近日，国内上市(shì)交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季(jì)报。在一季度商(shāng)品市场(chǎng)整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募(mù)商品期货基金也(yě)表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近三(sān)成(chéng)，备(bèi)受投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实现收(shōu)益和利润方面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公募商品期(qī)货(huò)基金(jīn)在一季报(bào)中均提(tí)及，本期已(yǐ)实现收益指基金本期利息收(shōu)入、投资收(shōu)益、其(qí)他收入(rù)（不(bù)含公允价值变(biàn)动收益）扣(kòu)除相关费用和信(xìn)用减值损失(shī)后的余额(é)，本期利润为本期已实现收(shōu)益加(jiā)上本期公(gōng)允(yǔn)价(jià)值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产(chǎn)净值方(fāng)面(miàn)，截至3月底，国(guó2l是多少斤 2l是多少kg)投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超(chāo)过(guò)10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF、建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额(é)净(jìng)值方面(miàn)，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减变化，可以(yǐ)反映(yìng)出(chū)投(tóu)资者的(de)偏(piān)好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货基金均受(shòu)到净申购。截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)700万2l是多少斤 2l是多少kg份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)走出下(xià)跌行(xíng)情，华夏(xià)基(jī)金认为，主要原因有以下几点：首先，美(měi)国(guó)硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持续发酵，导致了(le)原油以及(jí)美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现货供应相对(duì)充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于(yú)下游提货(huò)消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库(kù)，部(bù)分油厂(chǎng)甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最(zuì)后(hòu)，需求端低迷(mí)不振，由(yóu)于春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏，春节(jié)后一段时间一(yī)般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价(jià)格持续下行，养殖业复产积极性不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交(jiāo)和提(tí)货量处于偏(piān)低水平。

　　关(guān)于(yú)报(bào)告期内基金投资策略和运作(zuò)分析(xī)，国投瑞银基(jī)金表示(shì)，一季度白银在初期(qī)两(liǎng)个月(yuè)处于振(zhèn)荡(dàng)调整，在三月份(fèn)又很(hěn)快(kuài)反弹至年(nián)初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强(qiáng)势(shì)，金银比价(jià)有所抬(tái)升(shēng)。前(qián)期走势(shì)主要受制于白(bái)银工业属性及美(měi)联储加息(xī2l是多少斤 2l是多少kg)预期升温(wēn)影(yǐng)响，白(bái)银表现(xiàn)出更(gèng)高的波动性(xìng)。后期则主要是欧美(měi)银行(xíng)业出(chū)现流动性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅(fú)降低(dī)了市场对于美联储的加(jiā)息预期(qī)。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政策调(diào)整节奏与经(jīng)济衰退(tuì)担(dān)忧继续主导贵金(jīn)属行(xíng)情，同时也(yě)需(xū)关注突发(fā)地缘政治、金融体系(xì)的(de)流动性风险、新兴(xīng)经济体(tǐ)债务(wù)风险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以(yǐ)来，美联储已连续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示美(měi)联储今(jīn)年(nián)或还有(yǒu)一次加息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于高位(wèi)，宏观(guān)环境对贵(guì)金属相对(duì)有利，贵(guì)金属(shǔ)配(pèi)置价(jià)值进一步提升。考虑到白银的(de)高弹性(xìng)及金银(yín)比价的相对高位，建议择机积(jī)极配置。

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