A股“股王”之争进入白(bái)热化阶(jiē)段，中国移动股(gǔ)价(jià)周中创(chuàng)历史新高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算(suàn)则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价(jià)等数据(jù)计(jì)算，则其总市(shì)值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo)台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)反函数的性质是什么意思，反函数得性质年上(shàng)市以来最近(jìn)一(yī)年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台(tái)股(gǔ)价(jià)则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人士认(rèn)为，中国移(yí)动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消费回(huí)潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历(lì)史来看，最(zuì)近十多年来(lái)股王变迁(qiān)的背后似(shì)乎也(yě)反应着国内经济(jì)趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国(guó)石油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场(chǎng)市值之首，得(dé)益于当时基建大发展(zhǎn)时(shí)期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联(lián)网(wǎng)金融(róng)牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成(chéng)就了(le)如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资料来源：微信公众(zhòng)号市(shì)值(zhí)观察4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块经历(lì)回(huí)调，公司股(gǔ)价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市值(zhí)这一历(lì)史性(xìng)事件背后，除了离不(bù)开(kāi)国家政策(cè)持续推进(jìn)的数字(zì)经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大(dà)概念加持(chí)，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估”这个(gè)新(xīn)概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数(shù)据(jù)显示，当前美股市值前十(s反函数的性质是什么意思，反函数得性质hí)的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技(jì)进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科(kē)技企业的(de)竞争(zhēng)力(lì)强度(dù)。因此，以中国(guó)移动(dòng)为(wèi)代表的科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代表的(de)消费股似(shì)乎(hū)也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐向数(shù)字(zì)化深度转型的(de)背景(jǐng)下(xià)，实力强劲并(bìng)实(shí)现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国企数字经(jīng)济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计(jì)算业务(wù)的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管道运(yùn)营(yíng)商反函数的性质是什么意思，反函数得性质(shāng)向(xiàng)数(shù)字科(kē)技领军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首先(xiān)迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复情(qíng)况来看，根据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三(sān)大运营(yíng)商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分(fēn)别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表的三大运(yùn)营(yíng)商板块(kuài)，借(jiè)助(zhù)“央企低估值+数字经(jīng)济”成(chéng)为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发(fā)市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大(dà)多股价超(chāo)过茅台(tái)的上(shàng)市公司，在风光散尽之后(hòu)往(wǎng)往下场都不(bù)太(tài)好。本次中(zhōng)国(guó)移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果(guǒ)是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中国船舶(bó)，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度(dù)突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附(fù)近，至(zhì)今中国(guó)船舶(bó)股价(jià)维(wéi)持(chí)在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多家公司(sī)股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是(shì)业(yè)绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以看出的是(shì)，上(shàng)述公司的陨(yǔn)落(luò)大(dà)部(bù)分主要是由于(yú)行业景气(qì)度变(biàn)化(huà)以及股市(shì)景气度(dù)无法(fǎ)维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次(cì)次甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一家(jiā)企(qǐ)业股(gǔ)价(jià)能否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍(biàn)观点还(hái)是(shì)认为，实际需要(yào)看(kàn)公司(sī)的(de)基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值却一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个(gè)重要原因(yīn)。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在(zài)市(shì)场化(huà)的作用下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经(jīng)冲(chōng)上3000元(yuán)左(zuǒ)右的(de)高(gāo)价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的(de)通(tōng)信类(lèi)资(zī)源(yuán)，但(dàn)作(zuò)为央企需要承担(dān)“提速(sù)降费(fèi)”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价(jià)。另一方(fāng)面(miàn)即是成本(běn)方面(miàn)的问题，中国移(yí)动本质作为(wèi)通信基础设(shè)施企业(yè)，需要持续不断的(de)建(jiàn)设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之下，茅台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要(yào)如此(cǐ)沉重的资本开(kāi)支(zhī)，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据可以看出，中国移动(dòng)今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净利(lì)润却(què)差(chà)别不大，销(xiāo)售毛(máo)利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系列信号(hào)表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结束，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支(zhī)不再(zài)增长，2023年计(jì)划(huà)资本(běn)开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全(quán)年资(zī)本开支占收入(rù)比重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以(yǐ)来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重(zhòng)要的是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业(yè)重(zhòng)心已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型(xíng)下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国(guó)移动数字化转型(xíng)收入“第二(èr)曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对主营(yíng)业(yè)务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的(de)第一(yī)驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移动云收入(rù)规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业(yè)界第一阵营。

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