5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集(jí)申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市(shì)场，引(yǐn)发(fā)业内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来(lái)看，在经(jīng)历一季度(dù)的(de)持续回调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。不(bù)过资金对主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区(qū)间份额(é)增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对(duì)半导体主题(tí)ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但(dàn)随着国产替代(dài)持续推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续(xù)回调后(hòu)，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬以(yǐ)来(lái)又开始持续(xù)下跌。以中证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便(biàn)开始不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上(shàng)，半导体与半导体生产设备板块周跌(diē)幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持(chí)续下跌，但(dàn)资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品份额(é)变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品份额出现下(xià)降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板(bǎn)块(kuài)持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分析(xī)，当前(qián)半(bàn)导体行业复苏不及(jí)预期主要原因(yīn)，一(yī)是国产替代进程(chéng)不(bù)及预期，国(guó)内半(bàn)导体企(qǐ)业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在国产替(tì)代过(guò)程中产品(pǐn)研发和客户导(dǎo)入进程可能不(bù)及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品(pǐn)等终端需(xū)求可能不(bù)及预期，从而导致对(duì)半(bàn)导(dǎo)体产(chǎn)品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下(xià)行(xíng)筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下(xià)游的景气(qì)度，有创新属性和份(fèn)额提升属性的(de)环节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经济体(tǐ)重要的构成央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本效率(lǜ)提(tí)升是数字化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期(qī)维度(dù)数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加大企业数(shù)字(zì)化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富迪丽热巴男迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名朋友，迪丽热巴全名灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估值处于底(dǐ)部位置(zhì)；另(lìng)一方面市场预期基本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年(nián)初到4月(yuè)初(chū)半导体指数(shù)出现(xiàn)了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过(guò)度反应(yīng)的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再(zài)加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业(yè)近期(qī)的持续回(huí)调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投(tóu)资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基(jī)金田光远表示，从基本(běn)面(miàn)上，人工(gōng)智能给半导体带来了(le)新的需求增(zēng)量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支(zhī)撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和(hé)细分(fēn)线索(suǒ)较多(duō)，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认为，当前(qián)该板块很多优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或(huò)者新产品的(de)突(tū)破，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的(de)投资机(jī)会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了(le)三次(cì)工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都是以能(néng)源为对象进行创(chuàng)新，第(dì)三次是(shì)信息为对象进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段(duàn)的(de)人(rén)工智能从感知(zhī)智能走向认知智能(néng)后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大的(de)影响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮(lún)的工业(yè)革(gé)命，它是信(xìn)息革命经历了(le)个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动(dòng)互联网革命后在万物智(zhì)联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人(rén)类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的(de)技术变(biàn)革(gé)浪潮下(xià)，人工智能对云管端(duān)各方面都产生了(le)影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发(fā)生了改变迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名(biàn)，产(chǎn)生(shēng)了新的投(tóu)资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地(dì)，端(duān)侧和网侧的(de)新(xīn)硬件也会产(chǎn)生新的投资(zī)机会(huì)。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期(qī)看好半导体(tǐ)的投资(zī)价值(zhí)。”田光(guāng)远建议投资(zī)者长期关注(zhù)该板块投(tóu)资机会，他(tā)认(rèn)为可以重点配置(zhì)的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复苏线、以及(jí)以半导体设(shè)备材(cái)料国产化(huà)为代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导(dǎo)体板块，其(qí)中，从(cóng)半导体国产(chǎn)化为主的设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到下游需求(qiú)为(wèi)主的芯(xīn)片设计都会在今年(nián)都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科(kē)技安全的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的(de)理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一年的充(chōng)分调整，股价(jià)已经充分反(fǎn)映悲观(guān)预期。最(zuì)后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望(wàng)正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们(men)将持续跟(gēn)踪和调研(yán)半(bàn)导体(tǐ)行业库存(cún)、动销(xiāo)数据和重点(diǎn)公司的边际(jì)变(biàn)化(huà)，同时动(dòng)态跟踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的复(fù)苏(sū)情况，预(yù)判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础模型训练需(xū)要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核(hé)心环节预期将会(huì)受益，后续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业持(chí)续(xù)增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季(jì)报业绩相对较强，国产化(huà)趋势(shì)仍在(zài)加速推进(jìn)，后续半(bàn)导体(tǐ)设备、材料也是(shì)可以关注的方(fāng)向。存储作(zuò)为半(bàn)导体中最大的周期品种，也可(kě)能在年(nián)内迎来边际变(biàn)化，需(xū)要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复(fù)速度和估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的(de)过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合基本面变化综合(hé)判断配置价值，我们(men)也会通过(guò)适当(dāng)调仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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