在(zài)股市高点成立的(de)主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金密集(jí)迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)日，近三个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立(lì)满两年(nián)亏损43％，部分(fēn)产品甚至面(miàn)临(lín)清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内人士表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整(zhěng)体破(pò)净率(lǜ)与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等(děng)众(zhòng)多(duō)因素有关。其中，高(gāo)点(diǎn)成立是基(jī)金破净(jìng)的重要原因。同(tóng)时，他们(men)也建议(yì)基金(jīn)公(gōng熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了)司要更加前(qián)瞻(zhān)性布局产品，克(kè)服短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利(lì)益和导(dǎo)向开展产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基(jī)金开放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华南一家(jiā)基金公司发布公告称，根据(jù)基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基金(jīn)合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权(quán)益一年定期开放(fàng)基金最(zuì)近一(yī)个开(kāi)放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若(ruò)该开放期最(zuì)后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同终止的(de)情形，基(jī)金(jīn)管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定(dìng)履行基金财(cái)产清算程序(xù)，无须召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合同生效后，若登记机构完(wán)成每个开放期最(zuì)后一个开放(fàng)日的(de)申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认(rèn)时，基金的(de)基金份额持有人(rén)数量不满(mǎn)200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监(jiān)管报告和(hé)信息披(pī)露(lù)程序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份(fèn)额(é)持有人大(dà熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了)会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季报，该(gāi)只偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益(yì)类定期开放基金有60只（份额合并计算）即(jí)将(jiāng)迎(yíng)来开(kāi)放日(rì)，目前(qián)破(pò)净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净(jìng)率最(zuì)高的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益(yì)类定(dìng)开基(jī)金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐(zhú)月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中心高级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言(yán)，随(suí)着(zhe)基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的(de)投资(zī)策(cè)略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益(yì)市场(chǎng)表现不(bù)好时(shí)，距(jù)离(lí)开放日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净率可(kě)能(néng)熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了有增加趋(qū)势(shì)。当然，整体破净(jìng)率(lǜ)情况也与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本(běn)数(shù)量等众多(duō)因素(sù)有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基(jī)金大(dà)多成立于(yú)2020年下半年，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净(jìng)的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金数量明显少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破净基金(jīn)的数(shù)量较6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明(míng)显上涨，破净(jìng)率(lǜ)仍较(jiào)高，可能也(yě)与基金的发行节奏存(cún)在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模(mó)扩(kuò)张

　　据记者观(guān)察，从(cóng)近(jìn)三月即(jí)将迎来开放的定期开放式(shì)基金来看，多数成立于2020年(nián)下半年(nián)-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分基金破(pò)净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场(chǎng)高(gāo)点时基金(jīn)发行相对容易(yì)，而(ér)且规模(mó)也容易做大，基(jī)金公司有动力去做(zuò)；但从投资者而言，高点入市就容(róng)易出现一段时间内基金业绩(jì)表现不(bù)佳，甚至(zhì)出现大幅下(xià)跌的(de)情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认为，对基金公(gōng)司(sī)而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克(kè)服短期(qī)盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益导向进行产品(pǐn)布局(jú)和(hé)发行。此(cǐ)举既可以(yǐ)保护投资者利益(yì)，也可以树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理规(guī)模提(tí)升(shēng)。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发(fā)行基金往往(wǎng)伴随着较(jiào)高的(de)风(fēng)险。一(yī)方面(miàn)，近(jìn)两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年(nián)不同的投资策略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另(lìng)一方面，市(shì)场情绪(xù)火热时容(róng)易出现爆(bào)款基金，较大规模给基(jī)金经理带来(lái)的灵活性(xìng)限(xiàn)制很可(kě)能(néng)会影响产品未来的超额收(shōu)益。同(tóng)时(shí)，优质资产的资金容量通常有限(xiàn)，且(qiě)短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚高。过高(gāo)的管理(lǐ)规(guī)模要求基金经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖(gài)更多投资机会，调整投资分布，也可能(néng)会增加(jiā)错判(pàn)的风险，对获(huò)取超额收益影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该基金(jīn)销售部(bù)门机构负责人也建(jiàn)议基金公(gōng)司前(qián)瞻性(xìng)布局产品，并将规模控(kòng)制在基金经理能力范围(wéi)内，高点成立的产品，如(rú)果通过(guò)均(jūn)衡和(hé)多元(yuán)化的布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机(jī)会、控制回(huí)撤等(děng)方法，也(yě)能在(zài)中长期斩获(huò)一(yī)定的超额(é)收益(yì)。

　　事(shì)实上，随着定期开放(fàng)式权益(yì)类基金表现(xiàn)不及预(yù)期，近一年新成立的定开权(quán)益类基(jī)金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比减少24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会(huì)受到一定(dìng)程(chéng)度(dù)的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打击投资(zī)者(zhě)的投资(zī)信心。如果破净(jìng)率持(chí)续上升的话，投资者对于后续新发基(jī)金的购(gòu)买意(yì)愿(yuàn)可(kě)能会(huì)下降。” 上述(shù)基金销售机(jī)构(gòu)负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在(zài)基金经理更(gèng)好施展投资决策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投(tóu)资者频繁交易等(děng)方面具有明显优势，有利于为投(tóu)资(zī)者创造更好收益。但是定开基金(jīn)也受市场波动影响，跌破净值也(yě)是正常(cháng)现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时，一是要避免高位(wèi)发行，二是(shì)要做好投(tóu)资者教育(yù)。”孙桂平(píng)称。

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