5月以来，嘉实(shí)基(jī)金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基(jī)金等多家头部公募基金密集申报了(le)跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时间看，年(nián)内超(chāo)半数半导(dǎo)体主题ETF产品份(fèn)额(é)出现正(zhèng)增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为，资金(jīn)对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投(tóu)资(zī)价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国产替代(dài)持续(xù)推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行情的(de)带(dài)动下(xià)，板(bǎn)块(kuài)细(xì)分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季(jì)度(dù)的持(chí)续(xù)回(huí)调后(hòu)，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至(zhì)年内高位后(hòu)便(biàn)开始不断一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么下跌，4月10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌(diē)，但(dàn)资(zī)金(jīn)对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均告(gào)负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇(huì)添富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出现下降外(wài)，其余产品(pǐn)份额(é)均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证(zhèng)科创(chu一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么àng)板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分(fēn)析，当前(qián)半导体行(xíng)业(yè)复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产(chǎn)替代进程(chéng)不及预(yù)期，国内半(bàn)导(dǎo)体企业(yè)相(xiāng)比海外半导体大(dà)厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技(jì)术和人才(cái)等方(fāng)面存在(zài)差距，在国产替(tì)代(dài)过程(chéng)中产(chǎn)品(pǐn)研(yán)发和(hé)客户(hù)导入进程可能不及预(yù)期；二(èr)是下游(yóu)需求不(bù)及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济(jì)疲(pí)软背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于(yú)下行筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田(tián)光远表示，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率先回(huí)暖的(de)种类要(yào)看芯(xīn)片下(xià)游(yóu)的景气度，有(yǒu)创新属性和(hé)份额提升属性的环(huán)节(jié)会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提(tí)升是数(shù)字(zì)化的(de)长期关键(jiàn)驱动力，另一方(fāng)面短周(zhōu)期维度数字经(jīng)济有顺周期(qī)属性，经(jīng)济复苏会加大企业(yè)数字化投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度较大，行业估值(zhí)处于底(dǐ)部位置；另一方(fāng)面市场(chǎng)预期基本(běn)面(miàn)即(jí)将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过(guò)度反应(yīng)的，所以(yǐ)随(suí)着4月中下旬(xún)半导体一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行(xíng)业近期的(de)持续(xù)回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能(néng)看出投资者对(duì)板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们(men)认(rèn)为当前(qián)无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基(jī)金田光(guāng)远表示，从基本面(miàn)上，人工智能(néng)给半导(dǎo)体带来(lái)了新的需求增(zēng)量(liàng)，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽(suī)然会(huì)有(yǒu)一定业绩(jì)的压力(lì)，但一方面需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业(yè)有(yǒu)国产替代的(de)中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估值方面(miàn)，半导体(tǐ)板块估值波(bō)动(dòng)较大，且子板块和(hé)细(xì)分线索(suǒ)较多，始终有估值(zhí)合理甚至(zhì)低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优质的(de)公司处于历史(shǐ)估值分位(wèi)低(dī)位区间(jiān)，随着需求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投资(zī)机(jī)会。他(tā)进(jìn)一步表示，人类历(lì)史经历(lì)了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源(yuán)为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象(xiàng)进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人(rén)类(lèi)生产力的提升产生巨(jù)大(dà)的影响，也会(huì)开启新一轮的工(gōng)业革命，它是(shì)信息革命经历了(le)个人(rén)电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联(lián)网革命(mìng)后在(zài)万物智联层面(miàn)的(de)延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等(děng)方面全(quán)面(miàn)影(yǐng)响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发的(de)早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智能对云管端(duān)各方面都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节(jié)发(fā)生了改变(biàn)，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应(yīng)用的落地(dì)，端(duān)侧和网(wǎng)侧(cè)的新(xīn)硬(yìng)件也会产生新的(de)投资机会(huì)。因此我们长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导体的投资价(jià)值。”田光远建议(yì)投(tóu)资者长期关注(zhù)该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括(kuò)以AI为代(dài)表的创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复苏线、以(yǐ)及以半导(dǎo)体(一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么tǐ)设备材料国产(chǎn)化为代表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技(jì)组基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的(de)机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁(cái)将(jiāng)加(jiā)速(sù)中国芯片的国产替代，党的二十大对于(yú)科技安全的强调(diào)为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块(kuài)经过(guò)近(jìn)一年(nián)的充(chōng)分(fēn)调(diào)整，股(gǔ)价已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望(wàng)正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我(wǒ)们将持(chí)续跟踪和调研半导体(tǐ)行(xíng)业库存(cún)、动(dòng)销数(shù)据和(hé)重点公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费(fèi)品的复苏情(qíng)况，预判(pàn)半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未来(lái)，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力(lì)，硬(yìng)件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片(piàn)等核(hé)心环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的(de)一季报(bào)业绩(jì)相(xiāng)对较(jiào)强，国(guó)产化趋(qū)势(shì)仍在加速推进，后续半导体设(shè)备、材料也是可以(yǐ)关(guān)注的方向(xiàng)。存(cún)储作(zuò)为半导体(tǐ)中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为需要关注景气度修(xiū)复速度和(hé)估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合基本面变化综(zōng)合判断配(pèi)置价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当调仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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