A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅(máo)台(tái)手(shǒu)中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引发市场热(rè)议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数(shù)据(jù)计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来(lái)最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则(zé)几乎仅在原地(dì)踏(tà)步。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座(zuò)的(de)争(zhēng)夺(duó)可(kě)能揭示着(zhe)A股(gǔ)未(wèi)来(lái)的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数(shù)字经济(jì)时(shí)代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应着(zhe)俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打g>国(guó)内(nèi)经济趋势(shì)和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石油(yóu)登陆A股时，市(shì)值(zhí)一(yī)度超过(guò)8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王(wáng)的(de)位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后三年的(de)消费白马股大牛市(shì)，也成就了(le)如(rú)今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资料来(lái)源(yuán)：微信(xìn)公众号市(shì)值观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两(liǎng)年，虽(suī)然茅(máo)台仍一(yī)直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下(xià)，以及今年(nián)春(chūn)节后白(bái)酒行业(yè)的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经历回调(diào)，公司股(gǔ)价(jià)也现大幅下跌(diē)。近日，中国移(yí)动的突然崛起更(gèng)是(shì)开(kāi)始对(duì)其(qí)王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除(chú)了离不开(kāi)国家政策持续推进的数(shù)字经(jīng)济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有来自于(yú)“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概(gài)念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数(shù)据显示，当前美(měi)股(gǔ)市值前(qián)十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重(zhòng)要(yào)因素，二级市场对科(kē)技企(qǐ)业的态度(dù)能一定程(chéng)度(dù)显示出科技企业的竞争力(lì)强度(dù)。因此，以中国移动(dòng)为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎(hū)也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽转身的中(zhōng)国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流(liú)的主力军。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，公(gōng)司作(zuò)为(wèi)国企(qǐ)数(shù)字经济担当，积(jī)极布局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互联网等创(chuàng)新业务，伴随算俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业(yè)务的需求，公司具备较强(qiáng俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打)的 IDC/云计算业务能(néng)力，正(zhèng)在从(cóng)传统(tǒng)管道(dào)运营商向数字科(kē)技领(lǐng)军企业(yè)加快跃迁升级(jí)，有(yǒu)望(wàng)首(shǒu)先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营商板块(kuài)，借助“央企低估值(zhí)+数(shù)字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔(mó)法能(néng)否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引发市场热(rè)议。即很长一段时间以来(lái)，A股(gǔ)市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大(dà)多股价超过茅台(tái)的上(shàng)市公司(sī)，在风光散(sàn)尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上超越(yuè)茅台(tái)，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公(gōng)司，有同样(yàng)中字头的中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托船舶(bó)业(yè)景气度(dù)提升，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在2008年(nián)金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速(sù)缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶(bó)股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全(quán)通教(jiào)育等多家公司(sī)股价均(jūn)超越茅台(tái)，但最(zuì)后的结果不(bù)是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出(chū)的是(shì)，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要是(shì)由(yóu)于行业景(jǐng)气(qì)度变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及(jí)长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家(jiā)企业(yè)股(gǔ)价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之(zhī)称，营(yíng)收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为(wèi)，大(dà)致归结为(wèi)两个(gè)重(zhòng)要原(yuán)因。一方面，茅台(tái)越卖(mài)越贵，但话(huà)费越交越少。在市(shì)场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价(jià)，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌(zhǎng)握着大把的(de)通信类资源，但(dàn)作为央企需(xū)要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的(de)问题，中国移(yí)动(dòng)本质作(zuò)为通(tōng)信基(jī)础(chǔ)设(shè)施企(qǐ)业(yè)，需要(yào)持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台(tái)就(jiù)像(xiàng)一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本不需要(yào)如此(cǐ)沉重的资(zī)本开支，也不需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务(wù)数据可以看出，中国移动今年一季度的营(yíng)收(shōu)是(shì)茅(máo)台的8倍，但净利润却差(chà)别(bié)不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一(yī)系(xì)列(liè)信号表明中国移动(dòng)可能正在迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资(zī)本开支不(bù)再增长，2023年计(jì)划资本开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算(suàn)，这意味(wèi)着届时全年资本开(kāi)支占(zhàn)收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随(suí)着移(yí)动互(hù)联(lián)网进入下半场(chǎng)，行(xíng)业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业(yè)互(hù)联网(wǎng)和智能(néng)化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证券研(yán)报表示，中国移动数字化转型收入“第(dì)二曲(qū)线(xiàn)”不断攀(pān)升，去(qù)年公司数字化转型收(shōu)入(rù)对主营业务收(shōu)入增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公(gōng)司(sī)收入增长(zhǎng)的(de)第一驱(qū)动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云(yún)收入达到503亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈入(rù)国(guó)内业(yè)界第(dì)一阵营。

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