财(cái)联(lián)社5月18日讯（编(biān)辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银(yín)与瑞(ruì)信合并近两个月后，与这次事(shì)件有关的一个重要问题(tí)终(zhōng)于尘埃(āi)落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记(jì)无(wú)法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责(zé)欧洲、中(zhōng)东和(hé)非洲地区的(河北保定技校排名，保定技校前十名de)信(xìn)贷衍生品决(jué)定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发(fā)布(bù)公(gōng)告称，由(yóu)11家买方机构、卖(mài)方银(yín)行和(hé)做市商组成的委员会一致投票通(tōng)过了上(shàng)述决议。值得一提(tí)的是，瑞(ruì)信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但河北保定技校排名，保定技校前十名(dàn)没有出现在(zài)投票的(de)清单上。

　　具(jù)体来(lái)说，提出这个问(wèn)题(tí)的市场参与者认(rèn)为，AT1债券(quàn)应该与CDS合(hé)约所依据的参(cān)考(kǎo)债券（次(cì)级债）具(jù)有同等(děng)地(dì)位，并以一(yī)份2020年(nián)到(dào)期(qī)的瑞信英镑次级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委(wěi)员会(huì)首先一致裁定，并没有发(fā)生(shēng)“政府干预的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中的排名(míng)条款(kuǎn)和担保条(tiáo)件，次级债的持有人是(shì)相较于AT1债券的(de)优(yōu)先债权人。同(tóng)时在2014年的文件中(zhōng)，也(yě)为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没(méi)有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全额减记(jì)，此举也(yě)引发了大量此类债券持有人的诉(sù)讼(sòng)。一些投(tóu)机者也(yě)在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常(cháng)见(jiàn)的(de)金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等于参考资产的(de)面值(zhí)减(jiǎn)去违约后(hòu)的市场价值。各个区域(yù)的信贷(dài)衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会，负责决定在这(zhè)个地(dì)区是否发生了信(xìn)贷衍生品合约中定义的信贷(dài)事(shì)件。

　　根据存管信(xìn)托和(hé)清算(suàn)公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数(shù)据(jù)并未区分优先级债(zhài)务和次级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最新评(píng)估。在本周二提(tí)交给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计(jì)将造成170亿美元(yuán)的损失(shī)，其中(zhōng)有40亿美(měi)元(yuán)为(wèi)潜在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这(zhè)部分(fēn)的损失(shī)将(jiāng)会由一(yī)笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样(yàng)显(xiǎn)示，从(cóng)去年10月开(kāi)始，瑞(ruì)银的战(zhàn)略委员(yuán)会(huì)就已经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月(yuè)得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞(ruì)士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银(yín)也在(zài)上周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在(zài)合并交易(yì)完成后(hòu)加入(rù)瑞银集团的董事会(huì)，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍(réng)将(jiāng)独立(lì)运营(yíng)。

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