北京时(shí)间5月6日晚，伯(bó)克希(xī)尔·哈撒韦(wéi)召开年度股(gǔ)东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和(hé)副董(dǒng)事(shì)长——99岁(suì)的查理·芒格(gé)先生，一(yī)边吃喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边(biān)回答了(le)来(lái)自全球投资者(zhě)5个多小(xiǎo)时的(de)互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中(zhōng)，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和(hé)投资者分享(xiǎng)了投资(zī)、成(chéng)功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司(sī)“接班(bān)人”等热点话题进行了(le)探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲特在(zài)股东会上(shàng)表示，他和芒格(gé)依然高(gāo)度看好苹果公司。“如果(guǒ)让(ràng)消费者选(xuǎn)择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车。这是(shì)消费者行为对苹果公司(sī)带(dài)来的机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了(le)台积电在产业(yè)链(liàn)中(zhōng)的(de)重要位(wèi)置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家公司(sī)可以与(yǔ)台积电相比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者(zhě)能够在第一时间(jiān)获取本次股东(dōng)会最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯(bó)克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交易(yì)，第一个阶段价格很(hěn)好，第二(èr)个阶段由于他们(men)去年优异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们(men)在(zài) 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯(bó)克希(xī)尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们(men)的所有(yǒu)权提高到(dào)80％，并导致我们在(zài)财务报(bào)表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的(de)分销做的(de)很好，我(wǒ)们有很(hěn)多产品供应给(gěi)它，但有些产品很难让(ràng)人(rén)们只(zhǐ)去沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也会把产品(pǐn)在职教育是什么意思，补充在职是什么意思的分销(xiāo)渠道(dào)多元化，我(wǒ)们希望能(néng)够(gòu)拥有多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的(de)

　　再(zài)谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不在于是否(fǒu)开新店。我和(hé)查理(lǐ)为了把(bǎ)这个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试(shì)，每次我们都(dōu)是(shì)在最(zuì)初觉(jué)得走对了(le)方向(xiàng)，但(dàn)后来发(fā)现(xiàn)还是不行。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽然(rán)有自己的魔力，但魔(mó)力也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比较多

　　关(guān)于电(diàn)影和迪(dí)士(shì)尼，芒格说，电(diàn)影(yǐng)行(xíng)业(yè)是一(yī)个（经(jīng)营(yíng)）非常困难的(de)行(xíng)业(yè)，是(shì)（竞(jìng)争）非常严峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客流(liú)量减少了，但电(diàn)影院不能减少(shǎo)影(yǐng)片(piàn)供应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人(rén)提问(wèn)，伯克希尔出(chū)售(shòu)动视暴雪股(gǔ)份(fèn)是否影(yǐng)响到(dào)了微软(ruǎn)对(duì)其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔(ěr)所有(yǒu)监(jiān)管要求下应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为他(tā)们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部(bù)门积极地进行了合作，但这并(bìng)不代(dài)表他(tā)们最终一定会成功，这也不是(shì)愿(yuàn)意多花钱就能解决的问题。我还不(bù)清楚最(zuì)终(zhōng)结(jié)果(guǒ)会如(rú)何，但即(jí)使这(zhè)笔收购最(zuì)终没有(yǒu)成功(gōng)，也不代(dài)表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)，

　　其在伯克(kè)希尔(ěr)持仓占比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了(le)苹果公司(sī)。他(tā)说，“苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司在我(wǒ)们仓位(wèi)中的占比超过了能源业(yè)务(wù)。虽然我们持有苹果的股份占(zhàn)比(bǐ)不高，但每年的(de)权重都在增加。我(wǒ)不(bù)懂手机，但(dàn)我能看(kàn)明白消费者的习惯。如(rú)果让消费(fèi)者选是放(fàng)弃买手机还是(shì)放(fàng)弃买汽(qì)车(chē)，我想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如(rú)何发展，但(dàn)我们(men)知道(dào)什么(在职教育是什么意思，补充在职是什么意思me)是(shì)正确的(de)价格，我们可以在消费者(zhě)行为(wèi)方面(miàn)做一定的(de)预(yù)测，以及(jí)它对企(qǐ)业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能(néng)会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚(shèn)至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗(shī)糖果等(děng)都是(shì)生意，而苹(píng)果的商业模(mó)式更(gèng)好。消费者花钱的时候都有自己的(de)喜(xǐ)好，有些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第(dì)二辆车(chē)。我(wǒ)认为，如果他们要(yào)么(me)放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想了(le)解伯克希尔在一个季(jì)度内快速买入卖出(chū)台积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他看(kàn)来台积电(diàn)是(shì)世界范(fàn)围内管理(lǐ)最完善且(qiě)最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽管(guǎn)很多人想要提(tí)高(gāo)美(měi)国的芯片产能，但(dàn)我认为(wèi)，它只能留(liú)在（中国）台湾地区(qū)。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购买的(de)一家(jiā)子公司参与了亚利(lì)桑那州的部分芯(xīn)片(piàn)工作，但(dàn)至少在我看(kàn)来(lái)，目前我们没有(yǒu)一家公司可以与台(tái)积电比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的(de)创(chuàng)始人，这家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你(nǐ)是否认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自(zì)己？巴菲特的(de)回答是(shì)，“是的(de)，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估(gū)了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他(tā)高估了一个不需要高估就能(néng)成(chéng)为天(tiān)才的人。他(tā)真的很聪明，我想他的(de)智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟(wěi)大的）目标(biāo)，他喜欢(huān)接受不可能(néng)的目标。我们的不同之处在(zài)于(yú)，我想要的不(bù)多，我在寻找(zhǎo)简单、确(què)定性高的(de)工作，我(wǒ)不想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决(jué)不可能的(de)问题。我喜(xǐ)欢(huān)我现在(zài)的(de)生活方式，我(wǒ)不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车即(jí)将大(dà)获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和(hé)汽车厂商(shāng)，巴菲特(tè)表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间内(nèi)，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来(lái)拥有整(zhěng)个世界，但(dàn)20年(nián)后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个经销商。此外(wài)，美国的(de)汽车公司还(hái)会面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道(dào)，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就处于一(yī)个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个(gè)吸引人的行业，但电动汽(qì)车即将大获成功。现(xiàn)在(zài)它(tā)带来了巨(jù)大(dà)的成本和巨大的风险，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人工智(zhì)能的问题时(shí)，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自动(dòng)化操作(zuò)程(chéng)度非(fēi)常高，但(dàn)我还是觉得用人可能更(gèng)好，因为人工智能并不能取(qǔ)代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示，人工智能虽然可(kě)以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也曾带我(wǒ)去看微软的产(chǎn)品，但(dàn)这类(lèi)产品仍(réng)不完善，譬如(rú)目前(qián)还不能(néng)讲笑话。发明(míng)AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但(dàn)很多(duō)事(shì)情是不能掌控的。人工(gōng)智能可(kě)以(yǐ)改变全世界，但它(tā)并不能(néng)改变(biàn)人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取(qǔ)超额(é)收(shōu)益的机(jī)会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新(xīn)机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的(de)机会在相对降(jiàng)低，但这并(bìng)不(bù)代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及(jí)能源等(děng)领(lǐng)域(yù)都有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取代(dài)一些原有(yǒu)的技术，因此，在这(zhè)其中会(huì)存在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能(néng)源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之前(qián)买(mǎi)下(xià)伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是(shì)希(xī)望(wàng)能(néng)够帮助解决一(yī)些环境方面的问题(tí)。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我们在这(zhè)个方面做了非常多(duō)的投入。不过，现(xiàn)在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更多(duō)精彩观点请关注证(zhèng)券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国的(de)公(gōng)共事业公司，我们希望能够在全(quán)国的每一(yī)个州制(zhì)定不同的计划，然(rán)后将这些计划(huà)进(jìn)行(xíng)整合。我们也将(jiāng)我们的目标进行了同(tóng)步规划，我们希(xī)望(wàng)2030年的(de)碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希望能够取得(dé)的(de)成绩(jì)，但这个过程(chéng)是不容易的(de)”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提(tí)出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来(lái)怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特表示(shì)，这是灾难(nán)性的(de)，即使联邦存款保险公司的限额是(shì)25万美元，这是(shì)法(fǎ)令的(de)规定，但这不是美(měi)国的(de)行为(wèi)方(fāng)式，就像他们(men)不(bù)会让债务(wù)上限导致世(shì)界(jiè)陷入混乱一(yī)样。他判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿(yuàn)意公开向美国公(gōng)众(zhòng)解释(shì)为什么(me)只有25万美元(yuán)有“存(cún)款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事件引发(fā)的后续问题(tí)会扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发(fā)生的(de)

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来的情况都(dōu)非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父(fù)亲(qīn)在1931年因(yīn)为(wèi)银(yín)行挤兑而失去了在职教育是什么意思，补充在职是什么意思工作(zuò)。不过，这些年来，银行系统发生了(le)很大(dà)变化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是(shì)在那时，我们做了一(yī)件非常明智(zhì)的(de)事(shì)情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这(zhè)是不应(yīng)该发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次修改规(guī)则(zé)

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了制定保证金要求(qiú)的责任。他们改变了(le)很多(duō)次保证金要求，因(yīn)为(wèi)我们都知道，借了很多钱的人会给银(yín)行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储解决不(bù)了财政问题

　　由于美联(lián)储投放的天量流(liú)动性，引发(fā)了(le)严重的通(tōng)货膨(péng)胀，市场普遍(biàn)在(zài)批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特(tè)却(què)认(rèn)为，问题不在美联储(chǔ)，“他(tā)们无法解决财政问题，他们(men)正在(zài)履行其(qí)职能。现金也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示(shì)，我们在(zài)第二(èr)次世(shì)界大战中付出了代(dài)价。我们每(měi)个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也(yě)包括我自(zì)己。我(wǒ)们(men)购买(mǎi)了(le)最初所谓的战(zhàn)争债券、国(guó)防(fáng)债券(quàn)和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏(hóng)观环境(jìng)会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要(yào)恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银(yín)行业可(kě)以有(yǒu)各(gè)种各样的(de)新发明，但它需要(yào)有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会发生什(shén)么，因(yīn)为(wèi)在(zài)目(mù)前的情况下，可能(néng)会发生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的(de)人(rén)。如果他(tā)们承担了不该承担的风险，如果(guǒ)你(nǐ)要(yào)改变人们未(wèi)来的行(xíng)为方(fāng)式，风险就必须落(luò)在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全(quán)的银行投资方法(fǎ)，不(bù)做(zuò)别人做的一些(xiē)风(fēng)险性事情，银(yín)行可能(néng)是一(yī)个非常不错的(de)投资。最初(chū)在1969年，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美(měi)元投资了一(yī)家银行(xíng)。如(rú)果1970年的(de)《银行控股(gǔ)公司修正法案(àn)》没有通过，我们最(zuì)终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人(rén)们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美(měi)元化与“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是储备货币(bì)，我看不到任何其(qí)他货币(bì)能(néng)够取代它(tā)。我觉得没人(rén)能理解现在(zài)的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储(chǔ)主席(xí)）可(kě)能比我(wǒ)们更(gèng)清(qīng)楚(chǔ)，但是他也不能完全(quán)控制我们的(de)财政政策(cè)。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印(yìn)多少(shǎo)数额(é)的货币才能解决问题(tí)，而直到它失控。人们(men)会对货币失去信心，他们的行为方式可能会完全不(bù)同(tóng)。我们无(wú)法预(yù)测，但我(wǒ)们知道(dào)这(zhè)不是(shì)一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有(yǒu)很多上市公司涉及保险业务(wù)，但没有一(yī)家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可(kě)保险已经是(shì)一家(jiā)技术公司，但在我们看来，其依然(rán)是(shì)一家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技术方面需(xū)要(yào)做的工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖可第一(yī)季度业绩(jì)表(biǎo)现(xiàn)得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了(le)前(qián)一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽车保险的(de)旺季，此(cǐ)外在(zài)远程信息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域

　　从来就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在回答有投资者提(tí)出的商业(yè)地产损(sǔn)失情(qíng)况有多(duō)严重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地(dì)产领域(yù)更活(huó)跃(yuè)时(shí)？巴菲特(tè)表示，伯(bó)克希(xī)尔在商业地产领域从来不(bù)是特(tè)别活跃(yuè)，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一(yī)系列(liè)负(fù)面(miàn)因素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国和(hé)世界(jiè)很多(duō)地方市(shì)中心的空(kōng)洞化却是非常严重的(de)，它会影响很多人。建筑不(bù)会(huì)消失，但所有者(zhě)会变化，人们(men)总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲(fēi)铁路公司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这(zhè)一团队(duì)的运营指标，其中不仅(jǐn)有(yǒu)美国的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在我(wǒ)们(men)走(zǒu)出疫情和供应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些(xiē)问题。我们的团队优先考虑的(de)是恢复铁(tiě)路的长期(qī)运(yùn)营，而不是短(duǎn)期专注于在20年(nián)内达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可持续的(de)优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在(zài)回答有没有因为情绪(xù)作出错误的投资决(jué)定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然在(zài)生(shēng)活中谁都不想成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯(kěn)定想在做投资或商业(yè)决定时成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元(yuán)的股(gǔ)东权(quán)益

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如果我们拥(yōng)有更多的(de)企业，企业赚更多的钱(qián)，作(zuò)为股东的份额(é)，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资(zī)者不需要(yào)花任何钱。我们投资并(bìng)创(chuàng)造了超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益和超过300亿美元的(de)运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的(de)机会是非常有限的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴(bā)菲特(tè)回(huí)答道(dào)，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟(wěi)大(dà)的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我们一(yī)样达(dá)成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆(duī)公(gōng)司(sī)，这种事情会再次发生。但(dàn)问题是，我们收购(gòu)的机会(huì)是非常有限的，所以当一家好公司(sī)面临被卖(mài)掉的时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜(yí)，而且(qiě)无法做什么让(ràng)股价稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们(men)所拥有的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在(zài)短(duǎn)期(qī)利润(rùn)和(hé)长期(qī)防御能力(lì)之(zhī)间(jiān)做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季度预算是(shì)否达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个(gè)美(měi)好的事业(yè)。好的企业(yè)不多，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商店(diàn)业务时，我们(men)学到的是，在奖品上(shàng)做(zuò)图案绘(huì)制，这可(kě)以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在(zài)试(shì)图洞(dòng)悉的(de)是消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能(néng)做到(dào)这点，那(nà)也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关(guān)于投资人(rén)关注的接(jiē)班人话题(tí)，巴(bā)菲(fēi)特说，“格雷(léi)格•阿(ā)贝尔一定会继承(chéng)我(wǒ)的(de)工作，当然现(xiàn)在我还(hái)在位，格(gé)雷格的主(zhǔ)要价(jià)值是可以把一些事情(qíng)做(zuò)得(dé)更好，或者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些(xiē)好的(de)建议，但(dàn)格雷(léi)格是做出(chū)最终决(jué)定的那个人(rén)。未来我们还需(xū)要更多的优秀人才(cái)，去涉及(jí)更多(duō)的(de)业务。如(rú)果(guǒ)这些人不足够聪(cōng)明(míng)，我们是绝不会让他们(men)接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的优秀在(zài)于从不会频繁(fán)更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克(kè)希尔(ěr)有很多(duō)很优秀的(de)经理人，相对其他(tā)大(dà)型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的(de)更好原因之一，是(shì)从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩(ēn)的(de)地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是(shì)全(quán)球(qiú)选出的十大(dà)最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人之一(yī)，他的地位无可(kě)取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一个体系，而总是会(huì)去改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会(huì)聊天，现在没有那么频繁了，但(dàn)他绝对(duì)是(shì)世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到(dào)访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了把格(gé)雷格介绍(shào)给那些(xiē)生意伙(huǒ)伴。至于(yú)那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷(léi)格补充道，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有(yǒu)长期(qī)合作(zuò)的机会。它们是一些令人难以置信的投资机会，一直是非常好的投(tóu)资机会(huì)。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和历史。我们(men)对五(wǔ)大商(shāng)社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后(hòu)的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸(xìng)福(fú)感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克(kè)希尔的发(fā)展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这家(jiā)公司(sī)仍能被(bèi)股东们眷顾(gù)，并且为社(shè)会带来幸(xìng)福感，拥(yōng)有(yǒu)无限的资(zī)本和大量(liàng)的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一(yī)样，成为其(qí)他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分(fēn)公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一(yī)个国家的资产(chǎn)而非负债，以(yǐ)往(wǎng)记(jì)录已经说(shuō)明(míng)了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本(běn)还(hái)是会比大部分公(gōng)司都要多，也仍然(rán)可以在国家的经济中(zhōng)投入(rù)非常多的钱，带来(lái)更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯(bó)克希尔的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲特(tè)说，“相信(xìn)在格雷(léi)格继任后，他仍(réng)会(huì)做(zuò)出(chū)与现在相(xiāng)同的股(gǔ)票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下(xià)了非常(cháng)优秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对(duì)股东(dōng)和(hé)公司自身的运营产生益处，如果资本足够(gòu)且(qiě)股票很有吸引力，那么为什(shén)么不通过回购来(lái)提升单股(gǔ)内在价(jià)值呢？因此当(dāng)时机来临(lín)，我们会成(chéng)为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在(zài)回答(dá)关于遗(yí)产规(guī)划的问题时，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯(bó)克希(xī)尔，只要(yào)把某(mǒu)几只股票拿好就行(xíng)，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观(guān)，重要的是：你要践行这样的价值(zhí)观，并和他们谈(tán)论这个价(jià)值观，从他们出(chū)生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意(yì)志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何(hé)度过这一(yī)生(shēng)，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们在(zài)财产规划分(fēn)配(pèi)上(shàng)都存在各自的问(wèn)题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他(tā)们的建议。这件(jiàn)事(shì)情对于孩(hái)子(zi)而(ér)言(yán)，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效果是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在他看来(lái)，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些人(rén)完(wán)全不向他们(men)的(de)孩子(zi)透露(lù)任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有(yǒu)些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的(de)成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成(chéng)长阶段，让(ràng)他们知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的(de)内容——这在以后会(huì)很(hěn)难(nán)更改，我认(rèn)为这是家长(zhǎng)犯下的(de)一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学(xué)会(huì)感恩

　　会(huì)上，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功(gōng)很(hěn)简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花(huā)的钱要比(bǐ)赚的钱(qián)少；避免身边有能量的人(rén)和(hé)活动(dòng)；要(yào)活到老学到老(lǎo)，要学(xué)会(huì)感(gǎn)恩。如果你(nǐ)能做到这一切(qiè)，那你(nǐ)一定(dìng)会成功(gōng)。如果做不到，成功就需要更多(duō)的运气，当(dāng)然(rán)，你一定不要把自己的命运都押宝在运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人一起工(gōng)作，业务中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有(yǒu)困难，我们都非(fēi)常(cháng)热爱自(zì)己的事业。每天早上(shàng)起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起(qǐ)工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工(gōng)作环境，没有(yǒu)什么(me)能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注(zhù)《聪明的(de)投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排名(míng)

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再(zài)度提(tí)起本·格雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资(zī)上对他产生的(de)积(jī)极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书(shū)中写下一些非常有(yǒu)说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本(běn)书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资者》）一(yī)遍(biàn)又(yòu)一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我都(dōu)非常喜欢(huān)，甚至(zhì)还不时(shí)去亚(yà)马逊看看这本书的排名(míng)，它一(yī)直在畅销榜(bǎng)上排(pái)在(zài)差不多第(dì)300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里(lǐ)再找(zhǎo)一(yī)本书(shū)在(zài)其(qí)领域里具有这(zhè)样持续的地位(wèi)？”

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