士(shì)将资金从银行等对(duì)经济敏感(gǎn)的(de)股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在经济低迷时期(qī)被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据(jù)显示，同(tóng)时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性(xìng)股票与(yǔ)防御性股(gǔ)票的比例(lì)降至至(zhì)少2012年以来的(de)最低(dī)水平。对(duì)于只做多的基金经理来说，他(tā)们对周期性公(gōng)司(这些(xiē)公司的命运取决于天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜商(shāng)业周期(qī)的起伏(fú))的(de)相对敞口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来的最(zuì)低水平。

　　这一(yī)切都突(tū)显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪仍(réng)在(zài)加(jiā)剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例(lì)降至近10年低点(diǎn)

　　最近(jìn)对防御(yù)股(gǔ)的偏好与去(qù)年不同(tóng)，当时对衰退的(de)担(dān)忧蔓延，主动型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周(zhōu)期(qī)股。这一立场表明，人们相信美联储(chǔ)有能力通(tōng)过积(jī)极的抗通胀行(xíng)动实(shí)现软着(zhe)陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观(guān)情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专业(yè)人(rén)士(shì)持(chí)续(xù)看空股市。在美(měi)国银行4月(yuè)份(fèn)对(duì)基金经理的最新调查(chá)中(zhōng)，现金持有量保持在(zài)较(jiào)高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的任何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在(zài)市(shì)场开始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎态度(dù)与基于图表信号配置(zhì)资产(chǎn)的计(jì)算机驱动策(cè)略形成了(le)鲜(xiān)明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基金和(hé)波动性目标基金等系统性资金管理公司近几(jǐ)个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的投资者仓位模型最能说(shuō)明这种分(fēn)歧立场。德意志银行(xíng)称(chēng)，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁(cái)量(liàng)投资者的敞(chǎng)口已降至一(yī)年(nián)区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因(yīn)于那(nà)些对(duì)价格(gé)不敏感的量化投资者，他们别无(wú)选择，只能在股(gǔ)价上涨时买(mǎi)入股票。看(kàn)空者还警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹是(shì)不可持(chí)续的。由于(yú)标普(pǔ)500指数几(jǐ)次突(tū)破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以失败(bài)告(gào)终，缺(quē)乏动能(néng)可能会限制(zhì)量化基金(jīn)的需求。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，新一轮(lún)的抛售可能会促使量化(huà)基(jī)金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期(qī)的经济数据和企业财报也提(tí)振股市。尽(jǐn)管各(gè)公(gōng)司在(zài)本财报季的业绩超天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜(chāo)出预期，但目前来看，这还不(bù)足(zú)以让(ràng)美国企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储(chǔ)官员(yuán)也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最(zuì)终可(kě)能会付出高(gāo)昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业(yè)往往在(zài)衰退(tuì)前的6个月内表现优(yōu)异。直(zhí)到真正的(de)经(jīng)济衰退到来(lái)，防御(yù)性股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地(dì)位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的(de)经济学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三(sān)季度(dù)开(kāi)始。

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