美国债务上限(xiàn)危机暂时“告一(yī)段落(luò)”——美东时间5月31日，美国国会众议院通过了一项关于联(lián)邦政府债务上限和预算(suàn)的法案(àn)，隔日参议院通过，根据法(fǎ)案政府(fǔ)开支(zhī)将受(shòu)到上限制约直至20杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强24年结(jié)束，但可以避免发生债务违约(yuē)。根据美国(guó)国会预算办(bàn)公室数据，目前美国联邦债务规模约(yuē)为31.46万(wàn)亿美元(yuán)，占(zhàn)其国内生产总(zǒng)值比例(lì)已(yǐ)超过(guò)120％，相(xiāng)当于每(měi)个(gè)美(měi)国人负债9.4万美元(yuán)。

　　事实上，二战以来，美国已103次调整债务上(shàng)限，尽管未曾出现过实质性债务违约，但债(zhài)务上(shàng)限危机仍可从市场预期、流动性、风险偏(piān)好、借贷(dài)成本等机制作(zuò)用于全球金融、实物(wù)资产。

　　多位业内人士(shì)对(duì)《中国(guó)基(jī)金报(bào)》记者表(biǎo)示，在目前(qián)美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限情景下，中长期看美债上限违约风险难以忽视，亚洲等新兴市场(chǎng)股(gǔ)票表现将(jiāng)更(gèng)具(jù)韧性(xìng)，而市场关(guān)注的(de)重点也将(jiāng)重新回到美联储的(de)货(huò)币政策上来(lái)。

　　危机暂(zàn)缓(huǎn)新兴(xīng)市场股票表现更具韧性

　　除(chú)本次外，1976年以(yǐ)来美国政(zhèng)府债务共有22次触(chù)及法定上(shàng)限，每(měi)次债(zhài)务上限触及后均得(dé)到(dào)了上调或暂停，只是经历的时间长短不同。

　　彭博数据(jù)显示，2011年债务上(shàng)限(xiàn)解决(jué)前后(hòu)，标(biāo)普500指数自(zì)高点(diǎn)下跌16.7％，而MSCI新兴市(shì)场指数下跌16.3％；在2013年债务上限解决前后(hòu)，标普(pǔ)500指(zhǐ)数最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴(xīng)市场指数为(wèi)3.4％。而在本次债务危机谈判过程中，亚洲(zhōu)市场反应(yīng)参(cān)差，日经225指数创1990年以来新高，香港恒生指(zhǐ)数则跌至年内新(xīn)低。

　　瑞银财富管理投资(zī)总(zǒng)监办公室(shì)（CIO）对记者(zhě)表示(shì)，尽管(guǎn)美国(guó)彻底违(wéi)约的(de)可能(néng)性非常低，但此前因为市(shì)场担忧发生发生违(wéi)约(yuē)，很多(duō)国家和行业都遭到抛售，但这次亚(yà)洲市场(chǎng)表现相对于(yú)美国和发达市场更具韧性，得益(yì)于较佳的盈利增长前景和具吸引力(lì)的相对估值(zhí)，尤(yóu)其看好中(zhōng)国(guó)、泰国和韩国。

　　具体就中国(guó)市(shì)场(chǎng)而(ér)言，瑞银(yín)CIO认(rèn)为，盈利才是关键催(cuī)化剂(jì)。中国今年首(shǒu)季盈利增长(zhǎng)较(jiào)去年第(dì)四季有所改(gǎi)善，有助提振对中国资产的信心。与亚洲(zhōu)其他(tā)地(dì)区（日本除外）相比(bǐ)，中国股市的估值似(shì)乎被低估。

　　景(jǐng)顺亚太区（日本除外）全球市场策(cè)略(lüè)师赵耀庭(tíng)也对记者表(biǎo)示(shì)，债务(wù)协议的顺利通过消除了美国乃至全球面临的一个不明朗因素，进而短暂(zàn)提振市(shì)场情绪(xù)。中航信托宏观策略总监吴(wú)照银对记者称，因投资者对两党达成一致有确定的预期，所以近期美国以及全球资(zī)本市场(chǎng)并没有对美国债务上限问题过度(dù)反应，整体(tǐ)表现(xiàn)平稳。

　　中长期看美债上限违约风险难以忽(hū)视杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强trong>

　　目前来看(kàn)，主流(liú)大类资产对于美(měi)债(zhài)危机的叙事反应(yīng)都较为平淡，但野村东方国际证券资(zī)产管理部总经理兼投(tóu)资总(zǒng)监肖令君对记者表示，从中(zhōng)长(zhǎng)期的资产配置角度出发，诸如美债(zhài)上(shàng)限等类似的尾部风险事(shì)件难以忽视。

　　“对冲投资组合的下行风险，主要考虑(lǜ)两点：一是多元化(huà)低(dī)相关性资产配置、二是(shì)支付保险费的(de)另类策(cè)略，为组(zǔ)合提供下(xià)行保护。回顾美(měi)债上限危机历史，看(kàn)到(dào)避险资产(chǎn)如美(měi)元、美(měi)债、黄金在通常较杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强风(fēng)险资产呈现明显(xiǎn)的超额收益(yì)，因此组合(hé)配置中保有一定比例的避(bì)险资产(chǎn)有助对冲投资组(zǔ)合波(bō)动。”肖令(lìng)君进一步阐述道。

　　长江证券在黄(huáng)金与美(měi)债季度展(zhǎn)望中也提到，黄金(jīn)作(zuò)为典型的避(bì)险资产，国际金(jīn)价将有支撑，短期或继续(xù)走高，因为美(měi)债利率(lǜ)短期内仍会高位(wèi)震(zhèn)荡(dàng)，通胀不确定性(xìng)仍然较高，同时全球整(zhěng)体(tǐ)风险因素在(zài)提高。

　　肖令君还提到(dào)，另一方面(miàn)，极(jí)端危机环(huán)境(jìng)下(xià)，大类资产会呈现同涨同跌的特(tè)征，如2020年3月极度恐慌时期，市场无差别抛售(shòu)一切资产(chǎn)增持现金，传统避险资(zī)产(chǎn)随同风险资产一起下跌，因(yīn)此以期权保护组合下行风险是(shì)另一(yī)种方(fāng)式。美债违约并非(fēi)我(wǒ)们的基准假(jiǎ)设(shè)，如(rú)果(guǒ)出现此类尾部(bù)风险，做多波动(dòng)率、以及做空风险(xiǎn)资产的衍生品策略将显著受益。

　　瑞银首席(xí)美国经济(jì)学(xué)家Jonathan Pingle则认(rèn)为，全球信用市场的最佳非对称(chēng)对冲(chōng)策(cè)略是做空美国高评级银行（评级下调、对手方、杠杆担忧(yōu)）、美国(guó)寿险企业（CRE敞(chǎng)口、高杠(gāng)杆、估值紧绷(bēng)）和美(měi)国REIT（出现(xiàn)更(gèng)严重(zhòng)的衰退时(shí)，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富(fù)拓特约(yuē)分析师黄俊则对记者表(biǎo)示(shì)，美债上限的提(tí)升，将促进(jìn)美联储停止紧缩货币政策，对美股也(yě)是一大利好。他(tā)还认为，美国政府的(de)财政支出(chū)得到了(le)保证，在两年内可以继续举(jǔ)债。最(zuì)近两周的美(měi)债谈判关键(jiàn)期，美国(guó)三大股(gǔ)指主(zhǔ)涨，“用(yòng)脚投票”的市场报(bào)以乐观。可见随着美(měi)债(zhài)上(shàng)限谈(tán)判(pàn)的尘(chén)埃(āi)落(luò)定，美股仍(réng)有望(wàng)进(jìn)一(yī)步有良好表(biǎo)现。

　　市场重点再次(cì)回到

　　美国财政政策(cè)和货币政策(cè)上

　　美国参(cān)议院已经投(tóu)票通(tōng)过(guò)债务上限法案(àn)，市场关注焦点(diǎn)再度回到美国未来的财政(zhèng)政(zhèng)策和货币(bì)政策上。肖(xiào)令君(jūn)认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)未出现黑(hēi)天鹅事(shì)件，预(yù)计联储仍将(jiāng)贯彻(chè)数据(jù)依赖原则，联储可能会(huì)持续(xù)关注就业数据(jù)和工商业(yè)运行情况，等待市场自(zì)然降温至浅(qiǎn)萧条后再开(kāi)启降息，年(nián)内降息的乐(lè)观预期存在修正可(kě)能。

　　肖令君还称(chēng)：“从经(jīng)济(jì)数据上看，美国(guó)经济(jì)韧(rèn)性好于预期，如果(guǒ)年核心(xīn)PCE指标继续反弹走高，不排除联储还会继续(xù)加(jiā)息的(de)可能，但(dàn)加(jiā)息周期已接(jiē)近尾(wěi)声，利率基本见顶的趋势不会改变，因此预计加息对市场的(de)冲(chōng)击趋缓。”

　　赵(zhào)耀庭认为，债务上限协议通过(guò)后，美国财政(zhèng)部(bù)预计(jì)将可于(yú)未来7个月(yuè)发行逾6000亿美(měi)元的(de)国债。随着(zhe)市场流动性(xìng)收紧(jǐn)，这或将产生(shēng)显著的吸力作用。债(zhài)券收(shōu)益率或将随着资本流出经济而上升。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析师黄(huáng)俊则称，接下来美国(guó)财(cái)政部的(de)工作重点是如(rú)何为美(měi)债找到买家(jiā)，其中有三个重要看(kàn)点，即第(dì)一，美联(lián)储现在仍在缩表周期，接下来是否要调整货币政策停止缩表抛(pāo)售美债；第二(èr)，以中(zhōng)国为代(dài)表的贸易顺差国(guó)是否购买(mǎi)美债(zhài)；第三，美国国内普通家(jiā)庭(tíng)可能成为购买美债(zhài)异(yì)军突起的力量(liàng)。

　　黄俊进而分析称，美联储现在仍在缩表周期(qī)，接下来是否要调整货币政(zhèng)策停(tíng)止(zhǐ)缩表抛售美债。如果美联储缩表卖出美债(zhài)，美(měi)国财政部发行(xíng)美(měi)债（向市(shì)场卖(mài)出(chū)）这无疑会给美债市(shì)场造(zào)成极大抛(pāo)压。他总结道，美债的(de)重新发行，有(yǒu)可能促使美联储美联储(chǔ)停(tíng)止加息和(hé)缩表。在(zài)5月美(měi)联储FOMC申明(míng)中删(shān)除了此前暗示(shì)未来还会加(jiā)息的措(cuò)辞，需要关注6月利率决议中美联储(chǔ)是(shì)否能进一步确认停止紧(jǐn)缩(suō)的态(tài)度。