近日，有焦(jiāo)化企业发告知(zhī)函(hán)称，因亏损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降(jiàng)价(jià)，并正式(shì)进入(rù)降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日0时(shí)起执行，而后山东主流钢厂跟进。截(jié)至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌是(shì)宏(hóng)观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品价格(gé)下跌，同时国内(nèi)宏观强预期(qī)在经过1—2月的反(fǎn)复发酵(jiào)后，市(shì)场对今(jīn)年的(de)定性逐渐转向“弱(ruò)复(fù)苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易(yì)需求利多的信心(xīn)不足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最大产业利空(kōng)来自焦煤的进(jìn)口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关(guān)，并于(yú)4月进一步改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月份的(de)进口量也出(chū)现较大增长。根据海关总署统计，今(jīn)年3月(yuè)我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎(hū)是近10年(nián)来的最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大(dà)量(liàng)释放削弱了国内煤(méi)企的(de)议(yì)价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的(de)同时，黑(hēi)色终端需求(qiú)表现一(yī)般，国家统计局公(gōng)布的房屋新开工、施工面积同比(bǐ)大(dà)幅回落，继(jì)而引发(fā)了市场对(duì)煤、焦、钢产业链的(de)负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求端均有明显利空驱动，叠加(jiā)宏观支撑不足，多因素(sù)共振带(dài)动焦炭(tàn)期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮(lún)下跌，并不是自(zì)身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内(nèi)产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初(chū)就开始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受(shòu)内蒙古(gǔ)地区(qū)煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开始(shǐ)加速回落。另外，下游钢材(cái)需求表现不及预(yù)期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂(chǎng)利润收缩(suō)，遂通(tōng)过调降焦价(jià)将需求压力(lì)向(xiàng)原材料端(duān)传导。因此，在失去(qù)成本支撑、下游施压(yā)的双(shuāng)重作用下，焦价持(chí)续(xù)下跌。”中(zhōng)钢(gāng)期(qī)货煤焦研(yán)究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉(xī)，本周焦(jiāo)煤价格率(lǜ)先(xiān)出现触(chù)底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现亏损。同(tóng)时(shí)，近(jìn)期焦炭期价的反弹(dàn)给出升水(shuǐ)现货空(kōng)间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有所提振，为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提(tí)涨意(yì)愿，但短期全(quán)面(mi为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机àn)提(tí)涨并成功落地的概(gài)率(lǜ)较小，主(zhǔ)要原因(yīn)是目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区(qū)山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材需求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企(qǐ)业(yè)开始提(tí)涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成认(rèn)为(wèi)，提涨的(de)是内蒙为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机古某焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦企生(shēng)产成本(běn)和(hé)焦化利(lì)润会因(yīn)为地区、设备区(qū)别(bié)而存在很大差异(yì)。相对(duì)而言(yán)，内蒙古(gǔ)非(fēi)主流(liú)焦化企业的(de)副产品较(jiào)少，整体产线的经济性一般，对降(jiàng)价的承受能力偏低(dī)，也因此率先(xiān)开始提涨，不过对整(zhěng)体市(shì)场影响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦(jiāo)企未(wèi)出现(xiàn)大(dà)幅(fú)亏损或需求明显(xiǎn)增加的(de)情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下(xià)半月(yuè)以来(lái)钢厂检修减产节奏放缓，个别地区(qū)钢厂计划(huà)复(fù)产，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较(jiào)好，但钢(gāng)厂持续采取低(dī)原料库(kù)存策略，致(zhì)使目(mù)前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭(tàn)库存均处于往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低(dī)水平，煤(méi)焦近期供应也有适(shì)当的(de)减(jiǎn)量(liàng)，以缓解自(zì)身(shēn)高库存的压(yā)力。基于此种库存格局(jú)，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货(huò)提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商(shāng)进口积极(jí)性较低，导致焦煤(méi)供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过(guò)焦(jiāo)企也处于主动限(xiàn)产状态(tài)，焦(jiāo)煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面(miàn)边(biān)际改善，但钢联公布的铁水日产量依(yī)然维持接(jiē)近240万(wàn)吨(dūn)的水平(píng)，在(zài)终端需(xū)求(qiú)表现一(yī)般的背(bèi)景下，焦炭需(xū)求仍有(yǒu)转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑(lǜ)粗钢平(píng)控要(yào)求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局大(dà)概率仍将明显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三(sān)季(jì)度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤(méi)减量而有所企(qǐ)稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致(zhì)期货和现(xiàn)货(huò)短(duǎn)暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表(biǎo)现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于(yú)板块(kuài)内其他品种，估值(zhí)相(xiāng)对偏低，这(zhè)也使得继续杀估(gū)值的(de)驱动明显减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤(méi)进口减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤(méi)焦价格出(chū)现(xiàn)反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求(qiú)依(yī)然(rán)乏力，钢厂复产将会再次加重其供(gōng)需压力，需求负反馈仍将会向原材(cái)料端(duān)传导，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧(jù)烈(liè)，预计(jì)仍将以(yǐ)底部区间(jiān)振荡走势为(wèi)主；中(zhōng)长期来看，煤(méi)焦(jiāo)供(gōng)需趋(qū)于宽(kuān)松的预(yù)期(qī)未变，在估值(zhí)回(huí)升后(hòu)仍(réng)将(jiāng)是板块内空配(pèi)最(zuì)佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，目(mù)前煤焦(jiāo)有三(sān)条主线：一(yī)是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端(duān)压(yā)力(lì)；二是终端需求存疑，负反馈风(fēng)险(xiǎn)并未(wèi)化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应(yīng)宽松是大概(gài)率事件(jiàn)，且4月地(dì)产数据表现(xiàn)依然一(yī)般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是压低(dī)铁水产量的可能因素，因此煤(méi)焦即便(biàn)出现超(chāo)跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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