核心(xīn)观(guān)点:在当前经(jīng)济恢复的不确定性下，高股息策略有(yǒu)望以其确定的(de)股息收入和较高的安全(quán)边际为投资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健，分红率高而稳定(dìng)，估值处于历史(shǐ)低(dī)位，银(yín)行板(bǎn)块将成为高股息策略的理想增配板块。

　　高(gāo)股息策(cè)略是以股(gǔ)息率为投资要素，选择股(gǔ)息率较高的股(gǔ)票并长期持有的投资策略。高股息率(lǜ)一方面(miàn)意味着公司有较高(gāo)的(de)股(gǔ)利支付(fù)率，投资者每年可以获(huò)得较(jiào)高的(de)股利收(shōu)入作为绝对收益，另一方面意味着公司估值较低，因此具备一定的(de)安(ān)全边际(jì)，而且投资的(de)成(chéng)本相对较低(dī唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星)，长期持有还可以(yǐ)节税。从历史表现上来看，高股息策略的安全性较高(gāo)，在市场下(xià)行阶段更加抗(kàng)跌，防(fáng)御性更(gèng)强。从当前宏观经济的角(jiǎo)度来看，疫情(qíng)三年后经济恢(huī)复仍(réng)然有(yǒu)较大的不(bù)确定性；从(cóng)大类(lèi)资产的投资收(shōu)益(yì)来看，目(mù)前(qián)可投资的资产不多，收(shōu)益率在下(xià)行。因此以银行板块为代表的高股息策(cè)略有望取得相对不错的收益。

　　高股息率想要取(qǔ)得较好的收益就需(xū)要满足以下几个(gè)条件：1）在分子部(bù)分也(yě)就是股息端需(xū)要(yào)有一贯较高而且稳定(dìng)的分红率(lǜ)；2）有稳(wěn)定股(gǔ)息的前(qián)提就是行业基(jī)本面需要稳(wěn)定(dìng)；3）在分母部分也就(jiù)是股价端估(gū)值低，因(yīn)此安全边际比较高，下(xià)降(jiàng)空(kōng)间有限，波动性较低(dī)；4）公司最好有(yǒu)一定的成长性，股价有进一步提升的可(kě)能

　　而(ér)银(yín)行板块恰好(hǎo)满足以上(shàng)条件：1）上市银行过去三年(nián)的现金分红率整体都(dōu)在24％以上，其中大行最高，其次(cì)是股(gǔ)份行和(hé)城商行(xíng)，农商(shāng)行相对低(dī)一些。2）银行高分红的背后也离不开经营业绩的稳(wěn)定。从2023年一季度来(lái)看，上(shàng)市(shì)银行整体营(yíng)收(shōu)同比+0.6％，在一季度集(jí)中迎来(lái)资产(chǎn)重(zhòng)定价的(de)情况下能够保持正增(zēng)殊(shū)为(wèi)不易(yì)。上(shàng)市银行(xíng)整体(tǐ)净利润同比+2.3％，行业利(lì)润增速高于营收，拨(bō)备与税收(shōu)优惠共同贡献利润唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星(rùn)释(shì)放。预(yù)计随着(zhe)大行重(zhòng)定(dìng)价的压力过去以及二三季(jì)度农(nóng)商行小微(wēi)投放旺(wàng)季(jì)的到(dào)来，资产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企稳(wěn)，而中小(xiǎo)银行存(cún)款利率(lǜ)的下行和理财资金(jīn)赎回的趋缓也(yě)会使得(dé)负(fù)债(zhài)成(chéng)本有望进一步下行，净息差预计(jì)会在下(xià)半年提升。资产质(zhì)量方面银行板块处于历史较优水平(píng)，上市银行不良率继续环比下(xià)降，基本(běn)处在2014年来历(lì)史低位，拨备覆盖率维持在245％的高(gāo)位。3）目(mù)前银(yín)行板块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个(gè)板块(kuài)中最(zuì)低(dī)的。而从(cóng)2010年到(dào)现在(zài)的(de)历史数据来看，银行板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水(shuǐ)平。因此银行板(bǎn)块的配置安全边际和性(xìng)价比较好，作为低且稳(wěn)定(dìng)的(de)分母也保证(zhèng)了其比较高(gāo)的股(gǔ)息率。4）银行板块(kuài)作(zuò)为“国资含量”比较高(gāo)的板块，从去年(nián)底开始监管开始提出中特估后(hòu)有(yǒu)比较不错(cuò)的表现(xiàn)，国资持股(gǔ)比例和今年以(yǐ)来的(de)涨幅也有43％的正相关性，中特估(gū)有望为投(tóu)资者带来除稳定股息收(shōu)益外(wài)的附加资本利(lì)得。

　　风险提示事件(jiàn)：经济下滑超预期(qī)，经济恢复(fù)不及(jí)预期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证券(quàn)研究所研究报(bào)告(gào)：《银行板块与高(gāo)股息策略：稳(wěn)定(dìng)收益的溢价》

未经允许不得转载：绿茶通用站群 唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星