金融界(jiè)4月27日消(xiāo)息  顶着“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”光环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘(pán)下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股，上市第一天(tiān)市值(zhí)就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至(zhì)今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一只实现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等(děn作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出g)均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中(zhōng)签(qiān)率100%。值(zhí)得注意的是，不(bù)知道(dào)是出(chū)于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引入(rù)基石投资者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡共(gòng)计引入两轮(lún)投(tóu)资(zī)者，分别(bié)是有着“华尔(ěr)街之狼”之称(chēng)的(de)私募股权(quán)巨(jù)头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别(bié)为1.76美元和(hé)1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较(jiào)于珍(zhēn)酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这(zhè)意味着私募巨(jù)头KKR目(mù)前浮亏超过(guò)22亿(yì)港元(yuán)。

　　三(sān)年时间(jiān)狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡是一家致力提供以酱香(xiāng)型为(wèi)主的次高端白酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口(kǒu)笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是(shì)中国第(dì)四(sì)大民营白酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供三种(zhǒng)香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公(gōng)司相比也处于下(xià)风(fēng)，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过(guò)90%，而腰(yāo)部的今世缘(yuán)、口子窖等(děng)企(qǐ)业毛利率(lǜ)也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原因(yīn)之(zhī)一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出(chū)。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开(kāi)支分别(bié)为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期(qī)分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分(fēn)别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存货(huò)正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势(shì)，存(cún)货周(zhōu)转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称(chēng)大部分存货为(wèi)基酒，但仍然有不(bù)少针对其产销失衡的(de)质(zhì)疑。

　　吴向(xiàng)东曾(céng)操盘金(jīn)六(liù)福 身价230亿(yì)元

　　低于行(xíng)业(yè)的(de)毛(máo)利率(lǜ)和“豪横”的广告支出(chū)，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的(de)“白(bái)酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的一(yī)个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学(xué)校毕业的吴向东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华联集团工(gōng)作。此(cǐ)后四年，他升(shēng)至(zhì)新(xīn)华联集团董事、董事局副主席。也是(shì)在(zài)此，吴(wú)向(xiàng)东正式开启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗(qí)下川(chuān)酒王的代理权，仅一年作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出就将川酒王销量做到湖(hú)南第一。川(chuān)酒王热销(xiāo)之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白热(rè)化，下游经销商的日子越(yuè)来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了(le)OEM代工(gōng)协(xié)议(yì)，这是他在白酒业首创了(le)一(yī)种新模式OEM，即(jí)贴牌(pái)代工模(mó)式，随后(hòu)，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足(zú)冲进(jìn)世界杯(bēi)，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米卢(lú)誉为神奇(qí)教练和好运(yùn)福星。深谙营销的吴(wú)向东(dōng)找来米卢担任金(jīn)六福形象代言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的福(fú)酒，金(jīn)六(liù)福。”很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间，金六福的广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为(wèi)国民(mín)白酒，高峰期一天能发(fā)出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的(de)操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌(pái)珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李渡，以(yǐ)及湖南知(zhī)名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下(xià)共有华(huá)致酒(jiǔ)行、华泽(zé)酒(jiǔ)业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个(gè)酒企(qǐ)）、金东投资三(sān)个产业(yè)板(bǎn)块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多(duō)个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举成为湖南(nán)省株洲市(shì)首富(fù)。2023年3月，胡润(rùn)研(yán)究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名(míng)的盛初(chū)咨询董事长王朝成放出“重(zhòng)磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业整(zhěng)体(tǐ)将(jiāng)长期(qī)进入销量负增长(zhǎng)、收入低增长或0增长(zhǎng)、利(lì)润低增(zēng)长(zhǎng)的内卷(juǎn)时(shí)代，并(bìng)且很(hěn)可能(néng)刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量(liàng)价-集中度看趋(qū)势，真正的高端消(xiāo)费在疫(yì)情场景(jǐng)中并没有太受影(yǐng)响，次高端(duān)库存仍未消(xiāo)化，区(qū)域(yù)酒借助(zhù)消费(fèi)恢复(fù)较快。高端的恢复没有(yǒu)看到更(gèng)强的动(dòng)力(lì)，仍然在低位徘(pái)徊，一二季度上市(shì)公(gōng)司业绩会出(chū)现增速放缓和进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周(zhōu)期(qī)看趋势，现在存(cún)在三个(gè)矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大(dà)产区(qū)都在(zài)扩产(chǎn)能，但销量在(zài)下降；二是名(míng)酒企业都在向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠(qú)道重心下移(yí)，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其(qí)具(jù)体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出万吨，行业600万(wàn)吨消失的主要(yào)是(shì)100块钱(qián)以下的(de)价(jià)位带(dài)，其原因在于城市化，大部分劳动人口(kǒu)从农村转移到城市后，消费习惯变了(le)，导(dǎo)致(zhì)未来(lái)升级空间基数变小；超高(gāo)端(duān)从(cóng)5万(wàn)吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍(bèi)。

　　他给(gěi)出了一组各价格带白酒节(jié)前和节后(hòu)的终端进货量(liàng)数(shù)据。其(qí)中：2000元以上相关产(chǎn)品下降(jiàng)19%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品下(xià)降(jiàng)15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品(pǐn)节前(qián)下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端(duān)价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向(xiàng)何方让我们(men)拭目以(yǐ)待(dài)。

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